欧元EURUSD寒意袭来！德国出口失速+美国非农超神

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.尽管德国3月工业新订单环比0.5%，但能源成本高企与关税风险交织使得德国外贸出口承压显著:

德国3月外贸数据8日出炉。德国联邦统计局公布的数据显示，3月德国出口额为1358亿欧元，环比增长0.5%，增幅较2月的3.6%大幅回落，对美出口更是环比下滑7.9%。分析人士表示，受中东战事影响，德国能源成本高企通胀加剧，而美国领导人对欧洲及德国的关税威胁日益加剧，令德国出口行业雪上加霜，或将沉重打击德国在世界市场的竞争力。

德国联邦统计局公布的数据显示，经工作日和季节调整后，3月德国出口额为1358亿欧元，比上月增长0.5%，比上年同期增长1.9%；3月进口额为1215亿欧元，比上月增长5.1%，比上年同期增长7.2%。经工作日和季节调整后，贸易顺差为143亿欧元。

具体来看，经工作日和季节调整后，3月德国对欧盟成员国的商品出口额为784亿欧元，环比增长3.4%，从欧盟进口的商品额为610亿欧元，环比增长3.0%。德国对欧元区国家的出口额为548亿欧元，环比增长4.1%，从欧元区国家进口的商品额为408亿欧元，环比增长1.7%。对欧元区以外的欧盟国家的出口额为236亿欧元，环比增长1.7%，从欧元区以外的欧盟国家进口的商品额为201亿欧元，环比增长5.7%。

德国对欧盟以外国家出口下降明显。经工作日和季节调整后，3月德国对欧盟以外国家的商品出口额为574亿欧元，环比下降3.3%；而从这些国家进口的商品总额为605亿欧元，环比增长7.4%。德国对出口主要目的地美国的降幅最大。经工作日和季节调整后，3月德国对美出口总额为112亿欧元，环比下降7.9%，同比更是大幅下降21.4%。数据显示，上一次德国对美出口同比降幅如此之大的时期是近6年前的2020年6月。

这一数字意味着德国外贸出口增长的势头被“打断”。今年2月，经工作日和季节调整后，德国出口额为1352亿欧元，环比增长3.6%，贸易顺差198亿欧元，数据好于普遍预期。而受出口增速过低影响，德国3月的贸易顺差数据是自去年11月以来的最低值。德国经济界人士分析认为，德国今年年初出口增长强劲，反映了德国经济复苏的良好势头。然而，中东战事发生后，德国经济受到巨大影响，严重拖累了德国外贸和经济复苏势头。

由于中东地区冲突持续，2026年3月，德国原油进口价格较2025年同期上涨24.6%，石油制品进口价格上涨48.6%。与2026年2月相比，原油价格上涨45.9%、石油制品价格上涨41.6%、天然气上涨19.6%，且进口量近期均显著增长。德国联邦统计局对过去50年以及不同经济阶段德国原油、成品油和天然气价格的变化情况进行了比较分析，认为当前能源产品的价格涨幅在某些情况下与以往石油危机和全球经济危机期间的涨幅相当。

受此影响，德国通胀率进一步攀升。德国联邦统计局公布的初步数据显示，德国通胀率3月大幅升至2.7%后，4月进一步升至2.9%，显著高于此前长期维持的2%左右水平。高企的通胀进一步加剧德国企业和民众的负担，经济增长压力巨大。此前多项先行经济指标均显示，受通胀率上升影响，德国企业和民众对未来德国经济商业景气和信心均大幅下挫。

德国联邦统计局8日还公布了德国3月制造业生产数据。数据显示，经工作日和季节调整后，2026年3月德国制造业实际产出较2026年2月环比下降0.7%，较2025年3月同比下降2.8%，这主要归因于能源和机械工程领域产量的减少。而令人略感意外的是，虽然德国3月制造业产量指标下降，但此前一天公布的数据显示，经工作日和季节调整后，德国3月制造业实际新订单环比增长5.0%。剔除大宗订单后，环比增长5.1%，达到自2023年2月以来的最高水平。其中，海外订单增长5.6%，欧元区内的订单增长10.1%。分析人士认为，这或是应对价格上涨或潜在的供应瓶颈的提前效应，订单和出口的增长不足以宣告一切恢复正常。

