智通港股解盘 | AI资本开支不断加码产业链持续走强 地产库存去化销售好转

【解剖大盘】

A 股今天走势相当凶悍，沪指站上 4200 点，创业板指大涨突破 3900 点，为 2015 年 6 月 16 日以来新高，科创 50 指数盘中刷新历史新高。沪深两市成交额 3.54 万亿，创年内第四，成交额连续四个交易日超 3 万亿。港股明显落后，微涨了 0.05%。

终于实锤了，外交部发言人宣布：美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于 5 月 13 日至 15 日对中国进行国事访问。这下应该不会有变动了。有资金在开始炒这个预期，如跨境电商概念的吉宏股份(02603)涨超 5%。还有创新药类，如君实生物(01877)、凯莱英(06821)均涨超 5%。

美伊之间依旧不顺畅，伊朗周日发布一份回应，重点要求在所有战线结束战争，特别是黎巴嫩，以及确保霍尔木兹海峡航运安全。伊朗提案发布仅数小时后，特朗普便通过社交媒体发文予以驳回。伊朗不给面子，特朗普也没有放狠话，时间已经不允许，估计双方就这么耗着。

高盛近期发布最新亚洲股票策略报告，明确提出“超配中国”，并将沪深 300 指数未来 12个月目标位上调至 5300 点。相对而言，现在的美股已经涨得比较吓人，出现调整的概率在加大，而中国股市正处于修复的途中，只要股指走的强，自然就有资金进来。但港股这轮表现属实落后了不少，核心原因就是大市值品种没有充分享受到红利，而走强的品种有不少都没有纳入指数，这就很尴尬。看看韩国一个海力士加上三星就把指数拉得呼呼往上。

现在 AI 这块已经进入疯狂阶段，海外巨头还在不断加大资本开支，国内也在积极跟进，字节将 2026 年 AI 基建资本开支上调 25%至 2000 亿元，其它大厂预计也不会少太多，注意阿里(09988)与腾讯(00700)将于 5 月 13 日同日发布一季度财报，关注资本开支是否超预期。港股相关芯片、光模块、IDC、服务器、液冷自然受益。

传统芯片代工龙头中芯国际(00981)涨超 4%，而走势更强的是模拟芯片，德州仪器的涨价是较大的导火索，相关品种上周五已经提到了。纳芯微(02676)：持续加码汽车半导体布局，正式推出隔离栅极驱动芯片 SI6911F，新品在驱动性能、抗干扰能力、安全架构上均达到汽车功能安全 ASIL D 最高标准，隔离栅极驱动芯片市场长期由海外企业主导。有望打破外部技术垄断，推动行业国产替代。纳芯微今天大涨超 15%。提到的澜起科技(06809)再超 11%、芯片设计的兆易创新(03986)涨超 7%。光模块相对后的建滔集团(00488)涨近 8%，服务器方向主要有联想集团(00992)涨近 7%。

材料端也很坚挺，碳化硅凭借宽禁带、高击穿电场、高热导率等特性，备受 AI 巨头追捧。以英伟达(NVDA.US)为例，其 Rubin 系列 GPU 功耗跃升至 1000W 以上，传统硅基方案已触及物理极限。AI 数据中心为降低传输损耗，正加速从 240V/480V 架构向 800V 高压直流(HVDC)架构演进。碳化硅器件成为这一架构下的最优选择。2025 年全球导电型碳化硅衬底材料市场中天岳先进市场份额为 27.6%，位居全球第一，其中 8 英寸市场份额为 51.3%。今天天岳先进(02631)大幅涨超25%。

PCB方向也是反复强调，智通5月金股的胜宏科技(02476)目前在手订单饱满，订单生产和交付正常履行，惠州工厂产能利用率维持高位，并正在推进扩产，稳步推进 2030 年千亿产值目标落地。公司核心优势是能在 GPU、ASIC、TPU、AI 交换机持续迭代中，保持技术、客户和产能优势。今天大涨超 13%。其它品种相对落后的建滔集团(00488)涨近 8%。

房地产持续走强，基本面转暖是关键，上海房产交易中心官网“网上房地产”数据显示，5月 10 日(周日)，上海二手房(含商业)单日网签成交 1664 套，时隔一个月再度刷新五年单日网签成交纪录。全国商品房待售面积迎来 51 个月以来首次同比下降，其中 3 年以下新增库存同比降幅扩大，商业库存去化显著。核心城市库存见底后，房价企稳信号会逐步传导至全国，行业从“供大于求”转向“供需平衡”。本轮楼市政策以公积金加码为核心抓手，全国核心城市公积金贷款额度普遍上调 15%-50%，一二线城市公积金贷款额度可覆盖总贷款 50%以上，部分城市超 100%，龙头品种智通 5 月金股华润置地(01109)再涨超 4%，还有中国金茂(00817)、越秀地产(00123)、中海外发展(00688)等，其它成交太小的就不用看了。

