国产AI芯片Q1集体暴涨，谁在吃肉谁在喝汤

160%、155%、75%。

这是寒武纪、摩尔线程、沐曦三家国产AI芯片厂商2026年一季度的营收同比增速。数字很炸，但故事不止于此。

把三家财报摊在一起看，一个更关键的信号浮现出来：国产AI芯片的竞争格局，正在从"混战"走向"分化"。

Q1最大的变量不是某家公司的业绩，而是华为昇腾950PR的发布，以及随之而来的大厂订单爆发。

昇腾950PR：精准卡位推理场景

今年3月，华为正式发布昇腾950PR处理器。这是昇腾系列首款针对推理场景深度优化的芯片，单卡FP4精度算力1.56PFlops，搭载112GB自研HBM显存，带宽1.4TB/s，功耗600W。

950PR首次搭载在Atlas 350加速卡上。据华为昇腾计算业务总裁张迪煊介绍，Atlas 350单卡算力达到英伟达H20的2.87倍，是目前国内唯一支持FP4低精度的推理产品。

这里要厘清一个认知：从绝对算力看，950PR与英伟达B200差距明显——950PR的FP8算力为1 PFLOPS，B200的FP4算力高达9 PFLOPS。

但算力芯片从来不只看峰值。在推理Prefill阶段和推荐业务这类计算密集、内存带宽敏感的场景，950PR的112GB大显存和FP4低精度格式形成了碾压级优势。

客户端的变化更剧烈。据业界消息，字节跳动、腾讯、阿里巴巴三大头部互联网企业已就新增芯片订单与华为接洽。华为2026年昇腾芯片出货量目标上调至75万片，计划贡献375亿至525亿元营收。

价格随之水涨船高。昇腾950PR标准版定价约5万元，高端版本约7万元，市场依旧供不应求。

DeepSeek-V4的发布是另一个关键节点。4月24日，DeepSeek-V4正式发布，华为云首发适配。这意味着从模型训练、推理部署到芯片制造，中国已形成相对完整的技术闭环。

2025年华为昇腾累计出货约81.2万张，国内市场份额约20%，稳居国产第一。华为的优势在于全栈生态——从昇腾芯片到MindSpore框架，从CANN异构计算架构到开发者社区，形成了封闭但高效的闭环。

寒武纪：首次季度破20亿

一季度，寒武纪实现营收28.85亿元，同比增长160%，环比增长52.65%，首次季度突破20亿大关；归母净利润10.13亿元，同比增长185%。

这组数字的含金量在于：它不是偶发爆发，而是云端产品线持续扩张的结果。

2025年全年，寒武纪营收64.97亿元，同比增长453%；归母净利润20.59亿元，实现上市以来首次年度盈利。大摩预测，寒武纪2026年营收将达209.44亿元，同比增长约222%，2026至2028年复合增速约90%。

增长来自两个层面：一是AI算力需求持续攀升，给了技术储备厂商足够空间；二是寒武纪多年深耕的云端产品线进入收获期。

目前，寒武纪主要产品包括终端场景的1A/1H/1M系列处理器，以及基于思元100、270、290、370的云端加速卡系列。收入高度集中于云端——MLU590芯片已在字节跳动等主要云服务商的搜索、广告、推荐系统中大规模部署。

摩根士丹利4月底首次覆盖中国AI芯片厂商，给予寒武纪增持评级。报告指出，寒武纪是国内AI推理芯片领先标的，"胜负不再仅由芯片规格决定，而是取决于单位token成本的经济性、软件生态成熟度以及客户深度绑定关系"。

摩尔线程：单季盈利，大单驱动

相比华为和寒武纪，摩尔线程和沐曦的故事更复杂。

4月26日，摩尔线程披露上市后首份年报和一季报。2025年营收15.06亿元，同比增长243%；2026年一季度营收7.38亿元，同比增长155%，归母净利润首次实现单季度盈利。

公司解释增长来自两层：AI大模型快速迭代带动GPU需求增长；高端GPU出口限制收紧为国产替代打开窗口。

4月24日，摩尔线程宣布在旗舰级GPU MTT S5000上率先实现对DeepSeek V4的Day-0极速适配，并完成全量核心算子深度优化。

一个关键信号：2026年3月底，公司披露一份6.6亿元夸娥智算集群销售合同。对比一季度总营收，仅此一单就接近当季营收的九成。按三期付款模式，收入完整体现将延后几个季度，但这印证了大单对业绩的主导地位——大客户战略成效正在显现。

沐曦：高增速背后的低基数

沐曦的处境更微妙。一季度营收5.62亿元，同比增长75.37%，这是2025年12月登陆科创板后的首份季报。营收增长和减亏趋势延续，但仍未盈利。

首款基于全国产工艺的曦云C600已于2025年底风险量产，预计2026年上半年进入量产销售阶段。C600集成大容量显存与多精度混合算力，支持MetaXLink超节点扩展，内置ECC/RAS多重安全防护模块，构建从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环，面向金融、政务等高安全场景具备适配优势。

据渠道调研，国内主要云服务商已为沐曦下达大额预订单，预计二季度启动出货，下半年大幅放量。这批订单预计2026至2027年贡献超40亿元营收。

沐曦三年增长30倍：2023年营收5302万元，2024年7.43亿元，2025年16.44亿元。但高增速背后是低基数效应，需要证明的是增长能否持续，以及何时实现盈亏平衡。

行业基本面：从训练到推理，CPU地位提升

一个重要趋势正在发生：AI场景从训练向推理及智能体演进，CPU地位持续提升。

训练阶段，GPU与CPU配比约8:1；推理阶段降至4:1；智能体场景下接近1:1，甚至更偏向CPU。

逻辑很简单：国内AI商业化落地提速，推理算力需求爆发。3月日均Token调用量已突破140万亿，CPU从"调度配角"升级为"核心承载"，驱动国产算力链进入高景气周期。

行业热度在数据上有所体现。企查查数据显示，2025年全年新注册8.72万家芯片相关企业，创近十年新高；2026年截至4月28日已注册2.6万家。现存芯片相关企业超40万家。

摩根士丹利在报告中维持对中国AI芯片市场的乐观判断。但乐观背后，分化已经显现——有人吃肉，有人喝汤，还有人正在找座位。