德国汉斯·伯克勒尔基金会下设宏观经济政策研究所经济学家塞巴斯蒂安·杜林表示，3月份的德国制造业订单数据显示，在中东战事爆发前德国制造业已开始明显复苏，即使在战事爆发后的第一个月也保持强劲势头。然而，只有当能源价格再次显著下降，使受战争重创的经济重获增长动力时，德国制造业才有可能全面复苏。

巴登-符滕堡州银行经济学家延斯-奥利弗·尼克拉施认为，在经历短暂回升之后，德国制造业再次步入下行轨道。德国批发和外贸协会主席迪尔克·扬杜拉说，德国企业正日益感受到中东战事的影响，表现为运输成本上升和中间产品价格上涨。

美国领导人对欧盟威胁增加关税，也对出口导向的德国经济带来巨大压力。5月1日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，由于欧盟没有遵守与美国的双边贸易协议，美国将把欧盟输美汽车关税从15%提高至25%。此后，特朗普还表示，如果欧盟到7月4日仍未能履行去年与美国达成的双边贸易协议，欧盟输美产品关税将立即跳涨至更高水平。

对于欧盟国家中汽车产业最为发达的德国来说，美国的关税威胁显得尤为直接。德国汽车工业协会数据显示，德国2025年出口汽车约317万辆，其中近41万辆销往美国。德国基尔世界经济研究所研究认为，美国拟提高欧盟输美汽车进口关税将对德国经济产生重大影响，德国汽车行业的产出损失短期内将达150亿欧元，长期损失则可能高达300亿欧元。

2025年，尽管与美国存在贸易争端，德国出口仍实现了两年来的首次增长。然而与2025年3月相比，今年3月德国对美出口额下降了超过五分之一。睿盛银行首席经济学家托马斯·吉策尔表示，美国总统特朗普的关税政策显然正在产生影响。

基尔世界经济研究所经济学家尼尔斯·扬森表示，尽管德国出口下降的势头在去年已有所缓解，但受关税上调和美元显著贬值的共同影响，2025年对美出口仍是德国整体出口表现的主要拖累。今年以来，由于中东地区的冲突以及美国总统特朗普威胁要加征关税，德国制造业温和复苏的前景正变得日益黯淡。

部分分析人士认为，更严重的负面经济影响或许仍未到来。德国慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特说，德国经济高度依赖出口，汽车等支柱产业对外部贸易环境变化尤为敏感。如果出现对美的新一轮贸易战，德国经济2026年存在“陷入衰退的风险”。德国工商大会预计，2026年德国出口将停滞不前，而非此前预期的1.0%的增长。

德国科隆经济研究所经济学家米夏埃尔·格勒姆林表示，能源价格上涨和供应中断正在冲击一个经历了三年衰退和停滞的国家。德国出口在萎缩，而全球贸易却在增长。“德国经济与世界市场的脱节日益加剧，这预示着德国竞争力将大幅下降。”

2.美国4月非农新增就业11.5万人大超预期，创两年来最大两月增长纪录，失业率维持在4.3%:

美国劳动力市场展现出韧性，4月就业数据大幅超出市场预期，标志着连续多月停滞后的阶段性持稳。美国劳工统计局周五公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万，这是近一年以来首次出现连续增长，也创下2024年以来最大两月增长纪录，远超彭博调查经济学家预测中值的6.5万。3月数据同时上修至18.5万。失业率维持4.3%不变，符合预期。不过，工资增速低于预期，平均时薪环比上涨0.2%，不及预期的0.3%，同比增速为3.6%，亦低于市场预期的3.8%。

新美联储通讯社”NickTimiraos评论称，美国6个月平均招聘人数攀升至55000个职位，创下自2025年5月以来的最高水平。这份报告为美联储在可预见的未来维持利率不变提供了空间。与此同时，市场也在密切观察：与伊朗的战争已推高通胀、将消费者信心指标压至历史低点，若这一冲击最终传导至就业市场，政策路径将面临更为复杂的权衡。

