利物浦赛季总结｜阿森纳为什么这么有钱？利物浦被基建与错引锁死未来

昨天的文章里，我们纵向比对了利物浦的财报变化：利物浦赛季总结④（上）｜2 亿净投入后，芬威还有钱砸转会窗？财报扒透真相

今天我们谈横向的对比，利物浦要比对的同样是来自英超的阿森纳（曼城因为有额外的曲线注资，所以没办法拿来参考比对）

其实从财报上来看，阿森纳的商业收入似乎没有利物浦那么高（作为对比，利物浦的商业收入目前大概在323M左右，接近比阿森纳多一个小目标）

为什么阿森纳还能几乎每年固定砸7000万到转会市场上？这点，我们需要回到阿森纳的转会市场上一起看：

如图，枪手超过亿元的球员净投资，主要发生在19/20，21/22，22/23，23/24，以及25/26这5个赛季。

19/20赛季是尼古拉斯佩佩入； 21/22是本怀特、厄德高入，拉卡泽特出； 22/23是热苏斯、津琴科、特罗萨德等入，托雷拉、贡多齐、莱诺等出； 23/24赛季是赖斯、哈佛茨、廷贝尔入，巴洛贡、扎卡等出； 24/25出了史密斯罗、恩凯蒂亚、拉姆斯戴尔。

枪手的转会虽然谈不上什么球员价值，但是这几年交易突出两个重点：

（1）第一阶段核心购买23岁以下的小将，把高工资以及不合适的老将提前低价卖出，通过合同结束避免一直占用工资预算；

（2）第二阶段核心购买25岁左右当打之年的核心，通过出售PSR规则漏洞当中0成本的青训（恩凯蒂亚、史密斯罗）以及29岁以上老将，能计提非常大的一笔净利润的同时，压低球队的总工资上限，合理化工资结构。

我们把这些交易的年份在枪手的财务表格里标注出来：

可以非常明显地给个结论，在阿森纳22/23赛季之前，枪手的总工资和转会预算实际上是有大量“结余”的，19/20和21/22两个净投入过亿的转会窗，并没有同步推高枪手的工资成本。

只相应推高了枪手的行政运营成本（这里我把球员摊销纳入进去了，枪手的财报实际上是分开批注的）。

由于PSR的规则、工资结构低和球员摊销三方面压低了支出，使得阿森纳在资产负债表里有非常大的扩表空间。

另外一方面，小克伦克全面入主之后，多次通过提供股东低息贷款再融资之后，用低息贷款置换掉高息的债务：

所以我们可以看到，从16/17赛季开始，阿森纳估算的净债务规模是一路走低，进一步压低了球队的硬性支出。

也就是说，枪手这些年来反复做的事情，分三步走就是：

（1）压工资；（2）缩表解决高息债务；（3）套现青训来应对PSR规则。

再叠加酋长球场事实上是从2006年投入使用，距今过了20年时间，其固定资产折旧增长已经趋缓，因为小克伦克的介入，球场的债务压力已经没有2004年开始的那段时间那么恐怖，这就给阿森纳日后玩「摊销」的「分期大法」提供了充足的空间。

另一方面，利物浦这边则是另一幅光景。

事实上我们可以理解，克洛普时期的利物浦，在干的事情实际上就是温格教授在阿森纳干的事情，通过维持竞技水平来打造球队品牌体系的同时，把用于补充球队战力的资金投入到可长期的固定资产当中。

投入到固定资产可以拉高球队营收和利润的上限，让球队有进一步可操作的空间。

利物浦目前的问题在于，球场的扩建和训练基地的投建在2015年到2024年这九年时间才算完成，而作为对比，阿森纳早在2006年夏天就已经完成新球场的入驻，利物浦属于“追赶者”。

而利物浦最大的问题，其实在于三点：

（1）固定资产投建和高折旧期限当中，压榨了球员可摊销的「分期大法」的预算空间，所以我们可以看见，在利物浦积极建设主看台、AXA训练基地、安菲尔德路看台的期间，球队是几乎没有引援的：

（2）利物浦第二个重点问题，则是在行政营运成本高居不下的期间，因为没有足够的支付能力去购买新球员，所以只能通过续约老将来维持竞争力，这大幅拉高了老将的薪资，使得利物浦的薪资结构被破坏，球队整体大幅上涨的薪资再也压不住。

