上海
随着美股市场面临关键的地缘政治节点，散户投资者的交易主线正在发生显著切换。
5月14日，据追风交易台，摩根大通最新报告显示，在继续追捧半导体资产的同时，散户资金正加速流出软件板块，并大举向铜矿ETF以及遭对冲基金大量做空的“模因（Meme）”股票转移。
市场观望情绪升温，散户整体买入量已回落至过去12个月的平均水平之下。然而，在整体交投降温的背景下，铜矿资产异军突起。受中国需求反弹、人工智能驱动的基本面以及中东硫磺供应风险的叠加影响，散户对铜矿ETF的单日买入量创下近期新高，引发了显著的市场波动。
与此同时，散户与机构在部分高空头头寸个股上的博弈再次加剧。散户投资者正持续买入被社交媒体热炒且被对冲基金大量做空的标的，这种反向操作显著推高了相关个股的短期交易热度，并引发了潜在的逼空风险。
铜矿资产异军突起，防御性配置增加
摩根大通数据显示，上周散户资金净流入为64亿美元，略低于66亿美元的12个月平均水平，且投资者继续偏好ETF（净流入55亿美元）而非单一股票。
在科技相关ETF交易量整体下降的情况下，资金的注意力显著转向了铜矿板块。由于中国需求复苏、AI产业对铜的强劲需求，以及中东硫磺带来的供应链风险，散户投资者迅速围绕这一主题展开交易。
周二，散户对铜矿ETF（COPX）的单日买入量录得极值（+6.7z），随后在周三迅速获利了结（-3.4z）。此外，固定收益多部门ETF、股息风格ETF以及国际股票ETF（EAFE）也获得了散户的显著资金流入，显示出在重大地缘政治事件前夕，投资者的防御性配置需求正在上升。
锁定高空头标的，重燃“模因”股票博弈
在科技主线之外，散户投资者正在社交媒体的推波助澜下，重新集结于高空头头寸的“模因”股票，与对冲基金展开激烈博弈。
摩根大通指出，散户正在持续买入那些面临较高做空比例的个股。例如，在获得印度竞争委员会批准收购Kenvue Inc.的独家控制权后，KMB上周获得了540万美元的散户净买入，而该股的空头头寸自2026年1月以来已增加了5%。
同样，宣布将灵活支付选项整合至谷歌Gemini应用的KLAR，尽管年内股价下跌约50%，仍吸引了约5300万美元的散户净买入，同期其空头比例从9%飙升至17%。
此外，推出AI语音助手的RIVN也获得了散户的持续加仓，其空头比例目前高企于19%。这种散户买入与机构做空的对立头寸，正在不断积聚潜在的逼空风险。
科技板块内部分化：抛售软件巨头，押注半导体
尽管散户在寻找科技股之外的新主线，但科技板块内部的资金大腾挪同样对市场产生了直接影响。
本月，散户打破了以往的模式，开始大幅削减对软件股的敞口。微软从4月份第二大被买入的股票，转变为5月至今第二大被抛售的股票，上周净卖出达1.17亿美元。
与此形成鲜明对比的是，散户继续加仓半导体板块。SOXX和SMH等半导体ETF持续获得资金流入，对DRAM的买入量在上周翻了两番多后依然保持强劲。
摩根大通的拥挤度分析显示，半导体板块的拥挤度已达到99.3%的历史高位，而软件板块的拥挤度仅为22.8%。
值得注意的是，空头资金正在软件板块持续聚集，挤压风险指标已达到100%的极值，而半导体板块的空头头寸则保持稳定且处于较低水平。
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