4月就业增长主要集中在三个行业板块。医疗保健新增3.7万个岗位，与过去12个月月均3.2万的增幅基本持平。护理及住宅护理机构新增1.5万人，家庭卫生服务增加1.1万人。运输与仓储业新增3万个职位，主要由快递和信使行业驱动，该子行业单月新增3.8万人，为新冠疫情以来最高单月增幅。不过，该行业整体就业较2025年2月峰值仍累计减少10.5万人。零售业新增2.2万个职位，仓储俱乐部、超级中心及综合商品零售商增加1.8万人，建材及园艺设备零售商增加1.3万人，但百货店减少7000人，电子及家电零售商减少2000人，部分抵消了增量。建筑业及休闲和酒店业就业连续第二个月回升，此前严冬天气曾压制年初的招聘活动。经济学家将数据中心建设项目列为今年支撑建筑用工需求的潜在驱动力之一。

尽管整体就业数据亮眼，但来自住户调查的多项指标显现出分化。劳动参与率从3月的61.9%降至61.8%，为2021年10月以来最低水平。包含非自愿兼职人员及丧失求职信心者在内的广义失业率上升至8.2%，为今年以来最高。住户调查自有的就业衡量指标连续第四个月下滑。值得注意的是，尽管整体失业率维持4.3%不变，但各主要族裔群体的失业率均有所上升，与总体数据走势形成背离。

工资数据的降温在通胀压力犹存的背景下具有双重含义。平均时薪环比增长0.2%，同比增3.6%，均低于预期；平均每周工时则有所增加，一定程度上支撑了居民实际收入。本周其他劳动力市场数据整体指向企稳：申领失业金的持续人数维持低位，今年以来已公告裁员规模低于2025年同期水平；ADP研究院数据显示，4月为逾一年来就业增长最强的月份；BLS公布的3月职位空缺数变动不大。然而，前景仍存变数。伊朗战争已推升通胀并令消费者信心指数跌至历史低位。一旦消费支出回落或企业投入成本持续上涨，用人单位或将收缩工时乃至裁减岗位。这一风险将成为未来数月就业数据的核心观察点。

部分行业就业形势持续恶化。信息行业4月减少1.3万个职位，连续第16个月下滑，较2022年11月峰值已累计减少34.2万人，降幅达11%。电信业失去3000个职位，影视及录音行业减少约6000人，计算机基础设施与数据处理行业减少约4000人。MetaPlatforms和Microsoft等大型科技公司正持续缩减员工规模，部分原因在于抵消人工智能领域的高额资本支出。联邦政府就业4月再减少9000人，自2024年10月峰值以来已累计减少34.8万人，降幅11.5%，且在过去10个月中有9个月录得下降。

就业数据持续好转，为美联储官员维持利率不变提供了底气。上周，美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场已展现出"越来越多的稳定迹象"。在通胀压力尚未缓解之际，强于预期的就业数据进一步压低了美联储转向降息的紧迫性。官员当前的政策重心已转向评估伊朗战争带来的新增通胀风险，劳动力市场的韧性则意味着他们可以在更长时间内保持耐心。

