厦门银行 | 对公强、零售弱

规模扩张与资本约束

作者 | 胜马财经 陆马

编辑 | 欧阳文

厦门银行于近日披露了2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年，该行实现营业收入58.60亿元、归母净利润26.35亿元，分别同比增长1.75%和1.55%；2026年一季度，该行营业收入同比大增25.05%，归母净利润同比增长7.42%；不良贷款率从2025年末的0.77%进一步压降至一季度末的0.72%，资产质量保持稳定。

盈利增速慢于扩表

2025年末该行资产总额达4,530.99亿元，较上年末增长11.11%，其中客户贷款及垫款总额2,432.47亿元，较上年末增长18.39%；存款总额同步增长13.75%至2,436.13亿元，存贷两端呈现协同发力态势。进入2026年，规模扩张节奏延续，一季度末资产总额增至4,688.46亿元，较上年末增长3.48%。

仔细比照发现，2025年该行营收和归母净利的同比增速分别仅为1.75%和1.55%，利润增长速度明显低于规模扩张节奏。到2026年一季度，这种“扩表快、增利慢”的剪刀差有所收窄——营业收入同比大增25.05%至15.19亿元，其中利息净收入同比增长23.57%，非利息净收入同比大幅增长30.14%至3.57亿元。不过，同期归母净利润同比仅增长7.42%，与收入增速之间仍存在一定差距。

从更长的时间维度看，2025年厦门银行净息差为1.09%，同比降幅为0.04个百分点，降幅较2024年改善了0.11个百分点。但1.09%的净息差水平在已披露年报的上市银行中处于较后位置——根据行业数据，22家A股上市银行2025年末净息差平均值约1.5%，城商行平均水平约1.37%，厦门银行与之相比差距明显。

对公激增 零售收缩

信贷投放结构的变化，是理解厦门银行2025年经营逻辑的关键入口。

2025年全年，厦门银行对公信贷同比增速高达35.85%，企业贷款及垫款余额（不含票据贴现）从上年末的1220.9亿元增至1658.6亿元，增量超437亿元，创近年来对公信贷增量和增速的双重新高。对公贷款在总贷款中的占比从2024年末的59.42%提升至68.18%。分行业看，租赁和商务服务业贷款大幅增长74.89%，制造业贷款增长23.11%，建筑业贷款增长31.78%。

与之形成反差的是个人贷款的萎缩。2025年个人贷款及垫款余额659.4亿元，较上年末下降6.42%，其中个人消费贷款下降14.04%，个人住房贷款下降6.20%，个人经营贷款下降5.36%。个人贷款在总贷款中的占比从34.29%降至27.11%。从业务分部收入来看，公司业务收入增长9.36%，个人业务收入则下降6.90%，两者差距达16个百分点以上。

客观而言，在当前零售信贷需求疲弱、风险暴露加大的行业背景下，主动压降高风险零售敞口是合理的风控选择。但零售业务的持续收缩，也意味着厦门银行正在主动放弃收益率相对更高的零售资产，客户基础的多元性和稳定性值得关注。

资本充足率下滑

资产质量方面，厦门银行的表现可圈可点。截至2025年末，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率312.71%，在上市银行中均属较好水平。2026年一季度末，不良率进一步降至0.72%，较上年末下降0.05个百分点，拨备覆盖率307.04%，风险抵补能力保持充沛。对比行业整体水平——2025年四季度商业银行整体不良贷款率1.50%——厦门银行的资产质量管控成效是显著的。

但值得注意的是，厦门银行资本充足率指标出现全面下滑。截至2025年末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.62%、10.90%、8.58%，较期初分别下降1.68、1.41、1.33个百分点。核心一级资本充足率8.58%距7.5%（含储备资本）的监管底线仅剩约1个百分点的缓冲空间，在资产规模以两位数速度扩张的背景下，资本约束将成为制约未来发展的重要紧箍咒。

这也解释了该行分红率偏低的直接原因。根据2025年度利润分配方案，全年现金分红总额6.60亿元（含中期已实施的3.69亿元），占归母净利润的比例为25.04%，低于市场普遍关注的30%分红率。公司在公告中解释称，留存利润将用于“补充核心一级资本、增强风险抵御能力并支持实体经济发展”，这与资本充足率下滑的数据能够相互印证。

净息差止跌回升

2026年5月初，厦门银行召开年度业绩说明会，董事长洪枇杷和行长吴昕颢等管理层集中回应了市场关切。

关于息差走势，吴昕颢透露，2026年一季度净息差已止跌回升。他详细阐述了息差管理路径：存款端上将“持续加大活期存款的获取”，目前对公存款中活期占比近40%、零售存款中活期占比仅15%，两者均有提升空间；同时提出“今年零售存款成本会有更明显的降幅”，理由是零售存款每季度有一成重新定价，带来了成本下降的机会。

关于对公信贷的高增长能否持续，副行长刘永斌介绍，民营企业贷款占总贷款比重超过50%，普惠小微贷款占一般贷款比重超35%，两个占比数据在城商行中均处前列。绿色贷款余额同比增长68.55%至205.78亿元，科技贷款余额同比增长44.55%至261.91亿元，“五篇大文章”框架下的特色业务正成为新的增长极。

管理层还透露，2026年一季度利息净收入同比增长23.57%，非利息收入同比增长30.14%，手续费及佣金净收入的增长得益于财富管理和两岸金融特色业务的持续深耕。

潜在风险与挑战

从客观严谨的立场出发，厦门银行以下风险值得投资者持续关注：

第一，资本约束瓶颈。核心一级资本充足率逼近监管线，分红率维持在25%的偏低水平，在资产规模持续两位数增长的背景下，若不通过外源性资本补充，内源性积累恐怕难以支撑当前的扩表速度。

第二，零售业务持续萎缩。个人贷款占比降至27.11%，且收缩势头未见拐点。虽然对公强、零售弱的策略在当前环境下有合理性，但过度依赖对公信贷可能导致客户结构单一、收入来源集中度过高，中长期会影响盈利的稳定性和抗周期能力。

第三，净息差绝对水平偏低。1.09%的净息差在上市银行中处于相对靠后的位置。尽管息差降幅已显著收窄且一季度出现止跌回升，但从“企稳”到“回升至行业平均水平”之间仍有较长距离。

第四，公允价值变动损益的扰动风险。2026年一季度营收同比大增25.05%，部分贡献来自投资收益等非利息收入的高速增长。债券市场波动可能带来公允价值变动损益的阶段性扰动，影响盈利的可持续性和稳定性。

综合研判两份财报，厦门银行2025年的经营答卷呈现出鲜明的“二元特征”：规模扩张果断有力，资产质量管控成效显著，息差降幅收窄至4BP且已出现止跌回升信号；但盈利增速落后于规模增速，零售业务持续收缩，资本充足率指标下滑等隐忧同样是客观存在的事实。

站在2026年的起点上，厦门银行在一季度实现营收超25%的强劲增长开局，“对公强、零售弱”的业务格局短期内预计仍将延续。管理层提出的“加大活期存款获取”“零售存款成本下降”“深耕两岸金融”等方向路径清晰，但战略执行的效果仍需后续季度的财务数据加以验证。未来，能否在规模扩张与资本约束之间找到可持续的平衡点，将是这家区域性城商行走向“价值银行”目标的关键考验。

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