【华创交运*业绩点评】申通快递：Q1归母利润3.8~5.0亿

来源：市场资讯

（来源：华创交运）

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公司发布2025年业绩快报与2026Q1预告：

2025年公司预计归母净利13.69亿，同比+31.6%，扣非归母13.97亿，同比+37.4%。计算25Q4公司归母净利6.13亿，同比+58.3%，扣非6.39亿，同比+69.0%。

2025年，公司快递业务量完成261.39亿件，同比增长15.00%；市场占有率为13.14%，同比上升0.16个百分点，全行业2025年完成1,989.5亿件，同比增长13.6%。2025Q4公司完成件量72.8亿件，同比增长9.9%（包含丹鸟四季度并表），市场份额13.5%，同比提升0.6个百分点。

对应计算25Q4公司单票利润0.084元，环比提升0.038元，扣非单票利润0.088元，环比提升0.038元，反内卷提价弹性充分显现。

公司同时预告2026Q1业绩，预计实现归母净利3.8-5.0亿，同比+61%~112%，若取中值4.4亿，按照公司已披露1~2月业务量增速大致估算（1-2月累计业务量增速11.2%，包含丹鸟），Q1整体单票利润约7分。考虑丹鸟25年1-4月亏损2.3亿，26Q1丹鸟预计仍为负贡献，实际单票快递利润将高于7分。

我们继续看好反内卷稳价格下总部利润弹性。近期多地价格调整充分显现反内卷维稳价格目标明确。据证券时报报道，3月23日，国内油价年内第六轮调整落地当日，多家快递公司联合发布调价通知，受油价上涨企业运输成本持续增加影响，自23日起，贵州省范围内对快递收件价格进行上调。同时，3月以来，在行业反内卷背景下，已有多地提价。3.11日四川率先启动，据证券时报报道， 3月11日起，各家快递公司在四川全域同步调价，取消部分收货折扣，末端派费每票上调0.1元，收件价格同步上调0.1元—0.3元/票。随后义乌宣布自13日起，针对所有发往上海、北京的快递，加收1元/票。3月17日，云南、江西跟进提价。

此轮淡季提价，充分显现行业反内卷维稳价格目标明确。本轮快递反内卷提价自2025年8月初开始，以广东市场为先行代表。此后各快递品牌单票收入环比提升，截至26年2月，各家单票收入较25年7月提升幅度分别为：圆通提升0.32元，韵达提升0.34元，申通0.47元（并表丹鸟）。

行业件量增速逐步恢复。25年8月后行业件量增速有所放缓，8-12月快递件量增速分别为12.3%、12.7%、7.9%、5.0%、2.3%。而近期，26年1-2月增速重新恢复，根据国家邮政局数据，1-2月件量增速7.1%好于此前预期。

投资建议：我们持续看好公司，反内卷下潜在业绩弹性大，强调“强推”评级。

风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

盈利预测、投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年4月16日发布的报告《申通快递：Q1归母利润3.8~5.0亿，同比+61%~112%，反内卷业绩弹性充分展现，继续强推》

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