贝莱德投资组合经理JeffreyRosenberg表示，强劲的非农就业数据与疲弱的时薪增速之间存在一种“权衡取舍”。从更广泛的角度来看，这份报告实际上并未释放任何重大变化信号，对美联储而言依然是“维持现状”。从更宏观的层面来看，当前宏观经济数据已经“被AI主题主导”。“当我们观察GDP数据和支出情况时，驱动因素已经不再主要是消费，而更多是资本开支。而再看金融市场时，真正重要的也更多是AI所带来的影响。”　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场。如今这一问题已不复存在。劳动力市场已经企稳，而受关税以及伊朗战争影响，通胀正从此前的回落转向重新上升。4月非农报告突显了这一前景变化，并意味着在判断目前已坚定按兵不动的美联储下一步政策方向时，市场焦点将明确转向通胀数据。4月招聘活动保持稳健，失业率维持不变，收入增长也依然坚挺，这些都不足以构成降息理由。随着劳动力市场为美联储提供了继续等待的空间，政策讨论的下一步将是何时以及如何转向“中性”，即加息与降息的可能性变得大致相当，而答案可能几乎完全取决于未来的通胀数据。　　分析师Chris Anstey表示，美国就业数据实际上来自两项调查：一项针对企业，另一项针对家庭。如果从家庭调查口径来看，美国就业人数已经连续第四个月下降。值得注意的是，这是自2009年“大衰退”以来持续时间最长的一轮连续下滑。这确实反映出当前美国劳动力市场所处的特殊局面：移民打击政策与美国本土出生人口增长放缓叠加，共同压缩了劳动力供给。　　利率策略师Ira Jersey最新点评称，强于预期的非农数据突显，美国距离衰退还很远。很难看到美联储在这种情况下选择降息。考虑到利率市场已经基本排除了降息预期，我们认为美国国债收益率不会出现太大波动。

3.美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑:

美国消费者信心持续恶化，最新数据显示已跌至历史最低水平，通胀压力与油价急涨正在侵蚀家庭财务状况，对美国消费支出构成威胁。据彭博报道，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从4月的49.8下滑至48.2，预期49.5。调查期间涵盖4月21日至5月4日的受访者回应。

与此同时，衡量当前经济状况的分项指标跌至47.8，创下有记录以来最低水平，消费者对个人财务状况的评估也滑落至2009年以来最差水平。消费者的通胀预期依然高企。未来一年价格涨幅预期为4.5%，未来五至十年的长期通胀预期为3.4%。

调查负责人JoanneHsu在声明中指出，约三分之一的受访者主动提及汽油价格，约30%提及关税问题，"消费者持续感受到成本压力的冲击，其中油价飙升是主要驱动因素"。

美国汽车协会（AAA）数据显示，本周全美汽油均价突破每加仑4.50美元，为2022年7月以来首次，自伊朗战争爆发以来累计涨幅已超过50%。油价的持续上涨直接推高家庭日常支出，成为本轮消费者信心下滑的核心变量。消费者对当前购买条件的评估跌至五个月低点，对个人财务状况的评估降至十六年来最低水平。这一系列指标共同指向家庭预算承压加剧的现实，并对零售及消费相关行业的前景形成下行压力。

尽管消费者信心整体疲弱，但劳动力市场数据提供了一定的对冲支撑。政府公布的4月非农就业报告显示，上月新增就业岗位11.5万个，超出市场预期，延续了3月的强劲势头，两个月合计增幅为2024年以来最强。信心指数中的预期分项自1月以来首次出现回升，显示部分消费者对未来经济前景仍保有一定信心。然而，这一回暖能否持续，在很大程度上取决于通胀走势与油价能否出现实质性缓解。

5月11日周一，欧元区与美国在基本面上暂无重要数据和事件公布。

经济资讯

德国3月出口意外增长，主要得益于欧洲内部需求回暖，但对美国出口大幅下滑。联邦统计局数据显示，3月出口环比增长0.5%，远超分析师预期的下降1.7%。其中对欧盟其他国家出口增长3.4%。然而，工业产出却环比下降0.7%，与预期的增长0.5%背道而驰，统计部门归因于能源生产和机械设备制造业的下滑。VP银行经济学家指出，此前公布的3月工业订单增长高于预期，使得产出数据尚可接受，预计强劲订单将在未来几个月提振工业生产。但德国商业银行分析师警告，受能源价格高企及霍尔木兹海峡封锁造成的供应瓶颈影响，第二季度工业产出可能萎缩。

对美贸易成为拖累：3月对美出口环比下降7.9%，尽管美国仍是德国商品最大目的地，当月出口额达112亿欧元。进口则大幅增长5.1%，远超预期，其中自中国进口156亿欧元，环比增长4.9%。贸易顺差从196亿欧元收窄至143亿欧元。分析师强调，德国工业前景取决于伊朗战争持续时间。

