2026 W18 汇总：高盛中国科技巡展12大赛道、大摩云端半导体短缺

来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

2026 W18 投行研报 TOP 10 Surprising Ideas

2026.04.29 — 2026.05.01

口罩哥每周汇总时间到了。本周四大超大规模云厂商集体交卷，合计资本开支飙升至$700B+，谷歌云增速冲上63.4%，联发科AI ASIC收入翻倍，日月光CPO拿下Insertion 5——AI基建超级周期没有最热，只有更热。

#1 超大规模云厂商Capex上调至$700B+，结构性加速

四大美国云厂商1Q26资本开支合计增长70% YoY至$132B。全年指引上调至$700B+（此前$645B），同比增长70%+。谷歌Capex上调至$180-190B，暗示2027年将"显著增长"。核心主题：AI需求持续超越可用产能，自研芯片成为竞争杠杆，不投才是最大风险。

"Capital intensity is structurally accelerating... the primary strategic risk remains under-investment rather than over-investment."

J.P. Morgan 摩根大通 · 《Hardware & Networking Cloud Capex Wrap-Up》 · 2026-04-29

#2 CPU服务器全线短缺，云端半导体TAM远超预期

大摩指出X86服务器需求外溢正驱动云端半导体超预期上行。CPU与GPU配比上升（训练7-8:1，推理3-4:1），全线短缺从高端到低端。供给仅能支撑teens%增长，需求增速达30-40% YoY。Aspeed目标价上调至NT$20,000。

"We continue to see a shortage of cloud semis from high-end X86 servers to low end."

Morgan Stanley 摩根士丹利 · 《Cloud Semis: Much Larger TAM Ahead》 · 2026-04-29

#3 谷歌云增速加速至+63.4%，积压订单翻倍至$462B

谷歌1Q26总收入$109.9B(+19% YoY)超共识约3%。云业务$20B增速加速至63.4%，超共识11%。云利润率32.9%远超共识26.5%。积压订单环比翻倍至$462B，TPU硬件将在2026年开始少量确认收入，主要放量在2027年。

"Cloud backlog nearly doubled sequentially to $462 bn driven by strong demand for enterprise AI offerings."

Citi 花旗 · 《Alphabet Inc 1st Impression》 · 2026-04-29

#4 联发科AI ASIC收入翻倍至$2B，进入关键拐点

联发科将2026年AI ASIC收入指引从$1B+大幅上调至$2B。与超大规模客户深度合作设计下一代AI加速器，正拓展多个数据中心ASIC机会。CPO方面与Ayar Labs/微软合作推进硅光和光互连技术，主流采用预计2028-2029年。

"Mediatek is entering a critical inflection point in its AI ASIC business."

Citi 花旗 · 《Mediatek Lift AI ASIC target, better visibility ahead》 · 2026-04-30

#5 日月光2027年LEAP收入可达$6B，CPO拿下Insertion 5

大摩将日月光2027年LEAP收入预测上调至$6B，超越此前激进假设。关键突破：成功拿下CPO封装和测试的Insertion 5。2026年Capex从$7B上调至$8.5B。毛利率将从2026年21.2%扩张至2027年23.9%、2028年25.1%。

"ASE has successfully secured insertion 5 for CPO-related packaging and testing."

Morgan Stanley 摩根士丹利 · 《ASE Technology AICPO outlook exceeds our aggressive assumptions》 · 2026-04-30

#6 高盛中国科技巡展覆盖12大赛道，AI生态闭环加速

高盛2026年中国私人科技之旅横跨港沪京深西安六城，覆盖AI基模、Agent、鸿蒙AI、DePIN算力、芯片、存储、光芯片、自动驾驶、低轨卫星、量子计算、脑机接口等12大领域。核心判断：生成式AI生态从底层到应用的全链路闭环正在形成。

"We expect the monetization of generative AI will continue to support AI infrastructure investment."

Goldman Sachs 高盛 · 《Private Tech Tour 2026 Review: Top 10 takeaways》 · 2026-04-29

#7 泰瑞达获首个GPU测试仪订单，CPO测试市场$300-700M

泰瑞达获首个GPU客户多系统测试仪订单，通过认证后2Q26部署。目标几年内将市场份额提至30-70%。首次披露CPO/硅光测试市场规模：2026年$100M，中期$300-700M。ATE市场2026年+27% YoY，SoC测试增速超存储。

"The CPO/SiPh tester market is expected to be around $100M in 2026 and $300-700M over the medium term."

J.P. Morgan 摩根大通 · 《Semiconductor/SPE Implications of Teradyne's results》 · 2026-04-30

#8 超导量子计算从研发走向商业化，首家出口中国公司

高盛深圳访谈SpinQ创始人：超导量子计算正从研发走向商业化，应用从制药/新材料向通用计算演进。SpinQ是首家将量子芯片和系统出口海外的中国公司。AI被视为量子计算的下一个核心应用，QPU与GPU形成互补。

"The technology is moving from R&D to commercialization, toward general quantum computers."

Goldman Sachs 高盛 · 《Private Tech Tour: SpinQ (Quantum computing)》 · 2026-04-29

#9 AI/数据中心驱动天然气管道投资被严重低估

杰富瑞指出天然气管道Capex预测仅1-2% CAGR，但历史偏差超100%。未列入计划的"影子"积压项目高达$20B。天然气管道投资滞后于发电和输电设施，正成为后周期受益者。AI/数据中心、LNG出口、电气化驱动更长更韧性的投资周期。

"Gas pipeline capex is lagging the earlier surge in generation, turbines, and transmission."

Jefferies 杰富瑞 · 《Midstream Capex Readthroughs for E&C》 · 2026-04-30

#10 特斯拉Semi今年量产，自动驾驶卡车加速部署

特斯拉Class 8电动Semi今年开始量产。Kodiak AI扩展至俄亥俄和印第安纳，Aurora申请FMCSA豁免延期，亚马逊新增Einride重型电动卡车。零售物流端同步变革：UPS扩展10K投递点，亚马逊无人机配送扩大，Burlington建设200万平方英尺自动化配送中心。

"Tesla Semi is on schedule to begin volume production... AV trucking momentum accelerated."

Morgan Stanley 摩根士丹利 · 《Freight Transportation TechTrack》 · 2026-04-30

以上就是本周的TOP 10，AI基建超级周期正从芯片、封装、测试到能源管道全面展开。我们下周见。

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