四川
当AI大模型算力需求呈指数级增长，支撑其运转的服务器背后，数据中心电力系统正经历一场深刻变革。
高盛最新发布的数据中心电气化供应链报告指出，数据中心电气化已站在技术升级十字路口，传统不间断电源（UPS）需求持续旺盛。
800伏直流架构、固态变压器等新技术加速推进，海内外市场呈现明显分化，一个超千亿规模的全新赛道正加速成型。
AI算力爆发式增长，直接驱动数据中心电力需求激增，全球数据中心核心IT电力需求预计从2023年的49GW增至2026年的96GW。
其中AI数据中心贡献约85%的新增需求，在此背景下，传统UPS市场持续保持高景气度，产品正快速向500-600kW及兆瓦级演进。
北美地区传统交流UPS订单尤为饱满，部分供应商订单已排至2028年，供应紧张态势将持续数年，数据中心供电架构向直流体系过渡的趋势已明确显现。
但高盛判断这将是一个渐进过程，目前800伏直流架构多处于客户验证或小批量出货阶段，预计2026年实现一定规模出货。
而被视为超高功率机架部署"终极解决方案"的固态变压器，虽被行业看好，2030年在美国市场渗透率有望达30%-40%。
全球市场空间超1000亿元，但大规模商业化仍需突破长期可靠性验证等关键瓶颈，大规模应用预计要到2027年之后。
为应对海外项目建设周期长、现场安装成本高的痛点，云服务商正加速采用预制化、模块化电力产品，头部供应商纷纷推出预制电力模块。
在工厂端完成变压器、开关柜、UPS等设备的集成，相比独立UPS系统，预制化方案单位价值含量可提升3倍左右，且能通过捆绑更多设备。
显著提升整体盈利水平，成为海外市场主流趋势，当前国内外数据中心电气化市场呈现明显的利润率分化，国内市场方面，随着国产AI芯片供应改善。
2026年数据中心建设需求有望逐步恢复，但市场竞争激烈，叠加云服务商强议价能力与成本上涨压力，产品价格基本持平，毛利率面临压缩。
反观海外市场，尤其美国市场，电力配电系统各环节普遍存在产能短缺，为中国出口企业创造了成本加成定价的空间。
因此，国内头部企业纷纷调整策略，将增长重心转向海外，凭借交付周期、成本等优势抢占市场。
在海外市场扩张浪潮中，国内头部企业表现亮眼，出海能力成为核心竞争力，科士达作为中国UPS市场连续20多年出货量第一的企业，海外拓展能力突出。
公司正大力推广240万瓦预制配电产品，预计2026年相关订单超10亿元，主要来自东南亚市场，其采用托管加ODM双轨策略，灵活适配客户需求。
同时通过ODM模式有效规避供应商准入限制，800伏直流产品目标2026年二季度推出样机，科华数据在东南亚市场同样收获强劲需求。
预计2026年东南亚市场订单较2025年增长超1亿元，主要依托中国云服务商当地数据中心扩张，金盘科技一季度数据中心业务表现亮眼。
新电力订单同比飙升278%至超17亿元，其中海外市场贡献约15亿元，核心优势在于成本加成定价模式与交付周期优势，其变压器交付周期仅需一年出头。
远快于海外竞争对手2-3年的周期，基于上述判断，高盛给出明确投资建议，看好具备强劲海外业务敞口的科士达，给予买入评级，目标价67元。
科华数据、magne维持中性评级，目标价分别为54元、112元，整体来看，AI算力浪潮下，数据中心电气化赛道正迎来黄金发展期，技术迭代与海外扩张将成为行业核心主线。
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