与此同时，欧洲央行行长拉加德对欧元挂钩稳定币的必要性提出强烈质疑。她表示，稳定币的理由“远没有表面看来那么充分”，因其在市场动荡中易遭挤兑，且会削弱欧洲央行利率政策向经济传导的能力。拉加德以硅谷银行倒闭期间美元币价值下跌为例，并援引欧洲央行研究称，大规模用稳定币替代存款将削弱企业贷款和货币政策效果。她明确表示：“如果我们要增强欧元的国际吸引力，稳定币并不是一个有效的方法。”相反，她认为代币化的商业银行存款是更安全的替代路径。这一立场与欧盟委员会及包括法国在内的部分政府相左，后者视欧元稳定币为提升欧元国际地位的工具。欧洲现行规则要求稳定币发行者至少持有30%的银行存款储备，其余部分须为低风险高流动性资产。德国联邦银行董事会成员则表态称，代币化存款和稳定币都“至关重要”，但也承认后者存在风险。

政治资讯

美欧贸易紧张再起：7月4日最后期限。美国贸易代表杰米森·格里尔5月8日表示，如果欧盟未能在7月4日前履行去年7月在苏格兰达成的贸易协议承诺，美国将恢复对欧盟商品征收更高关税。格里尔指出，欧盟承诺将对美国所有工业关税降至零、对部分农产品提供免税准入并修改非关税壁垒，但“七八个月过去了，欧盟实际上还没有履行任何一项义务”。美国总统特朗普此前威胁，若欧盟不履约，将把对欧盟汽车和卡车的关税从15%提高至25%。格里尔称本周访欧期间与多国贸易官员交谈后认为“他们正集中精力”做出必要改变，但美方将密切关注。

美意关系紧张：卢比奥质问盟友为何不支持对抗伊朗。美国国务卿马可·卢比奥5月8日在罗马会见意大利总理乔治娅·梅洛尼，会后他质问包括意大利在内的盟友为何不支持华盛顿对抗伊朗和重新开放霍尔木兹海峡的努力。卢比奥表示：“我不明白为什么会有人不支持伊朗的行动。”他警告，若接受伊朗声称控制国际水道的行为，将开创危险先例。梅洛尼曾是特朗普在欧洲最坚定的盟友之一，但伊朗战争迫使她在对美忠诚与国内公众敌意及经济成本之间寻求平衡。卢比奥还指出，西班牙决定不允许其基地或领空用于攻击伊朗，这对北约来说“是一个问题”。

德国总理默茨：希望维持北约运作。德国总理弗里德里希·默茨5月9日表示，尽管伊朗战争暴露了美欧分歧，欧洲仍希望努力维持北约联盟。特朗普政府与欧洲北约伙伴的紧张关系引发对北约未来的担忧。默茨称：“我们真心希望未来继续保持这一联盟。”他强调结束冲突、确保伊朗无法生产核武器是美欧共同目标。上个月，默茨称伊朗正在“羞辱”美国，特朗普随即下令撤回5000名美军并取消部署战斧导弹的计划。默茨表示主要问题不是兵力数量而是“目标一致”，让北约拥有强大的欧洲组成部分符合美国利益。他还指出俄罗斯对欧洲构成迫在眉睫的危险。

金融资讯

受中东冲突升级打击市场风险情绪，欧洲股市上周五普遍下跌。泛欧STOXX 600指数收跌0.7%，报612.14点，但周线仍录得连续第二周上涨。德国DAX指数领跌，跌幅达1.3%。

美伊军队发生冲突，阿联酋再次遭袭，华盛顿预计伊朗将就结束海湾冲突的最新提议作出回应。Moneyfarm首席投资官表示，投资者明白和平协议过程不会一帆风顺。此外，美国总统特朗普警告，若欧盟在7月4日前不履行贸易承诺，将面临“更高”关税，进一步压制了市场情绪。

板块方面，金融和工业板块各跌0.7%和1.5%，拖累大盘。国防股大幅下挫，莱茵金属暴跌9.2%，因摩根大通将其评级从“增持”下调至“中性”，且其一季度营收不及预期，国防板块整体下跌3.6%。英国航空母公司IAG警告年度利润低于预期，受燃油成本飙升影响，股价下跌2.8%，旅游板块跌1.4%。德国商业银行计划裁员3000人以抵御意大利联合信贷银行的收购，股价收跌3.9%。西班牙旅游科技公司Amadeus因季度核心收益超预期并维持指引，逆市上涨1.9%。

