昔日彩电第一股陨落：*ST 康佳的危局与华润救赎

4 月 28 日，深康佳 A 一纸公告落下沉重帷幕：因 2025 年末归母净资产为负、连续四年扣非净利亏损，公司股票将于 4 月 30 日起 “披星戴帽”，简称变更为 “*ST 康佳 A”“*ST 康佳 B”，日涨跌幅限制降至 5%。从深交所首批上市企业、连续五年彩电销量冠军，到如今濒临退市，康佳的四十余年沉浮，既是一代家电巨头的衰落史，也是传统制造企业转型困局的缩影。

回望高光时刻，康佳曾是中国家电行业的标杆。1980 年，康佳前身作为改革开放后首家中外合资电子企业在深圳成立；1992 年登陆深交所，成为名副其实的 “彩电第一股”。1999 年，康佳年产值突破百亿元，成为深圳首家百亿级工业企业；2003 至 2007 年，更是连续五年登顶中国彩电市场销量榜，红黄相间的 “KONKA” Logo 走进千家万户，成为国民记忆。彼时的康佳，手握技术、渠道与资本优势，与 TCL、海信并肩，站在中国彩电行业的巅峰。

盛景之下，危机早已暗生。2007 年后，康佳战略频频摇摆，逐渐偏离主业赛道。地产热潮中，公司斥资 17 亿元布局地产项目，挪用彩电升级资金，错失液晶电视转型关键期。此后，康佳又盲目跨界半导体、储能、环保等领域，摊子越铺越大，却始终未能形成核心盈利点，反而沉淀大量低效资产与债务。

业绩断崖式下滑成为必然。2022 至 2024 年，康佳营收从 296.08 亿元骤降至 111.15 亿元，归母净利润连续亏损，累计超 70 亿元。2025 年，亏损彻底失控：全年营收 98.35 亿元，同比下滑 11.51%，归母净利润巨亏 125.82 亿元，创下历史纪录。巨额亏损背后，是 76.97 亿元的资产减值计提，长期股权投资、固定资产等多项资产大幅缩水，最终导致年末归母净资产为 - 60.83 亿元，资不抵债困局彻底爆发。2026 年一季度，颓势未止，营收 19.32 亿元，同比下滑 24.08%，归母净利润再亏 1.84 亿元。

危局之中，华润接棒成为康佳的 “救命稻草”。2025 年 4 月，华侨城与华润旗下企业签订股份无偿划转协议，7 月完成过户，华润系合计持股 30%，成为康佳新控股股东。入主后，华润迅速开启 “刮骨疗毒”：资金上，提供 39.7 亿元低息借款（年化 3%），缓解流动性压力；人事上，全面推进管理层 “华润化”，原华润医药商业董事长邬建军出任康佳董事长，多名华润背景高管入驻核心岗位；业务上，明确聚焦消费电子、半导体、PCB 三大核心板块，剥离非核心低效资产。

然而，改革阵痛与历史积弊交织，反腐风暴同步袭来。2026 年 1 月，康佳原党委书记周彬、原副总裁李宏韬因涉嫌严重违纪违法被查；4 月，原助理总裁刘喜田落马，旧部清理力度空前。一边是管理层换血、业务收缩，一边是百亿级亏损、超 200 亿有息负债，康佳的救赎之路荆棘丛生。

如今，“*ST” 标识加身，康佳站在退市悬崖边缘。根据规则，若 2026 年末净资产仍为负值，公司将被直接终止上市，仅剩一年整改窗口期。对华润而言，这是一场硬仗：既要推动彩电、白电主业回暖，依托华润万家渠道实现协同；又要盘活半导体业务，避免持续投入亏损；更要化解债务风险，推动净资产转正。

从行业龙头到退市边缘，康佳的陨落，警示着传统制造企业：在技术迭代加速、市场竞争白热化的时代，偏离主业、盲目多元化终将付出沉重代价。而华润能否力挽狂澜，带领康佳走出泥沼，实现从老牌家电企业向科技型企业的转型，仍需时间检验。这场救赎，不仅关乎康佳的生死存亡，更牵动着中国传统制造业转型的深层思考。