这一定程度上让利物浦陷入了行政运营成本和工资成本双高的恶性固定支出的窘境。

（3）利物浦受限于默西赛德郡的城市规模和人口，青训质量在Big 6里属于底层，即便有财力，也无法通过售卖青训来提高球队做账时候的利润。

这也是芬威用足球事业部CEO放权作为代价，不惜一切请爱德华兹回来的理由之一：爱德华兹在利物浦初期，对于青训球员售卖有非常优异的表现：伍德伯恩等球员均被卖出高价，填补了一部分的财政和账目的问题。

而在收入上，阿森纳本身位于北伦敦，球迷的购买力相对更高，再加上阿森纳多年来的高额票价以及到目前为止比安菲尔德还要更大的球场，都让阿森纳在比赛日收入上能稳稳压制利物浦一头。

如果本赛季阿森纳能如愿获得双冠王，那么阿森纳将会在商业收入上有很大概率一举追平或超越利物浦——球队所在的伦敦地区的商业化程度以及国际影响力比坐落在默西赛德郡的利物浦要好太多了。

因此，阿森纳可以追逐实现的商业潜力，是比利物浦要大得多的。

而利物浦之所以能在25/26夏窗投入2亿左右的净投入去转会窗大肆购买，实际上是得益于商业价值的提升，以及在24年完成的安菲尔德路看台建设，降低了部分行政运营投入。

而上一个转会窗，这种大手笔非理性的投入——特别是维尔茨和伊萨克的两笔，直接拉高了利物浦的球员摊销和行政运营成本。

本用于建设安菲尔德路看台的资金基本被套进去，而另一方面，23年夏天中场换代的摊销还没有结束，利物浦实际上可供使用的摊销会遭到限制，迫使这个转会窗会受到非常大的压力。

而在另一方面，利物浦队内的薪资还在水涨船高，续约完成的赫拉芬贝赫（媒体爆300K周薪），以及科纳特、索博斯洛伊的续约，会吃掉放走萨拉赫这400K的定薪释放出来的薪资空间。

这也是斯洛特提到的，下个转会窗必须先卖人才能买人的问题。

而结合利物浦赛季总结③：4亿引援3亿浪费——修斯团队的失误，正在耗尽利物浦未来3年的竞争力这篇文章，即便是新赛季，利物浦也很难在短时间之内迅速恢复竞争力。

而这每年占用21m-22m分摊的伊萨克，本赛季也仅仅为利物浦登场了21次（其中只有13次首发），伤病使得他错失了大量的比赛，而与此同时，利物浦在财政上不仅仅需要继续分摊伊萨克的支出，还要在财报上下调伊萨克的资本价值。

考虑到利物浦本赛季新换了球衣赞助商Adidas，新援当中有三人是明确代言Adidas的，除了理查德修斯令人无语的操作之外，利物浦的转会策略是否受到了资本和赞助商的胁迫，也成为一个问题。

在这个基础上，利物浦可以在26/27释放的转会支出和薪资支出，大概不会高于5000万英镑，而剩下的转会目标，是需要通过额外的售卖球员来完成操作。

这也是最近一段时间麦卡利斯特、琼斯以及阿利松转会传闻满天飞的缘由——

他们三一方面合同剩余年限不长，二来对于续约也模棱两可（特别是琼斯，在更衣室属于萨拉赫派系），三来这是利物浦为数不多还稍微能卖上点价值的球员。

再结合阿利松的伤病出勤问题，以及竞技状态下滑问题——是的，阿利松已经不是当年的那个阿利松了，我们看到他预判还在，但是由于年龄和身体因素，本赛季他状态也有所下滑，一方面是他球队被打到门前变多了，二来他状态下滑被范戴克、科纳特、麦卡和萨拉赫遮掩住了。

所以在这个基础上，下赛季利物浦和斯洛特能否把他心中的场面打出来，取决于对于阿利松、琼斯和麦卡是否能卖上价去填补转会窗的资金缺口，以及买人的时候是否有能力压价的同时，把薪资控下来，去尽可能多地补阵容深度。

现在的利物浦，正在为修斯去年的「非理性投资」而买单的阶段，这个转会窗尤为重要，几乎每一笔交易都是在走钢丝。