欧洲央行行长拉加德表示已准备好应对通胀上升，执委施纳贝尔警告与伊朗战争相关的通胀风险正在增加。市场预期欧洲央行今年将加息两次或以上。美国4月就业增长超预期，强化了美联储维持利率不变的预期。

地缘战事

美伊对峙：伊朗提交和平提案遭特朗普拒绝。周末期间，伊朗通过调解方巴基斯坦向美国提交了一份和平提案，强调需要结束所有战线的战争并解除制裁。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊方要求美国在30天内解除对伊朗石油销售的制裁、结束海上封锁，并承诺“如果美方做出某些承诺”，伊朗将控制霍尔木兹海峡。然而，美国总统特朗普5月10日在Truth Social上发文称：“我刚刚读了伊朗的回应。我不喜欢——完全不可接受。”美方此前提议先停止战斗，再就核问题等争议事项谈判。《华尔街日报》称伊朗提议稀释部分高浓缩铀并转移至第三国，但未获官方证实。民调显示战争在美国选民中不受欢迎，国会民主党人试图通过《战争权力法》强行结束战争。加拿大、欧洲盟友在支持美国对抗伊朗问题上分歧明显。

尽管停火已持续一个月，周末仍有敌对无人机在海湾多国上空活动。阿联酋称拦截了两架来自伊朗的无人机，卡塔尔谴责一起无人机袭击货船事件，科威特称击退了闯入领空的敌机。与此同时，卡塔尔能源公司的一艘液化天然气船获准通过霍尔木兹海峡，成为战争爆发以来首艘通过该水道的卡塔尔船只。伊朗批准此次通行以建立与巴基斯坦、卡塔尔的信任。

英国和法国计划向中东部署军舰以准备确保海峡安全，但伊朗副外长警告称任何此类部署都将被视作局势升级，伊朗将以武力回击。法国总统马克龙则表示从未设想过通过军事部署重新开放海峡。

黎巴嫩与加沙：停火脆弱，袭击不断。以色列周六对黎巴嫩南部城镇萨克萨基耶发动袭击，造成至少7人死亡。以色列军方称打击的是真主党武装分子，正调查平民伤亡报告。尽管美国斡旋的停火协议于4月16日宣布，以军与真主党仍在黎南部持续交火。美方已主持两轮黎以会谈，第三轮定于本周在华盛顿举行。在加沙，以色列周日发动空袭，造成至少3名巴勒斯坦人死亡，其中包括两名哈马斯警察部队成员。

俄乌停火：三天停火第二天即面临压力。特朗普斡旋的俄乌为期三天停火（5月9-11日）在第二天便面临严重压力。乌克兰官员称俄军无人机袭击造成3人死亡，过去一天发生逾200起战场冲突；俄国防部则指责乌克兰击落57架无人机，称进行了“对等回应”。双方同意各交换1000名战俘，但尚无具体时间表。泽连斯基表示希望美方保证交换落实，同时称俄军在前线并未保持沉默。

俄罗斯总统普京周六表示“乌克兰战争即将结束”，并称愿就欧洲安全安排进行谈判，提及德国前总理施罗德为首选对话者。但克里姆林宫发言人佩斯科夫周日表示“和平协议还有很长的路要走”。德方已驳回施罗德协调谈判的提议。

技术谋攻

欧元短线价格走势区间展望:

1.1800-1.1755

技术指标总结：

上周受美伊达成协议的乐观预期提振，欧元汇价自1.1676美元一线强势反弹至1.1796美元，刷新两周以来高点。欧元作为风险资产获得上行动力，主要得益于市场对美伊潜在协议的乐观情绪。这一预期引发油价大幅下跌，进而缓解了通胀担忧，并削弱了市场对美联储长期维持鹰派政策的预期。然而，芝加哥联储总裁古尔斯比发出警告称，自冲突爆发以来，通胀并未继续向美联储2%的目标回落，反而有所加速，这为欧元前景增添了不确定性。

