百亿市值药企，拟分拆张江子公司上市

近日，华海药业连发三份重要公告：2025年年报、2026年一季报，以及一份关于拟分拆控股子公司华奥泰上市的提示性公告。

另一项关键操作同步披露——华海药业拟以持有的20亿元债权，对华奥泰进行债转股增资。

华海药业创立于1989年，总部位于浙江。公司前身为临海市汛桥合成化工厂，2001年整体变更为股份公司，2003年在上海证券交易所上市，逐步形成以心血管药物、抗抑郁症和抗病毒药物为主导的产品格局，2007年成为中国首家抗艾滋病药物通过美国FDA认证的企业。

公司产品涵盖心血管类、精神障碍类、神经系统类、抗感染类等领域。目前，公司在全球拥有40多家分子公司（包括中国、美国、德国等），主要业务覆盖化学药、生物药、细胞治疗、贸易流通等多个领域，为近200个国家和地区提供医疗健康产品。

根据公告，华海药业拟以持有的20亿元债权对华奥泰生物实施债转股增资，认购新增注册资本约1.83亿元。本次增资由华海药业单方面参与，少数股东不进行同比例增资，增资完成后华海药业对华奥泰生物的直接持股比例将由79.69%提升至87.07%。

少数股东临海华海投资、海璟创投不进行同比例增资，持股比例分别从14.06%、6.25%被稀释至8.95%、3.98%。

债转股是前奏，分拆上市才是真正的意图。

华海药业在公告中表示，本次分拆华奥泰独立上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽华奥泰融资渠道，进一步提升华奥泰的资金实力、研发能力和商业化能力。同时，本次分拆上市将进一步提升华海药业生物创新药板块的发展水平，深化公司在生物创新药领域的布局，增强华海药业的综合竞争力，符合公司整体发展的战略目标。

华奥泰系华海药业子公司，2013年成立于上海张江，是一家以自主研发为主、着眼于全球的生物新药研发企业，专注于肿瘤和自身免疫疾病等领域。

公司产品管线丰富， 覆盖肿瘤、自身免疫疾病和眼科疾病等重大疾病领域，目前在研项目超过20个，其中多个已进入临床研究阶段，正在美国、新西兰和中国开展临床试验。

但成立13年来，华奥泰尚未产生稳定的产品收入。财务数据显示，2025年，华奥泰营业收入仅437.08万元，净亏损高达3.96亿元；截至2025年末，净资产为-13.65亿元，已处于资不抵债状态。2026年一季度，亏损仍在继续，净利润为-7316万元。

从华海药业的业绩来看，其自身正经历上市以来的首次业绩低谷，经营压力持续凸显。

2025年度业绩快报显示，该公司报告期内实现营业收入85.86亿元，同比下降10.07%；实现归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比下降76.14%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.55亿元，同比下降86.27%。

对于业绩下滑，华海药业解释称，国内制剂受集采扩面深化影响，产品价格承压、行业竞争加剧；同时，老产品存量竞争激烈、新品放量缓慢，影响营收及利润同比下滑。此外，原料药业务毛利率虽平稳，但行业产能过剩、价格承压，且新品产业化不及预期，营收与利润同样同比下降。

2026年一季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元至4.4亿元，同比增长约30%至48%；预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.14亿元至1.65亿元，同比下降约42%至60%。

华海药业表示，2026年一季度归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，主要系公司本期处置子公司华海天衡（上海）药物研究股份有限公司67%股权产生的收益所致。

业内人士分析称，一边是传统业务的业绩承压，一边是创新药子公司持续“失血”。在这样的双重压力下，华海药业推进华奥泰债转股并筹划分拆上市，是缓解当前经营矛盾、兼顾短期减负与长期发展的现实选择。