IPO雷达 正扬科技闯关创业板：新能源业务持续亏损，知识产权纠纷结果难料

5月7日，广东正扬传感科技股份有限公司（下称 “正扬科技”）创业板 IPO 申请获深交所受理，公司拟公开发行不超 1.37 亿股，募资 12 亿元投向产能升级、新能源建设等项目，保荐机构为华泰联合证券。作为国内尿素传感器 “十连冠” 龙头，公司 2025 年业绩强势反弹，但新能源业务亏损、专利诉讼、新能源替代冲击等风险亦同步显现。

正扬科技是全球化汽车零部件供应商，主营传感器及总成、新能源热管理产品，尿素传感器国内市占率连续 10 年第一，已进入戴姆勒、康明斯、卡特彼勒等全球超 100 家主机厂一级供应链，布局中、美、墨、荷、印、泰六大生产基地。

招股书显示，2023-2025 年公司营收分别为 22.99 亿元、22.42 亿元、26.16 亿元；归母净利润 1.96 亿元、-0.91 亿元、2.01 亿元，2025 年扭亏为盈；扣非归母净利润连续三年稳健，分别为 1.89 亿元、1.81 亿元、2.37 亿元，具备持续经营能力。

传感器为正扬科技第一收入来源，2025 年营收 13.82 亿元，占比 54.31%；新能源业务爆发式增长，收入从 2023 年 847.72 万元增至 2025 年 1.81 亿元，三年复合增速高达 362.39%，已供货三一、东风、五菱新能源等头部企业。

公司近三年累计研发投入 4.72 亿元，远超创业板 5000 万元门槛，拥有授权专利 449 项，获 “国家知识产权优势企业”“广东省制造业单项冠军” 等资质。

尽管基本面扎实，正扬科技 IPO 仍面临多重风险：

新能源替代冲击：纯电车型无需尾气后处理系统，国内新能源汽车渗透率持续提升，或压制传统核心产品需求。

新能源业务亏损：报告期内新能源产品毛利率持续为负，分别为 -30.46%、-39.28%、-10.78%，规模效应未显，盈利承压。

知识产权纠纷：与 SSI 在美国、德国的专利侵权诉讼尚在审理，不利判决将影响海外市场拓展。

资产瑕疵风险：部分生产用房为集体土地上无证房产，占比 25.24%，存在搬迁、处罚风险。

境外经营与汇率风险：境外收入占比超 55%，叠加汇率波动、关税政策变化，可能扰动盈利稳定性。