绿地的最后一块遮羞布

在绿地控股的官方宣传版图里，70岁的张玉良依旧是绝对主角。他频繁接见各地政企官员，镜头前风光不减，一派岁月静好的从容姿态。

但这些精心包装的光鲜画面背后，这家昔日TOP3房企早已深陷泥潭。

前几天，上海证监局一纸责令改正与警示函，掀开了绿地和张董精心粉饰多年的伪装，坐实了三项：

性质恶劣的信披违规。

全是触碰资本市场底线的刻意隐瞒。

其一，隐匿巨额债务逾期。

自2024年7月起，绿地便陷入债务违约泥潭。截至今年3月，累计逾期债务突破224亿元。

这笔足以压垮多数中小房企的巨额窟窿，却被管理层全程缄口不言，自始至终未发布过一纸正式公告。

其二，瞒报失信主体身份。

2025年3月，绿地集团被正式列为失信被执行人。

对于一家房企而言，信用是立身根本，这一致命信息同样被管理层雪藏。

其三，掩盖百亿级别巨亏。

2024年，绿地集团净亏损高达196.35亿元，亏损占比远超10%的强制披露红线。这本该如实公告的经营危机，被管理层按下刻意不提。

监管层对此下定定论，张玉良、张蕴、王晓东三位核心高管，因未勤勉尽责被下达警示函，是违规的直接责任人。

监管函曝光的，仅仅只是绿地危机的冰山一角。绿地的崩塌，早已到了触目惊心的地步。

从2023年至今，短短三年时间，这家老牌房企累计亏损已经突破500亿元。2025年，绿地单年亏损262亿元，这一数字，已经超过其205亿元的总市值。

换句话说，就算将整个绿地全盘出售，都填不满其一整年的亏损黑洞。

让人失去信心的是内部管控的失控和崩塌。

今年1月，绿地预估2025年归母亏损区间为160亿至190亿。仅仅相隔三个月，亏损额度骤然暴涨，多出75亿的缺口，这样的修正幅度在整个地产行业都很罕见。

这已经不是简单的测算失误，是内控体系形同虚设的铁证。

巨亏之下，是巨额债务与枯竭的现金流。

2025年末，绿地控股总负债攀升至9431亿元，资产负债率逼近90%，站在资不抵债的悬崖边缘。

其中，仅短期有息负债便高达2300余亿元，而企业账面可动用的货币资金仅剩：

217.5亿元。

危机仍在持续蔓延。今年以来，绿地的新增债务逾期仍在以+N的形式往前滚动，越滚滚大，至今看不到任何止跌迹象。

而最先承受代价的是基层员工、上下游供应商和普通购房者。

2025年末，绿地应付职工薪酬高达25.49亿元。对照其月均薪酬体量计算，这家巨头房企，欠薪时长：

已逼近五个月。

前三个月，绿地操盘销售金额135.9亿，朋友告诉子姨，其中工抵房就占了近70%。

还有很多三四线城市的业主每天面对着自己已经停工烂尾的房子，毫无办法。

反观绿地高管层，即便薪资自2020年至2025年降幅超六成，大幅缩水。但张董事长的年薪2025年仍然高达198万。

打开绿地官微，满眼都是振奋人心的好消息。张董事长前不久还强调，树立和践行正确政绩观，要实干实绩。

但堆积如山的烂摊子，从来不是几句空洞口号，和官微刻意营造的体面所能掩盖。

资本市场的底线不容试探，企业经营的真相无法永久伪装。留给张董事长的腾挪空间和时间，已经不多了。

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