调研速递|立讯精密接受南方基金等超200家机构调研 2025年营收增23.64% 数据中心与汽...

来源：新浪证券-红岸工作室

4月16日至20日，立讯精密工业股份有限公司（以下简称“立讯精密”）以业绩说明会形式接待了包括南方基金、嘉实基金、富国基金等在内的超200家机构投资者调研。公司管理层就2025年经营业绩、各核心业务板块进展、财务指标及未来战略规划等核心问题与投资者进行了深入交流。

投资者关系活动基本信息

投资者关系活动类别 业绩说明会 时间 2026年4月16日-4月20日 地点 广东省东莞市清溪镇北环路313号 参与单位名称 南方基金管理股份有限公司、嘉实基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、平安基金管理有限公司等超200家机构（具体名单参看附件） 上市公司接待人员姓名 董事长、总经理王来春女士；数据中心业务负责人熊藤芳先生；财务总监吴天送先生；会计机构负责人陈会永先生；董事会秘书肖云兮女士；职工代表董事及证券事务代表陈蔚航先生

2025年经营业绩：营收稳健增长 三大核心领域协同发力

立讯精密董事长、总经理王来春女士介绍，2025年公司实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%，在复杂的全球经济环境下展现出较强的经营韧性。公司聚焦消费电子、通信及数据中心、汽车电子三大核心领域，通过产品结构优化与全球产能布局，实现了核心竞争力的持续提升。

消费电子领域，公司在深化核心客户合作的同时，强化精密组件、模组及系统级产品设计制造能力，全球产能布局（如越南基地）与整机开发能力（从原始设计到全生命周期品控）实现双突破，为AI创新硬件市场抢占先机。通信及数据中心领域，面对AI算力需求爆发，公司加大铜光互连、散热及电源等核心产品研发投入，过半研发投入用于前瞻性技术储备，随着国内外大型数据中心及5.5G/6G基础设施建设的深入参与，相关业务收入贡献有望显著提升。汽车电子领域，内生布局上，整车线束、智能座舱等核心产品已导入多品牌客户端，后轮转向产品在两大核心品牌实现定点同步开发与试量产；外延方面，莱尼收购案首年即扭亏为盈，海外客户信心显著增强，标志着汽车电子战略进入实质性收获期。

数据中心业务：CPC与CPO技术共生 800G/1.6T光模块进展顺利

数据中心业务负责人熊藤芳先生表示，公司研发逻辑从系统与客户架构切入，提前布局技术路线。在高速互连领域，CPC（铜基互连）与CPO（共封装光学）并非替代关系而是共生：Scale Up网络以铜连接及CPC、NPC方案为主，Scale Out网络则CPO具备优势。目前，公司已推出整合XPO交换机级互连和散热的集成方案，并在OFC展会上展示相关Demo。光模块方面，800G和1.6T产品在国内外客户进展顺利，未来将成为核心增长动能。电源产品领域，800伏系统方案已在核心客户实现项目落地，合作范围持续拓宽。

财务指标解读：费用增长源于业务扩张 现金流与周转效率保持健康

会计机构负责人陈会永先生解释，2025年费用增长主要受三方面因素影响：内部业务自然增长、新业务布局前期投入、莱尼及ODM业务并表范围扩大（仅管理费用并表增量近20亿元）。现金流方面，经营现金流入173.25亿元，同比减少36.11%，主要因业务规模增长导致备货库存增加，应收账款周转天数44.48天、存货周转天数46.15天，运营周转效率保持健康。资本支出179.04亿元，同比增加57.94亿元，重点用于AI端侧与数据中心领域的设备升级、产品迭代及全球产能建设。非经常性损益中，收购莱尼产生4.8亿元负商誉、理财收益13.81亿元、远期外汇避险收益10.98亿元，对利润形成补充。

投资者互动核心要点

消费电子客户趋势与十年目标

公司表示，头部客户策略以稳量为主，非大客户领域业务增长表现突出。结合新市场开拓进展，2032年十年目标预期将达原定目标的2-3倍，整体发展态势良好。

存储价格上涨影响

存储价格上涨对行业头部客户影响较小，公司业务聚焦高端市场，实际影响相对有限。

CPC领域进展与渗透节奏

CPC业务已获得市场高度认可，2027年Q3-Q4将开始向第一家客户批量交付，后续逐步拓展至其他客户。公司在高速互连领域有望复制消费电子的成功经验，内部有清晰的进度规划。

莱尼盈利展望

莱尼2025年下半年超预期盈利，2027年净利率目标3.5%（最低目标），2029年有望超5%；项目定点规模预计2027年较2024年增长约30%，欧洲市场市占率目标从20%-30%提升至40%以上。

资本开支规划

2026年资本开支高峰期已过，海外投资增加主要因越南产区政策要求（一个法人配一个独立工厂），需提前建设未来五年厂房及配套工程。

立讯精密表示，面对AI与算力革命带来的机遇，公司将持续加大技术研发与产能布局，凭借在智能制造、全球交付等方面的积淀，穿越行业周期实现高质量发展。

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