地产对应的工程机械都在涨价，三一重工(06031)控股子公司三一重机已于 5 月 1 日发布《敬告客户书》，明确自 5 月 15 日起挖掘机价格上调 5%；徐工机械(000425.SZ)全资子公司徐州徐工挖掘机械有限公司则于 5 月 8 日同步发布通知，宣布自 6 月 1 日起针对不同机型产品价格上调 3~5 个百分点。三大龙头密集提价，打破了行业持续多年的价格竞争格局。三一重工(06031)、中联重科(01157)分别涨超 7%；中国龙工(03339)涨超 3%。

近日，国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发了《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。其中指出，持续提升算力设施绿电占比。数据中心核心节点区域要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超 80%。大唐发电(00991)是唯一“全国首个大规模算电协同”落地标杆，5 月 2 日宁夏中卫 50 万千瓦光伏直供项目投运，因此大涨超 11%，其它电力偏火电的走的强一些。

荷兰泛海探险公司旗下的豪华游轮洪迪厄斯号暴发汉坦病毒疫情，三名乘客死亡，引发国际关注。密切关注后续事态发展。相见板块聚集。

【板块聚焦】

当地时间 5 月 11 日，法国卫生部长斯特凡妮·里斯特表示，法国已确诊首例汉坦病毒感染病例，患者为一名此前乘坐“洪迪厄斯”号邮轮的法国女性。这名患者于 5 月 10 日从加那利群岛乘专机被送返法国。里斯特在接受采访时表示，其汉坦病毒检测呈阳性，且这名患者的病情在当晚出现恶化。

如果后续陆续出现患者，那么将会引发广泛关注。主要品种：艾美疫苗(06660)、山东新华制药(00719)、君实生物(01877)。

【个股掘金】

华润啤酒(00291)：业绩逆势增长 中高端爆款销量翻倍

公司 2025 年营收同比-1.7% 至 379.9 亿元，归母净利润同比-28.9% 至 33.7 亿元；剔除商誉减值、关厂和地售等事项后，经调整 EBITDA 同比+9.9% 至 98.79 亿元，经调整归母净利同比+19.6% 至 57.24 亿元。

点评：华润啤酒国内销量第一，市占约 30%，连续 18 年产销量全国第一；雪花为全球销量最大啤酒单品 。公司业绩逆势增长，2025 年啤酒销量 1103 万千升(+1.4%)，跑赢行业(-1.1%) 。2025 年啤酒业务经调 EBITDAMargin 同比 + 3.9pct 至 26.3%，经调啤酒EBITDA 同比 + 17.4% 至 96.1 亿元，盈利能力持续提升， 毛利率 42.5%，连续 5 年上行；ROE15%+，现金牛属性强。

核心竞争力：1)成本低、覆盖广；年产能约 1900 万千升，全国 62 家工厂，200 万+终端网点，单位成本显著低于青啤/百威。2)大众+高端全覆盖；大众：雪花清爽、勇闯天涯(国民大单品)。次高端：马尔斯绿、匠心营造、老雪(2025 老雪销量+60%)；高端：垦十四(国产麦芽精酿)；国际(喜力系，2018 收购中国区)。

公司深度绑定餐饮/便利店/商超/夜场/电商，即时零售美团/饿了么订单+50%，电商(天猫/京东)+40%。餐饮渠道(火锅/烧烤/夜场)全面复苏，喜力夜场订单+25% 。公司高端化全面收获期，次高及以上产品占比近 25%，普高档及以上销量+10%；明星单品老雪情怀复苏，红爵中高端爆款，销量翻倍 。喜力：高基数下+20%，全球 IP(欧冠、F1)加持，高端化提速 。

啤白协同，第二增长曲线，公司收购贵州金沙酒业(55.19%)，布局高端酱香。公司全国经销商订单饱满，高端产品(喜力/红爵/老雪)供不应求，部分区域缺货 。啤酒主业高端化稳步推进，喜力等核心高档单品延续强劲增长，数字化降本增效红利持续释放，核心盈利能力稳步提升。