与此同时，5月12日晚间，美国劳工统计局BLS将公布4月份CPI数据。目前市场预期4月份CPI同比+3.7%，环比+0.6%；核心CPI同比+2.7%，环比+0.3%。推动本轮通胀重新上行的最核心因素来自能源价格。美国汽油零售价格自美伊冲突升级以来已上涨超50%，突破4.5美元/加仑，为2022年7月以来最高水平，距离历史高点一步之遥。加上跨大西洋进口量下降及炼厂利润向航空燃油倾斜，全美汽油库存已降至2014年以来同期最低。这将导致4月份能源商品环比增幅或超6%，直接贡献了总体通胀的大部分涨幅。

此外，住房租金中的业主等价租金OER分项，因去年政府停摆期间部分租金数据采集缺失，BLS于4月重新进行统计修正。此举将导致该分项出现一次性的技术性反弹，仅OER一项即可为核心CPI环比涨幅贡献约10个基点。除能源与住房外，航空票价、医疗服务以及部分消费服务价格也显著走强。尤其是航空燃油价格上涨推动机票价格明显回升。4月机票价格环比涨幅或超5%。虽然关税引发的耐用品通胀压力在部分领域有所放缓，但其渗透作用依然存在，核心商品通胀的上行风险远比市场预期的顽固。

另一方面，美国劳工统计局BLS在5月8日公布的就业数据显示，美国4月非农就业新增11.5万人，远超市场预期的6.5万人，创下近两年来连续两个月就业增幅的新高；失业率维持4.3%，显示劳动力市场依旧具备韧性。

强劲就业与飙升通胀的组合，意味着美联储短期已缺乏降息必要性，2026年内降息窗口已基本关闭。目前市场普遍预期美联储将维持利率不变直至2026年底，甚至开始定价小幅加息的风险。

除了美国基本面因素之外，欧洲经济数据表现疲软也限制了欧元涨幅。德国周五公布的工业产出数据显示，3月工业生产连续第二个月下滑，明显弱于市场此前预期的反弹。同时，德国贸易帐也低于市场预估。虽然德国出口出现一定增长，但进口增幅明显更大，导致整体贸易顺差收窄。这表明德国国内需求虽然有所改善，但制造业与外部需求依然面临压力。德国经济数据疲软，反映欧元区制造业复苏依然脆弱。德国作为欧洲最大经济体，其工业与出口表现通常被视为欧元区经济的重要风向标。当前欧洲经济仍受到高利率、全球需求放缓以及制造业景气不足影响，这也是欧元始终难以有效突破1.1800的重要原因之一。

不过，市场并未因德国数据疲软而大幅抛售欧元，原因在于美联储政策分歧扩大，使市场对于美元中长期走势保持谨慎。这也是美元近期整体缺乏持续单边上涨动力的重要原因。从欧元区层面来看，欧洲央行虽然已经开始释放部分宽松信号，但当前欧元区核心通胀依然维持相对高位，因此市场认为欧洲央行降息节奏可能较为缓慢。这种“美联储可能转向宽松 + 欧洲央行谨慎降息”的预期差异，也在一定程度上支撑欧元维持高位运行。

在技术指标层面上，4小时级别显示，欧元整体维持区间偏强震荡结构，布林带三轨运行线同步拐头向上并呈现向上开口形态，表明欧元当前上行动能充沛，强化短线多头局面。然而，短线多次测试1.1790至1.1800区域，即布林带上轨动态阻力区域，但均未能形成有效突破，显示该区域仍存在明显卖压。MACD仍维持零轴上方的多头区域运行，且整体位于正值区间显著放量，表明上涨动能正在积累。RSI相对强弱指标当前进入60以上强势区间，表明多头动能正占据主导地位，且看涨情绪并未过热，为短线上行仍预留潜在技术空间。因此，当前若欧元可进一步确认突破布林带上轨动态区域，且动能与量能配合站稳，则将有望为汇价在跃过1.1800关口后进一步测试1.1830甚至1.1850新高点区域提供积极信号。反之，如若布林带上轨被反复测试，且量能与动能无法配合站稳，则价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引，并在短线确认回收至布林带中轨（1.1750）区域下方后，为汇价加速回测布林带下轨（1.1700）动态支撑区域打开新一轮技术回调空间。

