特朗普的专机还没落地，中国A股已经自己创了新高

特朗普的专机还没落地，中国A股已经自己创了新高

即时回锅肉

5月13日，创业板指收盘定格在4038.33点，涨幅2.63%，盘中最高触及4041.99点——这意味着横亘了近十一年的历史高点被正式突破。2015年6月5日创下的4037.96点，在这一天正式成为历史。当全球目光聚焦于中美外交舞台的镁光灯时，中国资本市场用一份完全独立于外部事件的答卷，宣示着自身的节奏与底气。同一天，上证指数涨0.67%，报4242.57点，创下2015年7月以来近十一年的新高；深证成指涨1.67%，报16089.75点，刷新2021年2月以来高点；科创综指涨1.97%，报2150.27点，史上首次站上这一关口；万得全A指数也超越2015年6月12日7257.79点的历史峰值，创下全新纪录。全市场成交额达到32642亿元，连续第六个交易日维持在3万亿元以上的水平，资金的活跃程度和参与热情由此可见一斑。

这是一场不需要&;见面礼&;的上涨。

当外界期待着某些外交成果为A股注入催化剂的时候，市场已经自行给出了答案。创业板指的历史新高，并非对任何外部信号的应激反应，而是中国科技产业基本面持续改善、市场定价效率不断提升的必然结果。

回顾中国资本市场的历史，每一次指数创出新高都会引发关于牛市的讨论，但这一次有着截然不同的底层逻辑。2015年的那轮行情，本质上是一场杠杆驱动的资金牛市。创业板市盈率在峰值时一度攀升至140倍左右，乐视市值对应市盈率超过8倍，暴风集团达到45倍，大量&;互联网+&;概念股缺乏真实的业绩支撑，股价的上涨建立在流动性充裕和杠杆叠加的基础之上。一旦去杠杆的监管政策落地，泡沫便迅速破裂，市场为之付出了沉重代价。那一轮牛市的特点是：高杠杆、高换手、高估值，核心驱动力是流动性扩张而非企业盈利。

2026年的这轮行情，走的是完全不同的路径。

此轮创业板的上攻，从始至终伴随着扎实的业绩验证。寒武纪一季度净利润同比增长185%，AI龙头板块整体业绩增速达到207%，这些数字背后是企业真实的产品竞争力、订单规模和商业化能力。创业板的此轮上涨，不是对概念的追逐，而是对硬科技实力的定价。市场不再愿意为空泛的故事买单，而是将目光锁定在研发投入、专利储备、收入增速等硬指标上。这种从&;市梦率&;到&;市盈率&;的回归，意味着市场的成熟度已经发生了质的飞跃。

三大核心驱动力共同塑造了这轮历史性行情。

第一重驱动力来自AI产业链的业绩爆发。DeepSeek V4的发布标志着国产大模型从技术追赶进入商业化加速的新阶段。模型的推理能力大幅提升、部署成本显著下降，使得AI技术在办公、制造、医疗、金融等领域的落地速度远超市场预期。一批具备自主技术壁垒的AI公司开始从&;烧钱研发&;转向&;规模创收&;，业绩拐点的出现为估值扩张提供了坚实基础。产业链上下游从芯片设计到云端服务，从应用软件到行业解决方案，业绩释放呈现出明显的链式传导特征。

第二重驱动力来自半导体超级周期的启动。全球存储芯片价格在经历长达两年的去库存后，于2025年下半年进入新一轮涨价周期。与此同时，国产替代进程在政策支持下加速推进，半导体设备和材料领域的国产化率持续提升。长江存储、合肥长鑫等头部企业在高端产品线上取得突破，逐步切入全球竞争格局。半导体板块的复苏并非简单的周期反弹，而是中国在全球科技竞争格局中地位提升的结构性体现。

第三重驱动力来自政策层面的共振效应。央行科创再贷款政策正式落地，为科技型企业提供了低成本的中长期资金支持；设备更新贷款政策精准指向AI基础设施和高端制造领域，形成了货币政策与产业政策的高效协同。监管层对资本市场&;支持科技创新&;的政策导向清晰而坚定，科创板的制度创新和创业板的包容性发展形成了良性互补。这种政策环境与2015年形成了鲜明对比——当年去杠杆政策从外部釜底抽薪，而如今的产业支持政策从内部持续输血。

理解这轮行情的关键，不在于技术分析或资金流向，而在于对中国经济内生韧性的再认识。

创业板指的历史新高，本质上是中国科技创新能力得到市场认可的一种表达。当创业板市盈率从2015年的140倍回归至一个更可持续的水平区间，当涨幅前列的个股从纯概念炒作转向有真实业绩支撑的硬科技龙头，市场用脚投票的结果指向同一个方向：中国经济的转型升级正在从口号变为财报上的数字。

这正是&;不需要见面礼&;的深层含义。任何外部事件——无论是一场外交会晤的成果如何——都不应该、也不足以改变中国资本市场由自身基本面驱动的运行轨迹。特朗普访华是重要的事件节点，但它从来不是A股涨跌的必要条件。中国拥有全球最大的制造业基础、最完整的产业链配套、规模最大的消费市场，以及日益壮大的科技人才储备。这些结构性优势决定了A股的长期趋势取决于国内经济周期和产业升级进程，而非任何单一外部变量的扰动。

当然，创下新高不意味着一路上行不存在震荡。

历史上每一次重要的指数突破之后，市场都会经历阶段性的分歧和调整。但分化的方向才是核心所在——有业绩支撑的科技龙头将在震荡中继续得到资金青睐，而缺乏基本面基础的纯概念炒作将面临估值回归的压力。这种分化本身就是市场走向成熟的标志。

更深一层看，创业板指突破历史高点所代表的意义，已经超越了指数本身。它意味着2015年那场由杠杆和概念驱动的泡沫行情留下的阴影，被此后近十年来中国科技产业的持续进化所彻底驱散。A股投资者用真金白银投票的结果证明，他们愿意为一个拥有真实技术实力和业绩增长前景的科技板块支付溢价。这份信任来之不易，也值得被认真对待。

展望未来，中国资本市场的故事才刚刚翻开新的篇章。

AI技术的持续渗透将重塑几乎所有行业的竞争格局，半导体自主可控的进程将为中国科技产业提供更稳固的底层支撑，政策环境的友好度有望在较长时间内保持稳定。这些因素共同构成了A股新一轮行情的基础。虽然道路会有波折，虽然外部环境依然存在不确定性，但有一点已经越来越清晰：中国经济的韧性不需要任何外部背书来证明，中国资本市场的底气已经写在了每一次独立上涨的K线之中。创业板指的历史新高，就是这份底气最有力的注脚。

当全世界的目光在5月13日那一天聚焦于外交舞台的红毯与握手时，中国A股已经以自己的方式宣告：一个更加自信、更加独立、更加注重基本面和内生增长的中国资本市场，正在开启属于自己的新时代。这个时代的主角不是杠杆，不是概念，而是那些真正在做技术研发、真正在创造社会价值、真正在代表中国参与全球科技竞争的企业。它们，才是这轮行情真正的赢家，也是中国经济最坚实的力量所在。