梁文峰拒绝阿里腾讯！400亿融资崩盘，国家大基金为何接盘？

今年4月，DeepSeek突然传出要融资的消息。这事搁一年前，没人敢信。

梁文峰从2023年创立DeepSeek开始就一条铁律挂嘴边：不要外面的钱。结果今年春天，他居然自己把门推开了。

更离谱的是，阿里、腾讯两大巨头同时扑上来，估值从100亿美元一路飙到450亿美元。风头正劲的时候，谈判直接崩了。

4月22日，路透社爆出消息，说腾讯和阿里正在跟DeepSeek谈投资，目标估值超过200亿美元。

这条新闻一出来，整个AI圈都炸了。要知道DeepSeek之前连一分钱外部融资都没接过，属于中国AI赛道里最＂清高＂的公司。

梁文峰突然松口，背后到底出了什么事？两周不到，局势急转直下。

5月8日，有媒体说阿里和DeepSeek谈崩了。

紧接着腾讯那边也传出消息，提出收购最多20%股份的方案，被梁文峰婉拒。两家互联网巨头，一前一后吃了闭门羹。

这笔原本可能创下中国AI融资纪录的大交易，就这么黄了。阿里为什么被拒？这得从阿里的投资风格说起。

阿里这两年在AI领域大举布局，三年投3800亿搞AI基建，从算力到模型到应用全链条都要抓在手里。它投了月之暗面、智谱AI、MiniMax，每笔投资都有一个共同点——你得跟我的生态绑到一起。

用我的云，接我的数据，进我的体系。这套玩法在商业上完全说得通。但梁文峰偏偏不吃这一套。

DeepSeek追求的是技术路线上的独立性。你让它接入阿里的生态，等于把研发方向跟别人的商业需求捆在一起。

对一家把＂自由做研究＂当成命根子的公司来说，这比不融资还难受。阿里想要闭环，梁文峰想要自由，这两样东西放在同一张谈判桌上，注定谈不到一块去。

腾讯这边的情况又不一样。腾讯开的条件很直接——要拿20%的股份。这个比例看着不算大，但在公司治理层面上很有讲究。

20%的持股在重大事项表决中已经是一个很有分量的筹码，足以影响公司的战略方向。马化腾今年3月在业绩会上讲过＂养虾＂策略，意思是腾讯不怕晚，就怕投不准。

DeepSeek显然是他眼里的好标的。腾讯在AI上砸钱也不手软。2025年AI投入达到180亿元，光第四季度就花了70亿。

2026年资本开支还要翻倍。腾讯想通过持股DeepSeek来补齐大模型这块短板，出发点没毛病。

但梁文峰看得很清楚，20%的股份一旦出手，将来董事会格局就可能被改写。对他来说，方向盘必须自己握着，谁都不能碰。

就在融资谈判启动之后，4月27日，DeepSeek完成了一轮股权调整。

梁文峰的直接持股从1%跳到了34%，加上关联公司间接持有的部分，他实际控制的股权比例达到84.29%，表决权接近100%。这步棋的时间踩得非常准——先把控制权锁死，再跟人谈钱。

来者是客，但家还是我的。那梁文峰拒绝巨头的底气到底在哪？一个字：钱。

但不是融资的钱，是他自己口袋里的钱。幻方量化是他2015年创立的量化私募，2025年在700亿元管理规模上跑出了56.55%的年化收益。

光业绩提成这一项，估算下来一年能产生超过7亿美元的现金流。梁文峰几年前就不再对外募资，利润全部灌进DeepSeek的研发。

靠着幻方这台＂提款机＂，DeepSeek三年来一直没有外部股东，没有对赌条款，没有商业化时间表的压力。这种状态在全球AI公司里几乎找不到第二家。

OpenAI背后站着微软，Anthropic依赖亚马逊和谷歌，国内的月之暗面半年融了四轮。只有DeepSeek，一个人扛着一家公司，走了三年。

那他现在为什么又要融资了？答案是两个现实问题逼到跟前了：算力不够，人留不住。

先说算力。DeepSeek V4确实在效率上做了很大优化，Pro版单token的算力消耗只有前一代的27%，KV缓存降到了十分之一。但问题是，大模型竞赛的规模在膨胀，算力卡的价格在涨，光靠省是省不出未来的。

