浙江
2026年股东大会上，巴菲特虽然没有上台发言，但是大会间隙还是接受了媒体采访。巴菲特直言，当下市场的赌博投机风气已达到顶峰，“人们的投机赌徒心态，从来没有像现在这么浓烈过。”
其实巴菲特已经看空股市（主要是美股）很久了，现金持有比例越来越高。但是对比现在不断创新高的美股，很多人开始嘲笑巴菲特是“老登”，跟不上AI时代的浪潮了。
其实之前有不少时候，巴菲特都是逆势而行，在牛市后期看空市场后，都遭受过很大的质疑。
最著名的例子就是互联网泡沫时期，巴菲特在1998-1999年持续减持股票、囤积现金与债券，股票占流动资产比例从72%骤降至37%（作为对比，现在差不多占比一半）。他坚持不投资看不懂的互联网公司，尽管短期承受巨大跑输压力。
1999年互联网泡沫顶峰的时候，是市场质疑巴菲特最严重的时候，当时时代周刊甚至公开嘲讽巴菲特的投资理念是过时的，跟不上互联网时代的节奏。
但是随后，2000年股市开始大跌，巴菲特的基金却能逆势增长。
后面还有2007年次贷危机，包括前几年疫情时候的逃顶和抄底，至少从历史战绩上来看，巴菲特都是正确的。怪不得他不久前还说，他看过太多暴涨暴跌，他持有的现金是用来抄底的，不是用来赚这一点点反弹的。
之前的互联网、房地产、疫情这些特殊历史事件，巴菲特都证明了他的眼光。这次轮到AI了，来看看他是否还能保持不败战绩。
如果说美股现在被高估，那A股只能说有过之而无不及。现在估值百分位已经到了82%（比历史上82%的时间要高）。
如果你说82%虽然高，但也不是不能接受。那我要告诉你另外一个数据了，就是2025年全A归母净利润同比增长2.95%，营收增长1.16% ，较2024年的负增长（-2.28%）确有改善，但增速仍处于历史较低水平。
以最近10年A股走势来看，我们都知道高点在2015年那一波，从估值来看也是如此，比历史95%的时间要高，可能也就低于2008年时期了。但是估值不能只看历史水平，还要看当时的实体经济怎么样。不过2015年的经济也是很一般，公司业绩只比历史上45%的时间要好，跟估值水准根本不匹配。
再看现在，虽然估值水平要比2015年稍微低一些（82%vs95%），但是业绩水平也更低（35%vs45%），入股来算估值跟业绩匹配度的话（也就是PEG），现在的泡沫化程度跟2015年是大差不差的。
现在的经济怎么样，大家都知道。如果不看现在A股的点数，让大家猜测一下，我相信不会有多少人敢说4000以上。之前有个网红分析师喊“4000点”的时候，大家都觉得她在哗众取宠。
再考虑到目前的牛市并非全面牛市，而是科技行业带动的牛市，很多行业（消费、房地产、制造、医药等）跟牛市开启前（3300点左右）的股价是差不多的。AI产业链、半导体、小盘股等结构性板块的估值拉升。科创50指数PE分位高达95%以上，中证2000成分股PE分位超90%，而银行、食品等传统板块估值仍处低位。这种分化意味着市场脆弱性集中在高估值成长板块。
我现在很难说牛市是否已经到末期，4200点的上证指数，是否真的一点空间都没有了？
其实也不一定，上证指数完全有可能冲到4500、5000甚至6000。
但是我可以确定的是，一旦熊市到来，4200绝对不是底，大概率还是要到3000点左右去。
这一轮牛市，是A股历史上非常少见的剧烈波动时期，这也就意味着，本轮牛熊之后，一定会造富一批人，也会让一批人倾家荡产。
社会财产将会随着牛熊变化进行转移，就看谁是最后的幸运儿了。注意，我说的是“最后的”。
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