技术结构显示，4小时级别上，当前欧元价格走势结构位于1.1800一线区域构成其短线近端静态阻力区，如若欧元多头期望达成市场看涨共识，则需位于1.1800区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，进一步上行测试1.1850/1.1830目标区间提供底层动能托举。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1800区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范汇价在触及阶段性高位后所触发的多头回补压力风险升温。

风险视角层面，4小时级别上，当前推动欧元短线走强的核心驱动力仍然来外部因素，即中东地缘政治局势与美伊谈判条件的松动。美伊停火协议已维持约一个月，霍尔木兹海峡的油轮通行已基本恢复正常，没有重大事故报告，全球风险情绪因此明显回暖。随着局势趋于稳定，市场对美元作为避险资产的依赖大幅下降，美元的安全港溢价随之消退。目前，市场正等待后续局势发展，尽管事已有所缓和，但特朗普的态度导致事件“反复”概率仍然处于较高水平。地缘政治观察人士警告称，本就脆弱不堪的美伊停火协议，如今彻底破裂的可能性仍在，一旦停火协议正式失效，美伊双方的军事对抗将全面升级，对全球局势产生不可预估的影响。因此，若在接下来地缘局势争端再起，则将对风险资产造成新一轮冲击，从而彻底逆转欧元这一强势姿态。此外，美国4月非农报告表现强劲+通胀预期升温，这一组合意味着美联储短期已缺乏降息必要性，2026年内降息窗口已基本关闭。目前市场普遍预期美联储将维持利率不变直至2026年底，甚至开始定价小幅加息的风险。市场对于新阶段博弈的谨慎情绪+美联储鹰派政策预期使得欧元价格“冲高回落”风险尚存。因此，当前价格走势结构位于1.1755一线区域构成欧元短线近端静态支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元成功站稳至该区域下方，则多头回补节奏升温或将导致汇价面临进一步回落至1.1720一线区域进行修正的风险加剧。

综合而言，欧洲央行虽然已经开始释放部分宽松信号，但当前欧元区核心通胀依然维持相对高位，因此市场认为欧洲央行降息节奏可能较为缓慢。而美联储政策分歧扩大，使市场对于美元中长期走势保持谨慎。这也是美元近期整体缺乏持续单边上涨动力的重要原因。这种货币政策预期差异在一定程度上支撑欧元维持高位运行。但需要注意的是，美国4月非农就业新增创下近两年来连续两个月就业增幅的新高；失业率维持4.3%，显示劳动力市场依旧具备韧性。同时市场预期美国通胀将全面上涨，强劲就业与飙升通胀的组合，意味着美联储短期已缺乏降息必要性，2026年内降息窗口已基本关闭。目前市场普遍预期美联储将维持利率不变直至2026年底，甚至开始定价小幅加息的风险。这一政策结构始终压缩欧元涨幅空间。技术面同时显示由于欧元此前已上行并触及阶段高位，若缺乏进一步的“基本面确认”，多头选择降低敞口并不意外，若后续汇价延续下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。此外，欧元显著承压于1.1800一带，该区域既是近期关键阻力枢纽，同时也是欧元自触及1.2080回落以来的关键回补区域，短线未能形成有效突破，则容易触发部分资金将其视为阶段性压力区。因此，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在当下守稳1.1755一线区域，才有望修复多头动能驱动力，并助力汇价由近端至远端抬升。而如若该区域防线彻底失守，则需防范多头回补局面升温，从而导致汇价进一步回调至1.1720附近区域进行修正的风险加剧。此外，如若多头当前要强化新一轮看涨姿态，则需位于1.1800区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价进一步上行测试1.1850/1.1830区间提供潜在技术空间。

欧元短线价格走势路线参考:

上升:1.1800-1.1850/1.1830

下跌:1.1755-1.1720

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问