Mysteel解读：5月USDA供需报告大豆解析

美国农业部于北京时间5月13日凌晨发布5月份供需报告。本次USDA月报首次对2026/27年度全球大豆供需格局进行预估，数据整体呈现“供应扩张、需求强劲、库存去化”的格局，对期货走势偏利多。后续市场焦点依旧是全球大豆春季种植进度、美国生物燃料政策、中美贸易谈判、商品基金的投资资金流入及南美天气等。（下表市场年度的“环比”数据是2025/26年度5月数值与2025/26年度4月数值对比，“同比”数据是2026/27年度5月数值和2025/26年度5月数值对比。）

美国大豆：面积回升、压榨强劲，期末库存大幅去化

2026/27年度美国大豆市场呈现“面积回升、单产持平、压榨激增、出口回暖、库存去化”的格局，供需结构出现明显收紧。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月小幅调整：压榨量上调20百万蒲式耳至2630百万蒲式耳；出口量下调10百万蒲式耳至1530百万蒲式耳；总用量上调10百万蒲式耳至4272百万蒲式耳；期末库存下调10百万蒲式耳至340百万蒲式耳；平均农场价格上调0.2美元/蒲至10.4美元/蒲。其余数据维持不变。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度显著增长：种植面积与收获面积分别同比增加3.5百万英亩和3.3百万英亩，单产持平，产量同比增加173百万蒲式耳；期初库存同比增加15百万蒲式耳，总供给量同比增加188百万蒲式耳；压榨量同比增加120百万蒲式耳，出口量同比增加100百万蒲式耳，总用量同比增加218百万蒲式耳；期末库存同比减少30百万蒲式耳，平均农场价格同比提升1.0美元/蒲至11.4美元/蒲。

整体来看，2026/27年度美国大豆供应端在面积回升的推动下显著扩张，但需求端（尤其是压榨和出口）的增长更为强劲，导致期末库存大幅去化，价格预期显著抬升，内需与外需共同成为支撑美豆市场的核心动力。

巴西大豆：丰产延续，库存小幅去化

2026/27年度巴西大豆市场呈现“丰产扩需、出口稳健、库存小幅去化”的宽松格局。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月无任何调整，所有数据均维持不变。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度增长显著：产量同比增加6百万吨至186百万吨；压榨量同比增加3.5百万吨至65百万吨；国内消费量同比增加3.7百万吨至69.6百万吨；出口量同比增加2.5百万吨至117.5百万吨；期末库存同比减少0.3百万吨至37.39百万吨。

整体来看，2026/27年度巴西大豆供需格局依然宽松，丰产与需求扩张是核心特征，库存小幅去化并未改变全球供应充裕的基本面。

阿根廷大豆：产量恢复，出口承压

2026/27年度阿根廷大豆市场呈现“产量恢复、内需回升、出口下滑、库存累积”的格局。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月有所调整：期初库存上调1.1百万吨至24.67百万吨；压榨量上调0.5百万吨至41.5百万吨；国内消费量上调0.5百万吨至48.4百万吨；期末库存上调0.6百万吨至23.32百万吨。其余数据维持不变。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度变化显著：产量同比增加2百万吨至50百万吨，恢复性增长；压榨量同比增加1.5百万吨至43百万吨；国内消费量同比增加1.5百万吨至49.9百万吨；出口量同比大减2.25百万吨至6百万吨；期末库存同比增加0.6百万吨至23.92百万吨。

整体来看，2026/27年度阿根廷大豆供需格局趋于宽松，产量恢复是核心驱动，但出口大幅下滑显示其在全球贸易中的份额面临挑战。

巴拉圭大豆：产量下调，出口收缩

2026/27年度巴拉圭大豆市场呈现“产量下调、出口收缩、库存小幅累积”的格局。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月小幅调整：产量上调0.1百万吨至12.1百万吨；期末库存上调0.1百万吨至0.48百万吨。其余数据维持不变。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度有所收紧：产量同比减少1百万吨至11.1百万吨；出口量同比减少0.85百万吨至7.35百万吨；期末库存同比增加0.04百万吨至0.52百万吨。

整体来看，2026/27年度巴拉圭大豆供需格局有所收紧，产量下调与出口收缩是核心特征。

中国大豆：进口与压榨继续增长，库存微降

2026/27年度中国大豆市场呈现“进口增加、压榨走强、库存微降”的格局。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月无任何调整，所有数据均维持不变。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度呈现增长：进口量同比增加2百万吨至114百万吨；压榨量同比增加2百万吨至110百万吨；国内消费量同比增加2.1百万吨至135百万吨；期末库存同比减少0.1百万吨至44.27百万吨。

整体来看，2026/27年度中国大豆市场进口与消费持续增长，库存温和去化，供需紧平衡特征延续。

全球大豆：产量消费双增，库消比继续下滑

2026/27年度全球大豆市场在产量与消费均显著增长的背景下，库存压力持续缓解，供需格局趋向紧平衡。

环比变化（2025/26年度5月 vs 4月）：2025/26年度5月数据较4月有所调整：期初库存上调0.1百万吨至125.91百万吨；产量上调0.19百万吨至427.6百万吨；进口量下调0.86百万吨至184.77百万吨；压榨量上调0.18百万吨至369.53百万吨；总消费上调0.7百万吨至426.58百万吨；出口量下调0.6百万吨至186.57百万吨；期末库存上调0.34百万吨至125.13百万吨；库消比上调0.03个百分点至29.33%。 同比变化（2026/27年度5月 vs 2025/26年度5月）：新年度数据较旧年度呈现明显增长：产量同比增加13.94百万吨至441.54百万吨；进口量同比增加3.25百万吨至188.02百万吨；压榨量同比增加13.61百万吨至383.14百万吨；总消费同比增加14.11百万吨至440.69百万吨；出口量同比增加2.65百万吨至189.22百万吨；期末库存同比减少0.35百万吨至124.78百万吨；库消比同比下降1.02个百分点至28.31%。

整体来看，2026/27年度全球大豆供需面临主产国分化压力，但需求端的韧性支撑了市场平衡，库消比持续回落，市场整体呈现“供应扩张、需求强劲、库存去化”的格局，为价格提供了有力支撑。

后市来看，美国新季大豆种植面积兑现情况、巴西丰产上市节奏、阿根廷产量恢复程度及中国进口节奏将是核心影响变量。短期供应充裕将压制价格上行空间，但若主产国天气扰动或中国采购加速，叠加全球库存持续去化，价格有望获得较强支撑。

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