AI制药一哥英矽智能，要做医药圈的宁德时代

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

编辑 | 苏 淮

AI制药巨头的“朋友圈”，越来越大了。

“港股AI制药一哥”英矽智能日前宣布与谷歌云达成战略合作，要把Gemini大模型塞进自家Pharma.AI平台。这意味着英矽智能已不再满足于做一家“卖算法的”公司，而是要把自己变成药物发现领域的“基础设施”。

一边持续牵手礼来、施维雅等国际医药巨头，拿下大额管线合作；一边联手谷歌云，补齐自身在大模型与高端算力上的短板，英矽智能的一系列布局，不禁让人联想到动力电池赛道的绝对龙头——宁德时代。

然而，药物研发的复杂性与不确定性，远非标准化工业制造可比。相比动力电池，相似的成长路径背后，AI制药有着更高的临床不确定性、更长的盈利周期与更复杂的行业监管。

这，既是英矽智能与宁德时代最核心的差异，也是其复刻“宁王”崛起路径必须跨越的门槛。

01.

生态位对标

宁德时代能稳坐“宁王”宝座，成为新能源产业不可撼动的巨头，核心逻辑从来不是单纯的技术领先，而是其精准抓住了新能源汽车产业的核心命脉——动力电池，把自己打造成了所有车企都绕不开的“产业基础设施”。

动力电池作为新能源汽车的“心脏”，直接决定车辆的续航、安全与性能。而宁德时代凭借持续的技术迭代，掌握了行业定价权，无论是理想、蔚来等新势力，还是大众、宝马等传统车企，都难以脱离其供应链支持。这种刚需性+垄断性，正是它能成为行业链主的核心底气。

如今，在AI制药行业快速发展的背景下，英矽智能正试图构建类似的产业生态位，其布局思路已逐渐清晰，而核心武器，便是自主打造的Pharma.AI平台。

这套集成了生成式AI、强化学习与自动化实验室的系统，能将传统4-5年的药物研发周期压缩至12-18个月，大幅降低研发成本与失败风险。凭借这一核心优势，英矽智能已与全球前20大药企中的13家建立深度合作。

英矽智能的合作模式，核心可分为两类，二者各有侧重。

一类是“技术授权”的轻资产模式。英矽智能将自研的Pharma.AI平台，拆分为模块化软件授权给药企，相当于为医药研发企业提供更高效、更精准的研发工具，通过软件订阅的模式实现稳定收益。

这一模式的价值，从2025年的业绩中就能得到印证——英矽智能软件解决方案业务营收同比增长超20%，从侧面说明市场对其AI研发工具价值的认可，也为公司带来了相对稳定且可持续的现金流。

截图来源于公司公告

另一类则是“共同研发与管线授权”的深绑定模式。不同于单纯出售技术工具，这种模式下，英矽智能与合作方深度绑定，共同推进药物研发全流程。

比如英矽智能与礼来的合作，后者将获得针对特定适应症的新型口服药物全球独家许可；再比如与齐鲁制药围绕心血管代谢疾病的合作，合同总额超9亿港元。这类合作的利益绑定往往更为紧密，让英矽智能的收益，与合作药物的临床推进、商业化成功深度挂钩。

这种“技术输出+管线授权”的模式，让英矽智能逐渐跳出单纯的工具供应商定位，转向为生物医药行业提供核心研发支撑。这一点与宁德时代有相似之处——后者不直接造车，却成为所有车企的核心动力供应商。

毕竟，两者都以核心技术为根基，以开放合作为路径，试图从单一技术供应商，成长为赋能全产业链的生态构建者。

但是，双方内在的商业逻辑与价值实现路径，有着根本的不同。这种差异，并非简单的“硬件”与“软件”之别，而是两个行业从根子上就有着不同的规则。

02.