2026年一季度，中美两边的高端算力资源都越来越紧缺。幻方一家的利润，已经快扛不住了。

人才流失的问题更扎心。过去一段时间，DeepSeek好几位核心研究员被大厂挖走。最受关注的是郭达雅，DeepSeek-R1的核心成员，跳到了字节跳动Seed团队。

罗福莉去了小米负责MiMo项目。大厂开出的条件有多夸张？Meta给顶尖AI人才的合同包，四年下来能到2亿到3亿美元。

在这种挖角力度面前，光靠情怀真的撑不了太久。所以这轮融资的真正目的，不是拿钱花，是给公司＂标价＂。

DeepSeek没有上市计划，员工手里的期权值多少钱，以前完全没有参照。有了这次融资确定一个估值锚点，期权就有了明确的价值。

对那些被大厂天价offer诱惑的年轻研究员来说，这至少是一份能看得见的承诺。梁文峰自己也说过，融资不是因为缺钱，是需要一个估值来兑现员工的期权价值。

阿里、腾讯都进不来，谁能进？5月6日，英国《金融时报》报道，国家集成电路产业投资基金正在洽谈领投DeepSeek首轮融资，估值约450亿美元。

这个消息释放的信号很明确——国家队下场了。国家大基金第三期2024年成立，注册资本3440亿元，以前主要投芯片制造和半导体产业链上的公司，从来没有公开投过大模型企业。

这次破例，说明在决策层眼里，DeepSeek这样的顶尖AI公司已经跟芯片一样，属于战略级资产。对梁文峰来说，大基金几乎是最理想的投资人。

国资背景意味着信用和资源，但不会像互联网大厂那样要求绑定生态、安排董事、干预技术方向。条件宽松，不绑手脚——这正好是梁文峰心目中＂好投资人＂的全部标准。

钱他不缺，他缺的是一个不会来抢方向盘的副驾驶。

这笔交易还有一层更深的意义。DeepSeek V4已经开始针对华为昇腾950PR芯片做推理优化，华为AI芯片今年在国内的销量已经超过英伟达。大基金投DeepSeek，等于在推动＂国产模型配国产芯片＂的组合落地。

美国那边还在持续收紧先进芯片出口管制，这个组合的战略分量不用多说。我们拉远一点看全球。

OpenAI今年3月以8520亿美元估值完成了1220亿美元融资，Anthropic的Claude模型估值也到了3800亿美元。

DeepSeek的450亿美元放在这些数字旁边好像不算什么，但要注意一件事——DeepSeek的模型全部开源，API定价低到离谱，V4-Flash版每百万token才两毛钱。它走的是一条完全不同的路，不能拿传统的商业估值逻辑去套。

再看国内。就在DeepSeek和阿里谈崩的同一周，月之暗面完成了约20亿美元新融资，估值冲到了200亿美元，半年内累计融超39亿美元。

月之暗面的路子是标准的互联网打法——快融资、快迭代、拿增长换估值。DeepSeek完全相反：不追速度，不抢窗口，埋头把模型效率做到极致，做完全部开源。

两条路各有风险，谁对谁错，这个答案得交给时间。梁文峰这个人挺有意思。广东湛江人，教师家庭出身，浙大读的硕士。

2015年干量化，几年做到国内顶流。赚够了钱之后转身扎进AGI研究。他不搞KPI考核，不鼓励加班，公司大部分人晚上七点就下班。

他说过一句话：一个人每天能高质量工作的时间很难超过六到八个小时，加班疲劳下做出的判断反而浪费算力资源。这话放在今天996横行的科技圈里，真的挺另类。

这场融资风波到现在还没完全落定，但方向基本清楚了。梁文峰把阿里和腾讯推出了门外，换来的是一个不会干涉他研发节奏的国资股东。

他自己出200亿占融资额的40%，控股权和表决权都牢牢攥在手里。他开了门，但规矩还是他定的。

我们作为旁观者，可能很难完全理解一个人把几百亿的＂空白支票＂往外推的心态。但从DeepSeek过去三年的轨迹来看，梁文峰守的不是钱，是一种稀缺的可能性——在资本主导一切的AI赛道里，还能不能有一家公司按自己的节奏做底层技术？

大基金的入场，某种程度上也是对这种可能性的一种肯定。接下来V4.1定在今年6月发布，到时候产品说话，比什么都有说服力。