智通港股解盘 | 韩国“泼冷水”AI走势分化 拆股概念强势迎爆炒

【解剖大盘】

市场过火，就容易出问题，这是惯例。到底是哪个方向引发不重要，重要的是总有人想着先获利了结，这就是今天市场的写照。港股今天冲高回落跌0.22%。

在伊朗回复美国提议之后，特朗普很不爽。11日，美国总统再次与国家安全团队举行会议，讨论伊朗问题后续方案。有消息称，目前美方正在考虑的选项之一，是重启所谓"自由计划"疏导霍尔木兹海峡船只；另一个选项则是重启对伊朗的军事行动。伊朗官员：若再次遭袭，伊方或选择将浓缩铀丰度提升至90%。形势再度紧张，中石油(00857)涨近4%、煤炭股力量发展(01277)涨近3%。不过，均是权宜之计，重启打击最快也要等到特朗普访华结束。

特朗普确定13-15日访华，随行有庞大的商界代表团，如马斯克、库克及波音、贝莱德、美光等十余位顶级企业CEO，涵盖科技、金融、航空等领域。英伟达CEO黄仁勋缺席，原因是其高端芯片不让卖，低端的我们也不要，不可能有订单。这次来访，美方意愿强烈，因为特朗普时间已经不多，眼下支持率持续下滑，急需搞出成果，要不然中期选举相当危险。美方希望获得波音飞机及农产品方面的订单，好歹有个交代。

另外中美两国将于5月12日—13日举行新一轮经贸磋商。主要是管控好分歧，尽量能在一致的地方达成共识，避免出现尴尬。总之，特朗普这次访华不像以前那么意气风发，因为手里没有足够筹码，毕竟有求于我们。至于能否拿到预期的成果，要看特朗普有多大的诚意及做出哪些让步。

AI亢奋之余迎来“泼冷水”，12日一早，全球AI风向标之一的KOSPI继续冲高至7999.68点——离历史性的"八千点大关"只差0.03%。韩国总统政策室长金容范在Facebook发帖：三星和SK海力士一季度净利润分别暴增755%和398%，AI带来的这笔超额利润，凭什么不分给全体国民(“公民红利”)？市场的解读：这是要给巨头加税？不管有没有，资金自然是先跑再说。实际上，外资已经提前在撤，资金管理机构在韩国股市创下全球最佳涨幅后开始减仓，贝莱德旗下规模近230亿美元的iShares MSCI South Korea ETF上周录得9.7亿美元资金净流出，创历史单周最大撤资规模。

韩国只是一个缩影，也不能说代表普遍现象，也不意味着AI就已经到头。只能说AI带来局部过热是存在的。Choice数据显示，截至5月8日，A股两融余额站上2.8万亿元关口，杠杆资金加速布局科技主线。与此同时，东方证券等券商升级风控系统，增设“即时平仓线”等指标。尽管整体杠杆风险可控，但部分个股和行业的融资拥挤度值得警惕，投资者应避免追高纯粹情绪炒作的高位品种。

今天港股依旧有AI品种走强，如昨日提到天岳先进(02631)再涨近10%、长飞光纤(06869)涨超4%、英诺赛科(02577)和ASMPT(00522)涨超2%。而智通5月金股的中芯国际(00981)继续走势坚挺，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获上交所审议通过。后续随着产能、良率的提升，业绩不断走强是预期之中的。

应用端方向，滴普科技(01384)公司与中关村丰台园联合推出全国首个政务服务智能体“丰小智”，标志政务AI场景落地。今天大涨超12%。有市场消息称，快手(01024)计划将旗下视频生成大模型“可灵AI”分拆出来，以200亿美元的估值启动Pre-IPO轮融资，计划融资20亿美元，目前正与腾讯等投资方商谈，交易尚未完成。快手自身还不到2000亿，这个可灵就估值这么多，是快手太低估了还是可灵估高了？

5月12日午间A股休市阶段，恒瑞医药(01276)突然发出一则牵手国际医药巨头百时美施贵宝的重磅公告：公司与百时美施贵宝公司达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目，协议的潜在总交易额可达约152亿美元。不过，今天涨幅并不大，不到5%，原因是根据协议，BMS将向恒瑞支付可达9.5亿美元的相关付款，即6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元，以及第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元。简单说就是短期收益并不大，其它都是长期的分批的，而且存在不确定性。

