中南传媒的前世今生：营收126.01亿行业居首，净利润16.83亿仅次于凤凰传媒

来源：新浪证券-红岸工作室

中南传媒成立于2008年12月25日，于2010年10月28日在上海证券交易所上市，注册地址与办公地址均位于湖南省长沙市。它是国内出版行业的龙头企业，核心业务涵盖出版物出版、发行等，拥有全产业链的差异化优势，极具投资价值。

中南传媒主营业务包括出版物出版、发行、报纸与新媒体经营、印刷、印刷物资销售，所属申万行业为传媒 - 出版 - 教育出版，所属概念板块有影视动漫、IP概念（谷子经济）、影视传媒。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第二
2025年，中南传媒营业收入达126.01亿元，行业排名第1/10，高于行业平均数76.72亿元和中位数95.89亿元，行业第一名中南传媒126.01亿元，第二名凤凰传媒123.47亿元。主营业务构成中，发行101.46亿元占比34.24%，出版37.75亿元占比12.74%等。净利润为16.83亿元，行业排名2/10，行业第一名凤凰传媒18.19亿元，第二名中南传媒16.83亿元，高于行业平均数10.1亿元和中位数11.81亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年中南传媒资产负债率为35.68%，去年同期为40.11%，高于行业平均32.28%。从盈利能力看，2025年毛利率为44.39%，去年同期为44.35%，高于行业平均36.14%。

董事长贺砾辉任职经验丰富，总经理周亦翔薪酬同比减少5.49万
中南传媒控股股东为湖南出版投资控股集团有限公司，实际控制人为湖南省人民政府。董事长贺砾辉，女，1973年2月出生，中共党员，高级经济师，中南大学企业管理专业管理学硕士。她有着丰富的任职经历，2024年9月迄今任中南出版传媒集团股份有限公司董事长。总经理周亦翔，男，1971年1月出生，中共党员，中南大学工商管理专业硕士。2025年薪酬为64.83万，2024年为70.32万，同比减少5.49万。

A股股东户数较上期增加21.52%
截至2025年12月31日，中南传媒A股股东户数为3.67万，较上期增加21.52%；户均持有流通A股数量为4.89万，较上期减少17.71%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股2477.58万股，相比上期减少1649.95万股。南方中证500ETF（510500）、工银文体产业股票A（001714）、易方达中证红利ETF（515180）为新进股东，分别位居第八、九、十大流通股东，持股1055.61万股、1040.11万股、885.36万股。华泰柏瑞上证红利ETF（510880）退出十大流通股东之列。

国海证券指出，中南传媒为湖南省出版行业龙头，主营业务稳健。2025年受市场环境和业务结构优化影响，营收126.01亿元，yoy - 6.16%，主营业务毛利率44.38%，同比+0.41pct，归母净利润15.94亿元，yoy + 16.20%。2025Q4营收41.13亿元，yoy + 3.27%，利润总额逆势提升得益于销售费用同比压降13.81%。截至2025年末，公司在手现金178.83亿元。2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元，全年合计每股派0.55元，同比持平，分红率61.97%，股息率5.03%。预计2026 - 2028年营业收入125.46/126.23/127.22亿元，归母净利润分别为16.06/16.2/16.3亿元，对应PE分别为12/12/12x，维持“买入”评级。
华泰证券指出，中南传媒2025年营收126.01亿元（yoy - 6.16%），略好于预期；归母净利15.94亿元（yoy + 16.20%）。Q4营收41.13亿元（yoy + 1.23%，qoq + 91.04%），归母净利4.24亿元（yoy + 2.08%，qoq + 176.52%）。业务亮点如下：1. 出版发行基本盘稳健，教辅教材业务稳中有增，一般图书市场地位稳居行业前列，2025年在全国综合图书零售市场实洋占有率为5.25%，全国新书零售市场实洋占有率6.01%，均排名全国第二，内容电商实洋占有率为7.31%，排名全国第一。2. 数字化服务成为重要增长点，2025年收入1.64亿元，同比增长302.10%。2025年主营业务毛利率达44.38%，同比+0.41pct，费用率整体保持相对稳健。公司高度重视投资者回报，2025年末拟每10股分红0.45元，全年派发现金红利合计9.88亿元，占全年归母净利润的61.97%。预计26 - 28年归母净利润预测为16.08/16.24/16.55亿元，给予公司26年15X，目标价为13.43元，维持“买入”评级。

图：中南传媒营收及增速

图：中南传媒净利润及增速

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