90亿融资撑起的网约车第三名，要IPO了

网约车赛道，又要迎来一个IPO。

2026年4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称T3出行）正式向港交所递交主板上市申请，中金公司、中信建投国际担任联席保荐人。若顺利通过聆讯，港股市场将再迎来一家网约车平台。

成立七年时间，累计融资接近90亿元。按2025年订单量计算，T3出行已经成为中国第三大网约车平台。

来源：T3出行官网

01.

含着金汤匙出生

T3出行最先被行业记住的，是它很强的资源光环。

2019年4月，T3出行成立。一个月后，公司完成50亿元天使轮融资。同年7月，一汽、东风汽车、长安汽车三大央企，联合阿里巴巴、腾讯等互联网巨头共同发起T3出行，其被定位为全场景智慧出行平台。公司名称中的“3”，正指向一汽、东风、长安这三家车企。

2019年上线当年，T3出行就完成了南京、重庆、武汉、广州等6座城市的布局。到2020年11月，T3出行日订单突破60万，累计注册用户数突破1000万，累计服务用户安全出行超亿次。

资本的加持始终伴随T3出行的成长。

2021年10月，T3出行完成77.2亿元A轮融资。这笔融资创下了2018年以来中国网约车企业获得的国内最大额度单笔融资纪录，投资方包括中信股份、应通科技、同程旅行等多家机构。

2024年末至2025年2月，公司再完成12.3亿元B轮融资，两轮融资合计接近90亿元。

来源：T3出行招股书

股东阵容也经历过变化。曾作为初始股东的苏宁因自身现金流问题于2020年悄然退出，而三大车企、腾讯、阿里始终保持着核心股东的位置。

IPO前，南京领行合伙企业持有公司75.54%股权为控股股东，其中一汽、东风、长安三大车企在该合伙企业中各持股16.39%，腾讯、阿里分别持股6.15%和5.12%。

来源：T3出行招股书

截至2025年末，T3出行业务已覆盖全国194座城市，平台注册车辆约140万辆，注册用户达2.345亿，全年促成订单7.972亿单，总交易额189亿元，按订单量计算稳居国内网约车行业第三。

来源：T3出行招股书

02.

三年亏了27亿后，终于赚了744万

招股书里，T3出行最关键的变化，是亏损正在明显收窄。

2023年至2025年，公司营收分别为148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元，营收规模保持稳步增长，三年复合增长率达8.8%。同期，公司毛利分别为6039万元、16.15亿元、22.2亿元，对应毛利率从0.4%提升至10.0%，再进一步涨至13.0%。T3出行的经营效率，确实在变好。

来源：T3出行招股书

更关键的是净利润。2023年，T3出行净亏损19.68亿元，2024年亏损金额大幅收窄至6.90亿元，到2025年，公司最终实现净利润744万元，完成扭亏为盈，也成为国内大型智慧出行平台中较快实现盈利的企业。若剔除以权益结算的股份支付开支，公司2025年经调整净利润达5299.9万元。

来源：T3出行招股书

网约车服务是T3出行的绝对核心收入来源，2025年该项业务收入达163.35亿元，占总收入的95.5%。招股书显示，其自主研发的“领行阡陌”大模型上线后，通过智能调度将平台空驶率下降了17.5%，同时，2023年至2025年，平台每百万订单的订单相关交通事故率分别为19.7、19.2及15.7，远低于行业平均水平，合规运营与安全体系的完善也降低了相关运营成本。

03.

龙头稳坐，第三名也不好当

T3出行的IPO进程，正是国内网约车行业集体奔赴资本市场的缩影。

过去几年，嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行已先后登陆港股，网约车平台纷纷选择在港股市场寻找新的发展支撑。整个行业已进入存量竞争的新阶段，格局呈现出清晰的一超多强态势。

行业龙头滴滴出行依旧占据着绝对的主导地位。数据显示，2025年滴滴全年核心平台订单量达182.4亿单，同比增长14%，总交易额超3300亿元，无论是订单规模、用户覆盖还是运力储备，都与第二梯队玩家拉开了巨大的差距。

第二梯队的竞争则进入了贴身肉搏的阶段。吉利集团孵化的曹操出行2025年订单量达到8.1亿单，总交易额234亿元，在订单规模上小幅领先T3出行，稳居行业第二。其余玩家中，如祺出行在粤港澳大湾区市场站稳脚跟，在大湾区的市占率5.6%，享道出行则在上海等长三角核心城市的企业级出行市场占据优势，区域性平台的差异化突围也让行业竞争更加多元。

聚合平台的崛起，同样影响了网约车平台。高德、美团等平台凭借地图与本地生活的流量入口优势，通过聚合模式整合中小运力服务商，占据了行业约三成的订单分发量。与此同时，抖音等新流量巨头也在2025年上线聚合打车服务，凭借庞大的日活用户体量切入赛道，进一步加剧了行业流量端的竞争。

行业增长放缓的背景下，竞争的核心早已从烧钱换规模转向了精细化运营与合规能力的比拼。交通运输部发布的数据显示，2025年T3出行双合规订单率位居行业前列。但不可忽视的是，高度依赖聚合平台的订单结构，让平台需要持续支付高额的渠道佣金，挤压了本就微薄的利润空间，2025年T3出行单均净利润不足一分钱，盈利的稳定性仍有待验证。

04.

Robotaxi，是故事，也是压力

在这次IPO中，T3出行把自动驾驶放在了很重要的位置。

在新业务布局上，T3出行将自动驾驶作为重要的发力方向。招股书显示，公司已开发出国内首个能够同时协调有人驾驶车辆及Robotaxi的混合调度平台，截至2025年末，公司已接入超过300辆Robotaxi，在南京、苏州等地开展L4级自动驾驶道路测试，累计完成超过4.1万公里的无安全员道路测试。

此次IPO募集的资金，也将优先用于建设全栈Robotaxi能力、升级“领行阡陌”大模型、深化经营布局和城市覆盖，以及补充营运资金。

T3出行的故事，很有代表性。

它不是白手起家的草根创业公司，而是由三大央企车企和互联网巨头共同孵化的出行平台。它有资本、有股东、有资源，也确实在七年时间里跑到了行业第三。

但网约车行业的残酷之处在于，资源不等于利润，规模不等于壁垒，第三名也不等于安全。

IPO之后，T3出行要面对的考验只会更多。

滴滴的阴影还在，曹操的追赶还在，聚合平台的抽佣还在，Robotaxi的远期故事也还没有真正兑现。

本文由胡润百富综合整理

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