“反内卷”预期持续，多晶硅市场情绪回暖？

来源：期货日报

昨日，多晶硅期货价格大幅上涨，近月2605合约价格上涨8.99%，报收34435元/吨；主力2606合约价格报收40430元/吨，上涨3.53%。

中信建投期货分析师刘佳奇认为，此次多晶硅期货价格上涨的核心驱动在于“反内卷”预期再度升温。昨日早上，市场有消息称，多晶硅行业将于近期召开会议，可能会讨论成本模型预期。

“当前，多晶硅价格持续一段时间处于低位，虽然弱需求导致完全成本的支撑暂时失效，但‘反内卷’预期改变了市场对远期价格底部的判断，使得价格存在向上修复的动能。”刘佳奇表示，当前来看，光伏行业“反内卷”不会一蹴而就。他认为，在合规底线内要求硅料厂以不低于成本的价格销售，就需要分别核定各家企业的实际成本，同时还需建立有效的监管与执法体系。

谈及昨日多晶硅期货近月合约价格涨幅大于远月合约价格涨幅的原因，广发期货分析师纪元菲解释称，主要是由于在仓单集中注销的影响下，多晶硅期货近月2605合约的价格承压，估值偏低，同时其价格低于现货价格，也带来了一部分收基差的空间。

据期货日报记者了解，在昨日多晶硅期货价格上涨前，2605合约价格维持在31600元/吨附近，现货价格在35150元/吨一线，基差约3550元/吨。昨日收盘后，2605合约价格已涨至34435元/吨，仍低于现货价格，但主力2606合约及远期合约价格均在40000元/吨以上，高于现货价格。纪元菲解释称，在昨日期价上涨前，近月合约给下游带来较为合适的买入套保机会，但在昨日期价上涨后，买入套保的空间逐步收窄，远月合约甚至打开了卖出套保的空间。她表示，虽然市场存在一定的预期支持，但也需注意目前供应压力依旧较大的现实。

业内人士认为，当前多晶硅基本面的“弱现实”压制依然存在，现货整体成交仍显平淡。据中国有色金属协会硅业分会介绍，截至5月6日当周，多晶硅市场整体交投清淡，绝大多数企业无新订单成交，市场价格维持节前水平。本周棒状硅与颗粒硅分化趋势依旧显著：颗粒硅订单已签订至5月中下旬，且当前供应量仍未能完全满足下游企业的全部采购需求，其相对紧缺的状态持续对价格和签单节奏形成支撑；与之相对，棒状硅的新增签单近乎停滞，主要是由于当前多晶硅行业的社会库存绝大部分为棒状硅，下游及贸易环节持有量充足。

对此，刘佳奇解释称，在当前光伏产业利润低迷的背景下，颗粒硅的成本优势更为突出，同时下游存在一定的补库需求。由于期货价格锚定块状硅，颗粒硅的相对优势很难在期货市场中体现为溢价。

展望后市，纪元菲认为，目前多晶硅依旧面临“弱现实”和“强预期”劈叉的情况。虽然5月需求有望回暖，但当前多晶硅供应依旧充裕，库存压力使得现货价格承压，后期需关注价格波动对企业开工积极性的影响。若有去产能或产量下降的举措，多晶硅价格有望企稳甚至回升，但若持续累库，价格则仍将承压。从“反内卷”预期看，尽管考虑到“弱现实”和较低的现货价格，多晶硅远期价格有较大的向下空间，但若因成本端测算导致多晶硅定价重心上移，则其整体现货、期货定价也将上调。

东证期货有色金属首席分析师孙伟东认为，当前光伏行业“反内卷”进程未见明朗，行业仍将回归基本面逻辑。当前来看，5月多晶硅需求提升有限，供需格局未明显改善，去库乏力，预计多晶硅价格偏弱运行。