伊利全品类业务持续领跑 “一超”格局分化加剧

《财经》新媒体 撰稿人 舒志娟/文 王婧雅/编辑

“2026年，收入端力争更好成绩，净利润率继续向好，并在新战略周期里再上一个新台阶。”伊利集团董事长潘刚在年报业绩说明会上重申其年度业绩指引。这份信心，源于该公司在面临诸多不确定性考验下，依然跑出中国乳业的“伊利速度”。数报显示，2025年伊利(600887.SH)实现营业总收入1159.31亿元，归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%，并完成“十四五”净利润率9%-10%的战略目标，一“超”优势持续扩大。

更为亮眼的是业务结构的优化升级。液体乳基本盘稳固，奶粉实现全品类大满贯，跃升为第二支柱；冷饮、奶酪等板块多点开花，盈利质量显著提升。2026年恰逢伊利上市30周年，30年间，营收增长超500倍，盈利规模跃升超700倍，市值提升近400倍，成为观察中国乳业成长的重要窗口。

面向未来，潘刚明确三大增长方向，ToB深加工、成人营养品、国际化。未来五年，伊利将推动乳品原料业务冲击国内外“双百亿”，构建覆盖全生命周期的健康产品体系，从乳制品企业向综合健康食品服务商转型；同时加速全球布局，力争海外业务年均双位数增长，持续提升品牌全球竞争力。

盈利能力持续提升“一超领跑”格局显现

2025年，中国乳制品行业在复杂的外部环境中展现出内在韧性，但增长轨迹已从普惠式扩张转向结构性分化。龙头企业凭借其规模与资源优势，推动市场份额进一步集中，行业呈现出“一超领跑、强者愈强”的新格局。

伊利2025年的业绩印证了这一趋势。财报显示，公司全年实现营业总收入1159.31亿元，同比增长0.13%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。规模优势稳步扩大的同时，盈利能力也在持续提升。2025年，伊利整体毛利率同比上升0.70个百分点至34.58%，归母净利率10%，完成了“十四五”战略周期设定的净利润率9%-10%目标。

增长势头延续至2026年。一季度，伊利实现营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%，实现首季开门红。同期，经营活动产生的现金流量净额达37.35亿元，同比大幅增长293.92%。

盈利持续向好的同时，股东回报随之加码。根据2025年度利润分配预案，伊利拟向全体股东每股派发现金红利0.90元（含税），合计约56.93亿元，叠加中期已派发的30.36亿元，本年度分红总额约87.29亿元。计入全年约2.49亿元的回购金额后，现金分红与回购合计占归母净利润的77.63%。

对于2025年的业绩表现，伊利方面表示，源于产品结构优化、成本管控和运营效率改善，盈利能力由此实现实质性提升。

今年是伊利股份上市30周年。30年来，伊利实现了历史性跨越，营业收入、净利润和市值较上市时分别增长超500倍、超700倍和近400倍，长期价值创造能力获得资本市场的持续认可。上市以来，伊利已累计分红27次，总金额672.95亿元，位居A股上市公司前列。公司同时明确，未来将进一步聚焦公司股东回报与盈利，保持不低于75%的分红率。

在独立乳业分析师宋亮看来，伊利之所以能在行业波动中抵御行业风险，关键在于供应链协同与规模化带来的竞争优势。从上游原奶到终端运营，全产业链布局帮助伊利稳定了供应、优化了效率，使其具备了更强的周期穿越能力。

全品类协同发力 奶粉业务成第二增长极

2025年，伊利的增长具备多元业务结构动力，全品类业务呈现出多点支撑、协同并进的发展态势。其中，奶粉及奶制品板块表现抢眼，成为该公司的第二增长极。

从结构来看，液态奶作为集团压舱石，2025年实现营收704.22亿元，毛利率31.43%，同比提升0.45个百分点。金典、安慕希等核心品牌连续多年稳居细分品类头部位置；低温白奶和低温活性乳酸菌饮料营收分别同比增长超20%和40%以上。2026年一季度，常温液态奶在去年较高基数上实现开门红，全年收入有望企稳回升。

