光模块产业链景气持续，关注通信ETF（515880），光模块含量超50%

此前，美股光通信板块全面爆发，Lumentum、Coherent、AAOI等多只标的实现大涨，同时芯片半导体领域也在延续上涨态势。受到美股映射影响，5月12日，A股半导体设备和通信板块表现也相对较好。

5月12日，小作文颇多，主要还是围绕“券商杠杆要求”有一定的讨论，因此市场情绪有所扰动。不过一般短期放量大涨之后，市场波动性也会有所增加。后面核心还是关注特朗普以及相关企业高管访华，预计在访华之前，市场整体风偏和情绪还是相对不错。

5月12日，通信表现相对较好，通信ETF（515880）上涨1.21%。

海外云厂商资本开支持续高增。近期，谷歌、微软、亚马逊、META等海外CSP厂商相继披露2026Q1业绩，资本开支进一步上修，未来增长预期仍然较高。根据中信建投，北美四大CSP厂商2026Q1合计资本开支1316亿美元，同比增长70.25%，预计2026年总资本开支为7100亿美元（依据预测中值），且部分公司预计2027年资本开支继续大幅增长。

具体而言：

亚马逊：26Q1资本开支442亿美元，同比+76%，全年维持2000亿美元预算。

微软：26Q1资本开支319亿美元，同比+49%，全年仍预计约1900亿美元。

谷歌：26Q1资本开支357亿美元，全年指引上调至1800-1900亿美元。

META：26Q1资本开支198亿美元，全年指引上调至1250-1450亿美元。

资料来源：Wind，银河证券

AI算力持续扩容，高速光模块迭代节奏加快，光芯片紧缺加剧。全球头部光芯片厂商的产能基本已被客户锁定。英伟达分别对Coherent、Lumentum投资，并签订长期供货协议前置锁定核心元器件产能。从业绩端来看，Lumentum、Coherent等在内的龙头企业业绩持续兑现，LITE一季度实现营收同比+90%，COHR一季度实现营收同比+20%，核心受益于AI数据中心和通信业务需求增长。

同样在AI的拉动下，光纤光缆也进入量价齐升的景气周期。康宁2026年投资者日上调光学及光子技术平台2030年收入指引至100亿美金，较此前市场预期的20-30亿美金有4-5倍增长空间。当前光纤主要用于柜外连接，2027年起将逐步应用于柜内连接，带来新的需求增量，光纤受益AI带宽增长的逻辑尚未充分定价。

A股光模块、服务器等环节具备全球优势，在北美科技巨头的产业链中占据核心份额，光模块市场规模2026/2027年或维持倍增，业绩支撑较强，感兴趣投资者可关注通信ETF（515880）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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