北京
First Pacific Advisors（FPA）旗下FPA Queens Road Small Cap Value Fund近日发布2026年第一季度致投资者信。在波动但整体向好的市场环境中，该基金当季回报6.07%，跑赢罗素2000价值指数的4.96%。基金在信中阐述了其投资哲学：凭借纪律性的投资方法，该基金预期在下行市场中表现更优，而在投机性市场中可能落后。
面对持续的全球大宗商品冲击、政治议题以及伊朗冲突带来的经济影响，该基金一季度继续调整投资组合，向更高质量持仓倾斜，重点关注资产负债表实力、盈利稳定性和资本回报率。投资者可查阅该基金的前五大持仓，了解其2026年的核心选股。
在这封信中，该基金特别提到了对RLI Corp.（NYSE:RLI）的加仓操作。RLI是一家保险控股公司，截至2026年5月11日收盘，其股价为每股48.34美元。过去一个月，RLI股价下跌16.41%；过去一年，累计跌幅达34.99%。目前公司市值为44.4亿美元。
FPA Queens Road Small Cap Value Fund在信中详细阐述了加仓RLI的逻辑。RLI是一家专业财产与意外险保险公司，承保业务极为挑剔。其多元化业务线涵盖多个细分领域，包括校车保险、夏威夷房屋保险以及担保业务。该基金指出，RLI独特的企业文化、激励机制以及主动放弃非盈利业务的意愿，历史上带来了出色的财务表现。
数据显示，2015年至2024年间，RLI的综合成本率平均为89.3%，股本回报率（ROE）平均达16.6%——这一成绩还是在资本过剩拖累的情况下取得的。FPA自2011年起持有RLI，该股票通常享有溢价估值。该基金表示，今年能以约20倍当年市盈率的价格增持仓位，令其感到满意。
值得注意的是，RLI并未出现在"2026年初对冲基金持仓最多的40只股票"榜单中。据数据库统计，截至2025年第四季度末，26只对冲基金投资组合持有RLI，较前一季度的36只有所减少。
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