宏柏新材（605366）2025年年报简析：净利润同比下降372.29%

据证券之星公开数据整理，近期宏柏新材（605366）发布2025年年报。根据财报显示，宏柏新材净利润同比下降372.29%。截至本报告期末，公司营业总收入13.9亿元，同比下降5.91%，归母净利润-1.46亿元，同比下降372.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.42亿元，同比下降17.16%，第四季度归母净利润-7330.73万元，同比下降336.22%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率3.5%，同比减66.73%，净利率-10.76%，同比减415.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.5亿元，三费占营收比10.81%，同比增6.91%，每股净资产3.0元，同比减3.87%，每股经营性现金流-0.15元，同比减135.05%，每股收益-0.23元，同比减360.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.89%,原因:本期公司收到增值税留抵退税款较上年同期减少以及本期支付的战略采购材料款较上年同期增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.66%,原因:本期公司赎回到期的理财产品增加以及支付特许权使用费。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.42%,原因:本期公司收到少数股东投资款以及上年收到可转换公司债券募集资金。
4. 交易性金融资产变动幅度为-43.69%,原因:公司期末持有的理财产品较上年期末减少。
5. 应收票据变动幅度为219.04%,原因:公司收到的商业承兑汇票较上期末增加。
6. 其他流动资产变动幅度为127.13%,原因:公司设立子公司接收固定资产、土地投资以及购入特许权使用费取得进项税。
7. 无形资产变动幅度为208.87%,原因:本公司购买特许权使用费。
8. 递延所得税资产变动幅度为79.05%,原因:公司本期未弥补亏损较上年同期增加从而计提递延所得税资产。
9. 其他非流动资产变动幅度为-39.19%,原因:公司期末预付的设备款较上年末减少。
10. 应付账款变动幅度为-34.23%,原因:公司本期支付应付工程款。
11. 应交税费变动幅度为37.8%,原因:期末公司应交增值税较上期增加以及子公司应交企业所得税较上期增加。
12. 其他应付款变动幅度为43.41%,原因:本期公司实施员工持股计划确认回购义务。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-40.11%,原因:期末公司一年内到期的长期借款较上期末减少。
14. 其他流动负债变动幅度为38.0%,原因:公司期末预收货款同比增加。
15. 递延所得税负债变动幅度为173.65%,原因:公司本期对可转债利息产生的税会差异计提递延所得税负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.2%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.7%/--/--，净经营利润分别为6497.09万/-3087.11万/-1.5亿元，净经营资产分别为23.78亿/21.78亿/25.46亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.1/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.37亿/1.42亿/2.55亿元，营收分别为13.85亿/14.77亿/13.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.75%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.21%）

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