行业基因存在差异

宁德时代与英矽智能所处的行业存在本质差异：一个是标准化的工业品制造，一个是充满不确定性的生物制药研发，这也导致两者的规模化可复制性截然不同。

宁德时代能成为储能行业之王，核心就在于动力电池是高度标准化的产品，一旦技术定型、生产线调试完成，就能批量复制出性能参数统一、质量稳定的电池包，制造良率和一致性是其核心追求。而且随着产能提升，原材料采购、生产线折旧等边际成本会持续下降。

但英矽智能的核心产出却无标准化可循。它交付给药企的并非统一规格的工具或设备，而是各类候选药物分子，而这些分子的有效性、安全性，存在较高的生物学不确定性。哪怕AI模型能精准预测分子的体外活性，也要接受复杂人体环境的终极检验——同样的分子，在不同患者体内可能呈现完全不同的效果，甚至出现无法预判的副作用。

这种“不可预测性”，是英矽智能与宁德时代最本质的区别，也让它从根源上无法实现像动力电池那样的规模化复制。

此外，对宁德时代来说，产品成功与否，市场给出的反馈直接又迅速：电池装机量、车企销量、用户口碑，这些清晰的指标，能在短时间内验证其技术和产品的价值。

相比之下，尽管AI能压缩早期药物的发现时间，却无法缩短临床试验的漫长周期。一款候选药物从进入临床I期，到完成关键III期并获批上市，往往需要5-10年，且投入巨大。更现实的是，英矽智能目前的核心管线，尚未有任何一款药物完成III期临床并实现商业化。

因此，AI设计的分子能否顺利通过临床验证，能否真正惠及患者，还有待时间给出答案。

03.

收益来源不稳定

宁德时代之所以能成为万亿市值的巨头，核心在于它走出了一条独立且强势的道路：它不依附于任何一家车企，而是让所有车企都来依附它，通过合资建厂、长协订单，牢牢掌握了产业链的定价权。

反观英矽智能，它的商业化故事却没有听上去那么动人。

2022至2024年，英矽智能的营收看似从约3000万美元增长至8580万美元，呈现稳步上升态势，但实则主要依赖管线授权首付款和里程碑付款，软件平台授权等稳定收入占比极低，2025年软件解决方案业务收入仅491万美元，占总收入比重不足10%。

截图来源于公司公告

这种“靠项目吃饭”模式的脆弱性，在2025年爆发。英矽智能当年营收同比减少超三成至5620万美元，核心原因是2025年缺乏大额BD交易首付款支撑，管线开发收入出现大幅缩减。

与营收增长乏力相伴的，是持续扩大的亏损与资金压力。2025年，英矽智能净亏损大幅增至3.52亿美元，主要源于收入下滑及一笔近3亿美元的非现金公允价值变动损失。尽管研发开支有所缩减，仍未能扭转亏损态势。自2022年以来，公司已经累计亏损超9亿美元。

截图来源于公司公告

尽管英矽智能2025年末通过上市募资增加了现金储备，但如何在高研发投入下控制“烧钱”速度、实现可持续经营，仍是其最突出的生存挑战。

在此背景下，英矽智能在2026年加快了合作步伐，密集与礼来、齐鲁制药和谷歌云等多个国内外企业达成合作，并试图通过这些合作实现突围。

但客观来看，这些2026年的合作带来的大额首付款，能暂时补充现金流、缓解资金压力，也能在短期内提振营收，但这些收入仍属于一次性款项，无法改变其营收依赖里程碑付款、缺乏稳定收入的核心痛点。

针对未来如何解决收入结构单一等问题，源媒汇日前向英矽智能官网披露的联系邮箱发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

此外，英矽智能与谷歌云的合作，能一定程度上弥补算力与大模型的不足，但无法解决核心算法缺乏专利护城河、自有研发数据不足的问题，技术同质化的难题依然存在。从管线来看，与各大药企的合作，虽能借助对方的临床资源推进管线研发，降低部分临床风险，但AI制药管线本身的高失败率特性不会改变，管线商业化的不确定性依然是一大隐患。

英矽智能在2026年密集推进合作布局，既展现了其突围的决心，也在短期内有效缓解了资金与营收压力，其在AI制药领域的探索值得认可。但必须看到，2025年暴露的营收结构失衡等核心问题，并未通过这些合作得到根本解决。

专注解决自身的生存与发展难题，通过合作真正实现技术升级、营收结构优化与管线突破，实现从“AI工具提供商”到“真正能做出新药”的跨越，才是英矽智能未来最核心的课题。毕竟，无论行业基因如何，企业的最终价值，终究要靠业绩和管线来证明。

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