近日，美国食品药品监督管理局(FDA)通过上市前烟草产品申请(PMTA)路径，授权了四款Glas品牌电子烟产品(ENDS)的上市销售。此次行动标志着FDA首次批准非烟草味且非薄荷味的电子烟产品上市。另外，FDA发布关于未经授权的ENDS和尼古丁袋产品执法优先级的指导，调整变相允许龙头企业可直接下场，加入风味市场销售。全球新型烟草市场核心供应商思摩尔国际(06969)，深度绑定全球雾化市场核心品牌，HNB加速成为第二成长曲线。今天涨近5%。

今天走势凶猛的是经纬天地(02477)，此前4月21日拆股后，5月6日起正式纳入港股通标的，成交量明显提升，流动性增加带来溢价，该股主要炒的是实控人钱峰雷概念，属于资本玩家，当然稳定币支付平台TOPAY可讲的故事也多，相对垄断，跨境链支付也算是近期热点，前期拆股就是为方便再度炒作，今天大涨超24%。

北京时间20:30，美伊冲突以来“最为凶险”的一组美国宏观通胀数据将发布，受能源价格飙升、AI硬件成本上涨及数据“技术性补涨”三重因素推动，预计4月CPI数据涨幅将达到近三年来的最高水平。根据媒体调查的经济学家预测中值显示，4月份美国消费者价格指数(CPI)同比涨幅预计将达到3.7%，前值为上升3.3%。4月CPI环比涨幅预计也将大幅上升0.6%。剔除能源和食品价格后，所谓的核心CPI涨幅预计也将升至2.7%，创去年9月以来新高，环比上涨0.3%。如果数据成真，美联储降息前景将非常渺茫。

【板块聚焦】

京东(09618)旗下三大上市子公司拟回购公司股份：

京东健康(06618)公告，董事会已授权并批准自批准日期起计48个月期间，在公开市场回购最多价值10亿美元之本公司股份的计划。

京东物流(02618)公告，董事会已授权并批准自批准日期起计48个月期间，在公开市场回购最多价值12亿美元之本公司股份的计划。

京东工业(07618)公告，公司董事会已授权并批准自批准日期起计24个月期间，在公开市场回购最多价值2亿美元之本公司股份的计划。

以上均为公开市场回购，上限不超过已发行股份10%；资金为自有现金，不影响日常运营与资本开支。回购后注销或作为库存股，减少总股本，提升股东回报，增厚每股收益。

【个股掘金】

英诺赛科(02577)：终裁确认未侵犯英飞凌的相关专利 氮化镓芯片销售强劲增长

5月8日，公司宣布，美国国际贸易委员会(“ITC”)在第337‑TA‑1414号调查中作出最终裁定，确认英诺赛科当前的氮化镓(“GaN”)功率器件产品未侵犯英飞凌的相关专利，并可不受限制地继续在美国进口和销售。公司全年实现收入约12.13亿元，同比增长46.4%；综合毛利率由上年度的-19.5%上升至7.3%，调整后EBITDA首次转为正值，经营效益得到明显提升。

点评：这次终裁意味着公司在美国的业务不受影响。公司氮化镓(GaN)是唯一8英寸量产，良率95%+；市占率全球第一(约30%+)；在人工智能及数据中心领域的销售收入表现亮眼，达到0.63亿元，同比大幅增长50.2%，反映出下游市场的强劲需求。

公司在新能源汽车及人形机器人等重点板块均取得突破，其中新能源汽车相关氮化镓芯片出货量同比增长105%，实现收入约0.58亿元，并在车载充电器、DC-DC电源变换器及逆变器等方面达成技术突破；人形机器人驱动方案的批量出货销售额约1.26亿元。

公司在报告期内共推出87款新芯片产品，累计为1，182个客户项目提供解决方案，氮化镓芯片累计出货超过20亿颗，发货金额累计超过80亿元。公司的高低压3.0工艺平台已全面进入大规模量产阶段，累计推出了70余款新产品，且产品良率稳定在90%以上。公司近期发布了自主开发的1200V氮化镓新品，并已在中大功率电源领域实现量产，未来计划拓展至新能源汽车及AI数据中心，展现了技术实力和业务扩张潜力。

公司已收到中国证监会就H股全流通发出的备案通知书。根据备案通知书，35名股东所持合共约3.74亿股境内未上市股份(占总股本40.85%)获准转换为H股并于联交所主板上市买卖。完成后，英诺赛科的H股股本将飙升至约8.99亿股，占比超过98%。此举提升了股份的流动性和市场吸引力。

另外，谷歌新一代TPU即将发布，TPU集群高效供电关键功率器件的GaN(氮化镓)需求预期增强，进一步强化了市场对公司未来成长的信心。