浙商早知道 | 5月12日

来源：市场资讯

（来源：浙商证券研究所）

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本期精华

【浙商大制造 邱世梁/周向昉】天工国际（00826）：公司是工模具钢领军者，钛合金、可控核聚变打开成长空间。

【浙商大制造 王华君/张菁】横河精密（300539）：冉冉升起的无人机新秀，主业厚积薄发，无人机、机器人开启新成长。

【浙商传媒互联网 冯翠婷】2025年教育出版收入端延续承压，利润端在毛利率改善下实现修复。2026年估值中位数约为15.5x。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

5月11日上证指数上涨1.08%，沪深300上涨1.64%，科创50上涨4.65%，中证1000上涨1.44%，创业板指上涨3.5%，恒生指数上涨0.05%。

2、行业：

5月11日表现最好的行业分别是电子（+4.73%)、通信（+3.28%)、机械设备（+2.15%)、房地产（+1.78%)、电力设备（+1.6%)，表现最差的行业分别是交通运输（-0.91%)、传媒（-0.8%)、美容护理（-0.58%)、综合（-0.41%)、社会服务（-0.19%)。

3、资金：

5月11日全A总成交额为35655亿元，南下资金净流入0.71亿港元。

02 重要推荐

【浙商大制造 邱世梁/周向昉】天工国际（00826）公司深度：工模具钢领军者，钛合金、可控核聚变打开成长空间

1、大制造-天工国际（00826）

2、推荐逻辑：

公司国内民营钛合金领军者，消费电子+商业航天双轮驱动；布局高端粉末材料，可控核聚变打开成长空间。

1）超预期点：

粉末冶金技术应用领域广泛，发展前景广阔；钛合金业务卡位消费电子重要客户，盈利能力强。

2）驱动因素：

公司产品在核聚变、航空航天等领域实现应用；粉末冶金持续在各产品线加速渗透。

3）盈利预测与估值：

预计2026-2028年公司营业收入为5499/6192/7078百万元，营业收入增长率为17%/13%/14%，归母净利润为537/757/909百万元，归母净利润增长率为34%/41%/20%，每股盈利为0.20/0.28/0.33元，PE为15.75/11.19/9.31倍。

3、催化剂：

可控核聚变行业进展加速；钛合金粉末在航天等领域实现卡位；高氮钢应用于机器人等。

4、风险因素：

原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率变动风险等。

报告日期：2026年05月11日

报告详情：

【浙商大制造 王华君/张菁】横河精密（300539）公司更新：全球无人机新秀崛起，无人机、机器人、家电汽零“三箭齐发”

1、大制造中观策略-横河精密（300539）

2、推荐逻辑：

全球无人机新秀崛起，家电/新能源汽车零部件厚积薄发，无人机、机器人开启新成长。

1）超预期点：

①无人机业务：全产业链+全球化布局，低空经济新增长曲线正式开启；

②机器人业务：产品技术与客户资源双重复用，机器人赛道打开长期成长天花板；

③家电家电/汽车零部件业务：厚积薄发进入收获期，稳定贡献利润。

2）驱动因素：

无人机、机器人业务拓展超预期。

3）盈利预测与估值：

预计2026-2028年公司营业收入为1203/1453/1776百万元，营业收入增长率为25%/21%/22%，归母净利润为88/124/183百万元，归母净利润增长率为67%/40%/47%，每股盈利为0.33/0.46/0.68元，PE为95/68/46倍。

3、催化剂：

无人飞行器领域订单超预期；机器人领域订单超预期。

4、风险因素：

无人机等新兴领域拓展不及预期；下游家电/汽车主机厂销量不及预期。

报告日期：2026年05月11日

报告详情：

03 重要点评

【浙商传媒互联网 冯翠婷】传媒行业专题：出版板块业绩分化，高股息价值凸显

1、主要事件：

A股出版行业2025年报及2026年一季报业绩综述报告。

2、简要点评：

2025年教育出版收入端延续承压，利润端在毛利率改善下实现修复。2026年估值中位数约为15.5x。

3、投资机会与投资风险：

1）投资机会：

看好高股息出版国企的防御配置价值，关注教育出版利润韧性及大众出版边际改善信号。我们重点提示中信出版（将深度挖掘中信集团体系协同资源，构建“多元融资+战略投资+产业整合”资本运作体系）、南方传媒、中原传媒、中文在线等。

2）投资风险：

行业政策变化风险、一般图书需求持续疲弱风险、纸张成本波动风险、利率下行风险、渠道折扣竞争加剧风险、资产减值与信用减值风险。

报告日期：2026年05月10日

报告详情：

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