四川
在白酒江湖里，刘彦龙绝对算一号人物。
13年掌舵，从低谷带到高光，一手导演“蛇吞象”的并购大戏，让老白干从河北一隅走向全国。可谁也没想到，这位老将会在最难看的时刻选择转身——留下一份“史上最差”成绩单，连董事都不当了。
5月9日的公告让投资者傻了眼。就在半个月前，刘彦龙还赫然在列新一届董事会候选人，转眼就“因个人请求”退出。这变脸速度，比老白干的业绩下滑还快。
先看看这份成绩单有多惨。
2025年，老白干营收41.21亿元，暴跌23.07%；归母净利润4.30亿元，直接腰斩45.40%。年初豪言壮语定下的54.7亿元目标，只完成了七成半。五大品牌全线溃退，连曾经的利润奶牛武陵酒都扛不住了，营收跌了近三成。
更要命的是，真金白银在往外流。账面净利润4.3个亿，经营活动现金流却净流出近3个亿，一进一出7个多亿的剪刀差，暴露了回款难、压货狠的真相。经销商也不陪玩了，一年净流失超1200家，合同负债骤降26.56%——这是渠道用脚投票。
刘彦龙这13年，功过是非自有公论。
他有过高光。2015年混改引入员工和经销商持股，2018年并购丰联酒业拿下四大品牌，踩中酱酒风口让武陵酒成了利润引擎。2018年他还喊出“称霸河北，名震全国”，确实有那么几年，老白干看着像要起飞了。
但他也犯过致命错误。
更尴尬的是，百亿目标喊了十几年，最好成绩也就53亿出头，刚过半。河北大本营更是节节败退，丛台酒、山庄老酒虎视眈眈，全国名酒渠道下沉降维打击，“冀酒老大”的位子已经坐不稳了。
2026年一季度看似回暖，营收净利双增，实则全靠百元以下低端产品“托底”，高档产品继续下滑。销售费用、研发费用大幅压缩，靠节衣缩食和低端冲量换来的开门红，能撑多久？
刘彦龙退场了。接棒的王占刚接手的，是一个渠道信心崩塌、品牌定位模糊、增长逻辑断裂的摊子。
说到底，老白干的困境不只是行业周期的问题。当传统打法失灵、新消费浪潮扑面而来，躺在功劳簿上的老帅们，确实有点力不从心了。
这出戏还没唱完，但换角之后能不能翻盘，真不好说。
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