【IPO速递】东圣实业：布局磷化工全产业链，家里有矿也焦虑

5月12日，湖北东圣实业股份有限公司（下称“东圣实业”）首次向港股市场发起冲刺，计划登陆港交所主板，独家保荐人为广发证券。

若成功在港挂牌上市，东圣实业将与中国心连心化肥（01866.HK）、中化化肥（00297.HK）和米高集团（09879.HK）等化肥股一同汇聚于香港资本市场。

东圣实业的历史可追溯至1998年，最初主要从事磷矿石及其他化工产品业务，如今已发展成为一家采用“以磷资源全生命周期梯级利用为基础的综合业务模式”的企业。通俗而言，这是一家打通了“采矿—加工—化工—回收”全链条的磷化工公司。

根据招股书，东圣实业具备全产业链自给优势，其垂直整合业务覆盖整个产业链，包括磷矿开采、选矿、硫酸制备、磷酸生产、磷铵产品制造，以及磷石膏的绿色回收。其中，公司自有的鱼林溪磷矿截至2026年3月底估算矿产资源总量约为7250万吨，估算矿石储量约为2260万吨，储量与服务年限清晰，原料自给率较高。

公司收入主要来源于以下四类产品的销售：(i)传统磷铵产品（包括磷酸一铵及磷酸二铵）；(ii)精细磷铵产品（包括工业级磷酸一铵及其他水溶性产品）；(iii)磷矿石（包括磷矿石及选矿后的尾矿渣）；(iv)其他（主要包括化工副产品）。其中，传统磷铵产品及精细磷铵产品主要作为化肥销售。

2023年至2025年期间，东圣实业已为超过360家国内外客户提供服务，客户主要为下游行业的成熟市场参与者。于2025年，公司来自中国大陆和中国大陆以外市场的收入占比分别为65.9%和34.1%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年，东圣实业的工业级磷酸一铵（MAP）国内销量在中国同行业中排名第八（市占率2.6%），磷酸二铵（DAP）国内销量同样排名第八（市占率1.2%）。

业绩表现方面，东圣实业过去三年呈现出“收入稳增、利润波动”的特点。

2023年至2025年，公司收入从15.06亿元（单位：人民币，下同）增长至18.59亿元，复合年增长率达11.1%。

东圣实业是一家典型的周期成长型企业，依靠传统磷铵业务托底，精细磷铵业务则负责“讲故事”。

传统磷铵产品是公司的“定海神针”，过去三年收入稳步增长，占据公司收入的大部分。该类产品为农用大宗磷肥，品牌矩阵包括“东圣”、“稷圣”、“沃尔奇”、“玄武”，广泛应用于水稻、玉米及小麦等主粮作物，能为公司带来持续的经营现金流，并为其拓展多元化应用奠定基础。

精细磷铵产品则充当公司的第二增长曲线，收入占比在2025年大幅提升至20.4%。目前，公司的精细磷铵产品已应用于或预期将进一步拓展至高附加值领域，如高端化肥、工业级阻燃剂及新能源材料。

在造血能力方面，受磷铵价格与成本波动影响，东圣实业的利润和毛利率波动较为明显。2023年至2025年，公司年内利润分别为3.67亿元、1.50亿元及1.92亿元，毛利率则分别为36.9%、19.3%及21.8%。

此外，东圣实业面临一定的偿债压力。2025年，公司流动比率和速动比率分别低至0.4倍和0.2倍，负债净额为1.32亿元，当年末现金及现金等价物不足7000万元，现金流压力较大。

对于港股上市募资所得款项的用途，东圣实业计划用于：采矿业务及磷铵产品生产的自动化升级；磷石膏基酸副产水泥外加剂循环经济项目的投资；与潜在采矿业务的战略联盟及合作；研发投入；偿还银行贷款；以及补充营运资金。

本文源自：财华网