在稳固基本盘的同时，奶粉业务成为此次财报的增长亮点。2025年，奶粉及奶制品板块营收327.69亿元，同比增长10.42%，婴幼儿营养品、成人营养品业务营收均录得双位数增长，推动公司业务结构进一步优化。

尼尔森零研数据显示，伊利婴幼儿配方奶粉2025年零售额市占率达18.3%，较上年提升1.0个百分点，旗下“金领冠”系列1段婴幼儿奶粉零售额位居行业前列；成人奶粉市场份额扩大至25%，高价值及功能性产品贡献过半增长。羊奶粉赛道同样表现不俗，国内婴幼儿羊奶粉市场份额持续提升，成人羊奶粉营收增长超20%。佳贝艾特、倍畅等品牌影响力稳步提升。

随着出生人口红利放缓，婴配粉市场步入存量博弈阶段，行业分化与优胜劣汰进一步加速。面对这一挑战，伊利方面表示，随着经营环境持续改善，奶粉业务市场份额仍有上升空间，2026年该板块营收增速目标为10%以上，并将同步拓展线下母婴门店、医院渠道及线上电商渠道的布局。

此外，奶酪、冷饮业务在2025年均实现双位数增长，进一步释放出多品类、多市场协同发展的经营势能。

在业内看来，随着各核心业务协同发展，伊利的增长已从过去单一品类的驱动，转向由液体乳业务修复、奶粉突围、新兴业务扩张“开疆”，共同支撑的高质量增长模式。

创新拓展增长边界 全球布局提升抗风险能力

在消费需求日趋细分、场景迭代加速的背景下，伊利正通过产品创新与渠道拓展持续拓宽增长边界。2025年，公司新品收入占整体营收比重提升至16.4%，一批新晋单品已成长为亿级体量，为全年业绩增添了新的增量支撑。

其中，经典品牌优酸乳通过“嚼柠檬”系列，以差异化的口感和年轻化定位重新激活消费关注；“畅轻”小奶壶酸奶、“宫酪”奶皮子酸奶凭借简单配方或厚口感等均跻身亿级单品行列；“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕年销售额突破2亿元。此外，切入DIY冰饮场景的“冰工厂”冰杯进入市场首年即实现近亿元营收。

在C端产品迭代的同时，伊利也加大了对B端渠道的开拓力度，推动奶酪业务2B端营收同比增长超30%，打破了传统乳企以零售为主的业务边界，推动公司产品结构和客户结构同步优化。

支撑这一系列创新落地的，是伊利正在构建的贯穿全产业链、全品类的“鲜活体系”。在供应端，伊利将电商渠道奶粉从源头出厂到送达消费者手中的时间，从1-3个月缩短至28天，形成“28天新鲜购”模式；在研发端，伊利通过15个全球创新研发中心，建立起从基础研究到技术转化的完整链条，为产品迭代提供了持续的技术保障。

面向下一个五年，伊利将ToB深加工、成人营养品和国际化作为三个主要增长方向。在乳深加工方面，公司已在乳铁蛋白、原制马苏里拉等高附加值品类取得关键技术突破，计划未来五年推动该业务在国内和国际市场双双实现百亿级规模。

在成人营养品领域，伊利将围绕不同年龄段的健康需求，搭建覆盖基础营养、功能营养和专业营养的产品矩阵，并逐步向益生菌、蛋白粉等品类延伸，推动自身从乳制品企业向综合健康食品服务商转型。国际化布局上，伊利目前已经进入东南亚、中东、大洋洲、欧洲和美洲市场，海外收入已形成数十亿元级别，未来将加速从产品出口向全产业链生态落地转变，力争实现海外市场年均双位数增长。

宋亮指出，乳深加工、精准营养、国际化构成的增长纵深，正为伊利打开新的发展空间。这种从“一杯奶”到“全生命周期营养”的业务延伸，叠加多区域国际化布局的推进，不仅拓宽了收入边界，更在消费分级趋势下形成了多层次的市场覆盖，为其在行业深度调整期保持增长韧性提供了结构性支撑。