鹰眼预警：深水海纳应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，深水海纳发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3.74亿元，同比增长0.51%；归母净利润为-1.78亿元，同比增长27.96%；扣非归母净利润为-1.42亿元，同比增长25.22%；基本每股收益-1元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1347.33万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深水海纳2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.74亿元，同比增长0.51%；净利润为-1.78亿元，同比增长28.17%；经营活动净现金流为4455.07万元，同比增长232.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-404.6万元，-1.1亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-1752.85万-404.61万-1.15亿

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.3亿元、-2.5亿元、-1.8亿元，同比变动分别为-4310.72%、-677.63%、28.17%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-3184.01万-2.48亿-1.78亿净利润增速-4310.72%-677.63%28.17%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.51%，营业成本同比下降3.54%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）4.72亿3.72亿3.74亿营业成本（元）3.17亿2.79亿2.7亿营业收入增速-5.05%-21.29%0.51%营业成本增速-6.42%-11.76%-3.54%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为117.62%、152.78%、157.94%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）5.56亿5.68亿5.9亿营业收入（元）4.72亿3.72亿3.74亿应收账款/营业收入117.62%152.78%157.94%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为27.86%，同比增长12.18%；净利率为-47.59%，同比增长28.53%；净资产收益率（加权）为-26.63%，同比增长4.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为32.95%、24.83%、27.86%，同比变动分别为3.05%、-24.64%、12.18%，销售毛利率异常波动。

项目202312312024123120251231销售毛利率32.95%24.83%27.86%销售毛利率增速3.05%-24.64%12.18%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.83%增长至27.86%，存货周转率由去年同期47.25次下降至45.06次。

项目202312312024123120251231销售毛利率32.95%24.83%27.86%存货周转率（次）47.9147.2545.06

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.83%增长至27.86%，应收账款周转率由去年同期0.66次下降至0.65次。

项目202312312024123120251231销售毛利率32.95%24.83%27.86%应收账款周转率（次）0.970.660.65

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-26.63%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-3.42%-28.03%-26.63%净资产收益率增速-2750%-719.59%5%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-8.27%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-1.78%-10.33%-8.27%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为75.83%，同比增长6.4%；流动比率为0.57，速动比率为0.57；总债务为8.44亿元，其中短期债务为4.59亿元，短期债务占总债务比为54.37%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为62.84%，71.26%，75.83%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率62.84%71.26%75.83%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.76，0.7，0.57，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.760.70.57

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.03。

项目202312312024123120251231短期债务（元）4.63亿4亿4.59亿长期债务（元）5.56亿5.32亿4.43亿短期债务/长期债务0.830.751.03

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为4.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.21，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1.74亿1.21亿9822.43万短期债务（元）4.63亿4亿4.59亿广义货币资金/短期债务0.380.30.21

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为4.6亿元，经营活动净现金流为0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.19亿8678.49万1.43亿短期债务+财务费用（元）4.92亿4.23亿4.81亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.150.070.06

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.08、0.06、0.06，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.080.060.06

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为99.39%、119.99%、150.88%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）10.19亿9.32亿9.02亿净资产（元）10.25亿7.77亿5.98亿总债务/净资产99.39%119.99%150.88%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.17、0.13、0.11，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1.74亿1.21亿9822.43万总债务（元）10.19亿9.32亿9.02亿广义货币资金/总债务0.170.130.11

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为34.96%。

项目20241231期初其他应收款（元）3488.14万本期其他应收款（元）4707.63万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.89%、3.82%、6.11%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）1479.26万3488.14万4707.63万流动资产（元）7.84亿9.14亿7.71亿其他应收款/流动资产1.89%3.82%6.11%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.5亿元，较期初变动率为41.96%。

项目20241231期初其他应付款（元）1.78亿本期其他应付款（元）2.53亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-3.8亿元，营运资本为-5.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.9亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-1.91亿营运资金需求（元）-3.81亿营运资本（元）-5.72亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.65，同比下降2.49%；存货周转率为45.06，同比下降4.63%；总资产周转率为0.14，同比增长6.06%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为0.97，0.66，0.65，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）0.970.660.65应收账款周转率增速-27.07%-31.5%-2.49%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为47.91，47.25，45.06，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）47.9147.2545.06存货周转率增速-5.4%-1.38%-4.63%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为20.13%、21.01%、23.86%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）5.56亿5.68亿5.9亿资产总额（元）27.6亿27.04亿24.74亿应收账款/资产总额20.13%21.01%23.86%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.21%、0.23%、0.24%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）570.67万612.28万584.24万资产总额（元）27.6亿27.04亿24.74亿存货/资产总额0.21%0.23%0.24%

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