中金岭南小金属镓：储量和深加工能力分析

一、镓储量：国内绝对龙头，资源壁垒稳固

总储量（截至2024年底）：717吨（国内排名第一，占中国镓总储量30%以上）。

核心来源：凡口铅锌矿伴生镓，保有镓资源量690吨；2025年凡口矿整合项目新增探获126.16吨，储量持续增长。

历史数据：2022年报披露保有镓资源760吨，后续因开采消耗略有下降。

产量地位：2025年电镓产量17.15吨，占国内原生镓产量约25%，为国内最大原生镓生产商。

二、深加工能力：从高纯镓到半导体外延，全链布局

1. 高纯镓产能（核心基础）

现有产线：丹霞冶炼厂年产18吨 6N（99.9999%）高纯电镓生产线，2025年满产运行（产量17.15吨）。

联合产能：韶关基地已投产年产45吨高纯镓/锗/铟综合生产线，镓产能弹性充足。

产品定位：6N高纯镓为砷化镓（GaAs）、氮化镓（GaN）等第三代半导体核心原料，直接供应AI芯片、5G射频、光电子器件领域。

2. 半导体外延与衬底（高附加值延伸）

砷化镓（GaAs）外延片：4英寸产品良品率达92%，6英寸进入小批量试产，用于AI服务器射频芯片与800G光模块。

磷化铟（InP）衬底：规划投建86万片/年磷化铟衬底产线（投资4.24亿元），卡位AI算力与高速光模块上游核心材料。

产业链协同：与华为等企业合作，绑定AI与通信高端需求。

3. 技术与回收率（成本优势）

选矿回收率：凡口矿镓选矿回收率持续提升，伴生资源利用率行业领先。

产学研：与天津大学、中国地质科学院等合作，聘任12位高校教授为特聘专家，突破高纯制备与外延技术瓶颈。

三、核心优势

1. 资源垄断：国内储量+产量双第一，凡口矿高品位伴生镓，开采成本低。

2. 技术闭环：从铅锌矿伴生镓→高纯镓→半导体外延/衬底全产业链，高端产品溢价显著。

3. 政策红利：镓为国家战略资源，出口管制抬升行业壁垒。

四、总结

中金岭南镓业务具备国内顶级资源储量+高纯镓产能+半导体深加工延伸的三重壁垒。

短期看，高纯镓满产贡献稳定收益。

中长期，砷化镓外延与磷化铟衬底落地，有望打开AI与光电子领域成长空间。

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