券商增设115%即时平仓线，从严防控两融杠杆风险

21世纪经济报道记者 李域

在两融余额突破2.8万亿元大关、创下历史新高之际，证券行业正主动收紧风险控制的“安全阀”。

近日，东方证券发布公告称，为进一步完善两融业务风险监控体系，切实保护投资者合法权益，公司在两融业务中增加“115%即时平仓线”监控指标，自5月18日起施行。

21世纪经济报道记者了解到，中国银河、国信证券、国泰海通证券等多家头部券商已有类似机制，券商人士普遍认为，通过增设即时平仓线等举措升级风控体系，既能筑牢自身资产安全防线，亦能切实维护投资者合法权益。

东方证券分析师江韶军认为，主动加设类似两融业务“即时平仓线”的风控机制，有助于从交易层面为A股长期走势稳健运行筑牢支撑、注入确定性。同时，也有助于从源头抑制杠杆过度膨胀可能引发的“倒V型”剧震，让市场的筹码在震荡中完成良性换手，夯实上行基础。

新增115%红线

近期，A股两融规模持续回升。截至5月12日，全市场两融余额达28507.44 亿元，已实现连续5个交易日增加。

市场参与热情同步升温，今年前四个月，两融账户新增开户数达62.83万户，同比大增超45%，投资者杠杆交易意愿显著回暖。

不过，从整体杠杆水平来看，机构普遍认为安全垫充足，风险可控。截至2026年一季度末，市场平均维持担保比例为278%，远高于130%的常规平仓线。西部证券研报测算，以2025年年报为基数，券商两融业务的潜在增量约为目前融出资金的一倍以上。

但结构层面隐患渐显，科技股、小盘股融资资金扎堆涌入，局部标的融资交易拥挤度抬升，结构性杠杆风险逐步积聚。

事实上，监管层早已提前布局防控。2026年1月，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，并明确表态将持续强化两融业务常态化监管，引导券商稳妥防范集中强制平仓可能引发的市场连锁波动。

根据东方证券公告，自2026年5月18日起，其将在两融业务中增设“即时平仓线”，参数设定为115%。

所谓的“即时平仓线”是指券商对投资者信用账户风险状况进行监控的特定维持担保比例值。这也就意味着，在常规平仓线130%的基础上，增加了一条平仓线。

根据公告，具体规则为：若投资者信用账户在T日收盘后维持担保比例低于115%，须在T+1日上午收市前将比例补足至130%及以上，若未能按时达标，公司将在T+1日上午收市后启动强制平仓程序。

“这一规则显著压缩了风险处置周期。”华南某券商人士认为，传统平仓线为130%，投资者通常有1个完整交易日补仓；而新增的115%即时平仓线将补仓时间缩短至半天，且要求直接补至130%，执行更为刚性。

风控更趋前置

目前，东方证券已将“即时平仓线”相关规则正式纳入业务合同体系，同步修订《东方证券股份有限公司融资融券合同》《东方证券股份有限公司融资融券交易风险揭示书》等文件相关条款，将风控新规制度化。

同时，东方证券提示投资者，密切关注自身信用账户维持担保比例、集中度等风险指标，合理控制杠杆与仓位，及时足额补充担保物或了结相关负债，防范强制平仓风险。

实际上，目前行业内多家头部券商已有类似机制。

中国银河就设置了115%的“最低平仓线”，规定当客户信用账户维保比例低于该线时，公司即可于下一交易日启动强制平仓程序。

国信证券则针对开通了创业板、科创板及北交所交易权限的信用账户，专门设定了115%的“次日平仓线”。根据规定，若这类账户在日终清算后的维持担保比例跌破115%，投资者必须在下一个交易日的上午收市前，将维持担保比例补充至130%以上，否则将面临强平。

2025年3月，国泰海通发布通知，宣布拟对《融资融券合同》进行修订，其中一项重要调整是对风险监控预警参数进行更名，将原有的“警戒线”更名为“平仓线”，而原来的“平仓线”则更名为“紧急平仓线”。

据其官网披露的信息，目前国泰海通的两融业务平仓线设定为130%，紧急平仓线为110%。具体执行规则为：当投资者信用账户在日终清算后的维持担保比例跌破130%的平仓线时，需按合同约定追加担保物，若未能完成追保，将进入平仓流程；而当维持担保比例跌破110%的紧急平仓线时，国泰海通则可在下一个交易日直接对账户实施强制平仓。

在多位业内人士看来，近期券商增设115%即时平仓线，是风控体系从“事后平仓”向“事前拆弹”升级的关键一步，其核心目的在于防范穿仓风险，特别在市场剧烈波动时，更短的处置周期可有效避免账户资产快速跌破负债，降低券商坏账损失。同时以刚性条款替代以往可能的协商空间，提升风控执行力。

“在当前两融规模高企叠加资金集中布局高波动科技板块的背景下，前置风控是守住不发生系统性风险底线的必要举措”，上述券商人士分析指出，随着两融规模的持续扩张，预计后续将有更多券商跟进类似风控措施。基于此，多家券商提醒投资者应密切关注账户维持担保比例，合理控制仓位与杠杆水平，防范强制平仓风险。