纽氏达特冲击创业板：产品结构单一，业绩大幅波动，毛利率持续下滑

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

5月11日，纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司（以下简称“纽氏达特”）创业板IPO获受理。公司经营业绩呈现明显波动，毛利率持续下滑，加之对单一产品结构及下游新兴产业的依赖，引发市场对其持续盈利能力的关注。

招股书显示，纽氏达特是行业领先的精密行星减速器研发生产服务商，主要从事精密行星减速器和精密传动系统模组的研发、生产和销售。

业绩方面，2023年至2025年，纽氏达特营业收入分别为4.79亿元、3.41亿元和4.97亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.52亿元、1.03亿元和1.50亿元。其中2024年营收同比下滑28.86%，净利润下滑31.93%，公司解释主要受光伏、锂电行业结构性供需失衡影响，导致相关精密行星减速器产品需求短期承压。2025年随着具身智能机器人市场爆发，公司业绩显著回升，但尚未恢复至2023年水平。

纽氏达特面临的首要经营风险在于产品结构单一。报告期内，精密行星减速器占主营业务收入比例分别为93.72%、90.38%和89.59%，精密传动系统模组占比仅5.24%、8.76%和9.36%。公司坦言，若精密行星减速器市场供求出现大幅波动，将直接影响盈利水平。

更具挑战性的是下游需求的高度不确定性。公司主要面向具身智能机器人、移动机器人、新能源装备、工业母机及特种装备等新兴领域，这些行业均处于快速迭代期。以2024年为例，光伏、锂电行业因“反内卷”政策前的结构性产能过剩，导致上游装备投资放缓，公司相关产品需求骤降；而2025年具身智能机器人量产化加速虽带来爆发式增长，但公司坦陈该产业仍处于商业化探索阶段，若未来行业技术突破、需求培育不及预期，商业化推广出现延迟或停滞，将对公司该等领域产品的销量和售价产生较大影响。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.60%、52.83%和48.51%，毛利率连年下降，主要系受光伏锂电等行业景气度影响部分产品产销下滑、价格有所下降，叠加战略客户让利所致。

分产品看，占主营业务收入近七成的行星减速器（50-240mm）2025年平均售价791.38元/台，较2023年的780.04元/台仅微增1.45%，但重载行星减速器均价从8799.98元/台大幅下滑至8312.56元/台，降幅达5.54%。精密传动系统模组均价更是从1573.30元/套波动至1656.40元/套，2024年飙升至2025.04元/套后又回落18.20%。

纽氏达特坦言，若未来宏观经济增速放缓、下游重要应用领域发展及需求不及预期、主要客户议价压力增大、原材料采购价格上升、公司为突破新兴行业标杆客户，或者具身智能机器人等产业快速发展，该行业客户需求量较大，客户进行大规模统一采购进而要求公司产品降价，或行业出现低成本替代方案等，公司产品销售价格可能下降或成本出现上升，将面临毛利率下降的风险。

纽氏达特在招股书中提到实际控制人及一致行动人不当控制的风险：公司控股股东、实际控制人为安利书，合计持有公司64.05%股份；同时，安利书为九新淄博和四强淄博的执行事务合伙人，控制公司4.21%表决权，合计可实际支配公司股份表决权的比例为66.17%。此外，安利书之配偶李娜为安利书的法定一致行动人，通过美丽淄博间接持有公司3.02%股份，两人合计直接或间接持有公司67.07%的股份，合计可实际支配公司股份表决权的比例为70.49%。若相关公司治理规则、内部控制制度不能得到有效执行，公司实际控制人对重大经营决策事项实施不当控制，或损害公司及其他中小股东利益。

本次发行，纽氏达特拟募集资金8.23亿元，投向“年产150万台精密行星减速机及精密传动系统模组智能制造基地建设项目”“纽氏达特数智化中央立体仓库建设项目”和“纽氏达特研发中心建设项目”。