金徽酒Q1净利润同比下降逾一成 高端酒增速转负、核心市场继续承压|财报解读

财联社4月16日讯（记者 朱万平）“陇酒龙头”金徽酒（603919.SH）今年Q1业绩延续了去年的下滑态势，净利润同比下降逾一成。财联社记者注意到，公司高端酒增速由正转负，作为公司营收核心来源的甘肃省内市场继续承压。

今日晚间，公司发布公告，今年Q1公司实现营业收入10.92亿元，同比下降1.46%；归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比下降12.51%；扣非净利润约2.02亿元，同比下降12.77%，较去年同期正增长明显转弱。

对于业绩下滑，金徽酒解释称，主要归因于政策与宏观经济影响、消费场景受限；而净利润降幅显著高于营收，主要系营收下滑叠加营业成本、营业外支出同比增加所致。

金徽酒储酒库 图片来源：财联社记者 朱万平/摄

财联社记者注意到，金徽酒今年Q1业绩恶化程度超出部分券商预期。此前，招商证券、广发证券、申万宏源、国信证券等多家券商预计金徽酒今年Q1净利润同比下滑10%至持平，而金徽酒实际业绩表现不及上述预期。

去年金徽酒高端产品营收同比增长超25%，产品呈现结构升级态势。不过，这一态势未能延续，今年Q1公司300元以上高端产品实现营收2.25亿元，同比下降8.23%，超出公司整体营收降幅；100-300元中档产品营收5.83亿元，同比下降7.45%。相比之下，100元以下低档酒表现较好，实现营收2.69亿元，同比大幅增长21.88%，成为唯一正增长的产品档次。

区域市场方面，金徽酒的核心市场甘肃省内市场延续承压态势。今年Q1，甘肃省内市场实现营收7.90亿元，同比下降7.87%；省外市场营收2.87亿元，同比增长20.49%，省外市场的快速增长有效对冲了省内市场的下滑，显示公司省外拓展取得一定成效。

省外市场的快速增长，一定程度上得益于经销商队伍的稳步扩张。截至今年3月末，公司经销商总数达958家，净增17家。其中，省内经销商320家，本期净增1家；省外经销商638家，本期净增16家，成为经销商队伍扩张的核心动力。

合同负债和现金流表现成为今年Q1金徽酒的两大亮点。在合同负债方面，截至今年3月末，公司合同负债余额8.71亿元，同比增长约49%，较2025年末增长6.25%，表明经销商备货意愿有所增强，为后续营收增长预留了一定空间。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元，同比增长13.19%，主要得益于销售回款同比增加7.81%。

对于2026年的经营计划，在此前年报中，金徽酒未给出具体目标指引，仅表示将建设“生态金徽”、“文化金徽”、“智慧金徽”，剑指中国白酒十强。不过，据财联社记者了解，金徽酒今年收入目标是小个位数增长，但利润受包材成本波动、费用投入增加影响，存在不确定性。