价格下跌、需求疲软：波尔多期酒行至“十字路口”

一年一度的波尔多期酒活动今年将在重重压力下拉开帷幕，精品葡萄酒市场虽然已显现出初步企稳的迹象，但仍承受着数年价格下跌、收藏家需求疲软以及买家和生产商之间信任紧张等诸多不利因素的影响。

伦敦国际葡萄酒交易所Liv-ex在一份最新报告中指出，波尔多期酒市场已面临关键转折点，因为近年来许多期酒在二级市场的价格已跌破其发行价。

这一趋势令收藏家、酒商和葡萄酒经纪人开始质疑该体系能否以现有形式继续运作。期酒市场曾经的主要目的是为酒庄筹集资金，如今却已成为检验市场对波尔多信心的“试金石”。

报告指出，去年面向收藏家的葡萄酒销售额大幅下滑，多家Liv-ex会员酒庄报告称降幅超过50%。即使酒庄下调了价格，降幅往往也不足以抵消市场整体的下滑趋势。

买家们还对酒庄在早期年份酒中屡次出现的定价失误感到不满，同时，酒庄也不愿承认市场上往往能以更低的价格买到老年份的葡萄酒。

这种落差在2024年份酒发行前后表现得尤为明显，Liv-ex将其描述为性价比异常高，但市场供应依然充足。

在往年，像拉菲古堡（Château Lafite Rothschild）这样以低价发行的葡萄酒，很可能很快就会售罄。然而，如今买家却更加谨慎，这反映出市场对期酒定价普遍失去了信心。

报告称，2025年的生长季一直受到水分胁迫的影响，导致产量下降。官方产量数据尚未公布，但Liv-ex表示，产量下降可能会迫使酒庄提价，尤其是如果酒评人和资深买家给予该年份酒高分的情况下。

这将形成一种难以平衡的局面：一方面是生产商每瓶酒的成本上升，另一方面是市场对定价过高依然敏感。

在经历了连续三年的下滑之后，精品葡萄酒市场整体已显现出一些复苏迹象。Liv-ex表示，其勃艮第150指数已接近2018年的峰值，而香槟50指数已回归长期趋势线。波尔多500指数则高于2012至2014年的峰值，目前似乎正进入横盘整理阶段，而非出现剧烈的涨跌。

这种稳定性或许有助于重建市场信心，但并不能保证新酒发行的需求会更加强劲。

就交易额而言，波尔多葡萄酒仍主导着二级市场，但其份额随时间推移有所下降。

Liv-ex表示，2000年代初期，波尔多在每周交易额中所占比例远高于现在。其份额从2010年至2021年持续下滑，此后稳定在30%至40%之间。如今，超过40%的周份额已引人注目，而过去这一数字曾被视为偏低。

Liv-ex援引Wine-Searcher数据显示，近期美国市场对波尔多的搜索量有所上升，且过去六个月里，美国买家在该产区的消费占比有所增加。尽管如此，在大多数采购地区，整体交易额仍低于2025年初的水平。

Liv-ex表示，关税仍是导致美国买家今年不太可能大幅回归期酒市场的原因之一。由于关税高达15%，酒商更容易围绕实物发货进行规划，而不是围绕存在不确定性的期酒采购进行规划。

不过，Liv-ex警告称，酒庄若试图将价格推得太高，可能会适得其反。报告指出，许多近年的年份酒仍堆积在库存过剩的仓库中，若再次出现判断失误的发售，就连品质优异的2025年份酒也可能与往年的滞销库存一同积压。

目前看来，市场似乎只愿意在价格反映当前市场状况而非过去预期的情况下，才愿意再次涉足波尔多葡萄酒市场。

在葡萄酒业界，关于波尔多期酒的未来似乎已经争论了几十年。但过去几年的销售季表现，尤其是去年惨淡的业绩，进一步强化了人们对这一体系正面临生存威胁的担忧。

Wine Lister 对波尔多的第十次年度研究报告显示，在2025年期酒发布前夕，市场呈现出喜忧参半的局面，尽管行业信心虽已回升，但近期价格走势却呈现出两位数暴跌的惨烈局面。

该报告已连续发布十年，通过分析134款顶级波尔多葡萄酒的定量与定性数据，全面概述了市场现状。

同时，报告还对全球葡萄酒行业的74位资深从业人士进行了调研。据称，这些受访者所代表的机构总收入占全球精品葡萄酒总收入的三分之一以上。

鉴于精品葡萄酒市场所处的艰难境地，这一调查结果（至少在某种程度上）出人意料地乐观。行业信心指数（10分制）已回升至平均6.4分，较去年的5.9分显著上升，且略高于2024年的6.2分。

在报告涵盖的134款葡萄酒中，117款的行业信心水平有所提升（2025年为43款），而信心水平下降的仅有8款（去年为90款）。其中，有14款葡萄酒的信心评分上升了1分以上，而2025年这一数字仅为2款。

但当报告转向分析过去几个波尔多年份葡萄酒的价格表现时，该地区面临的挑战之艰巨就显而易见了。

Wine Lister 分析了过去五个期酒活动（即 2020至2024年份）汇总的定价数据，并将其与Wine Decider Pro提供的B2C市场价格数据进行了对比。

报告分析指出，2021年份受冲击最大，自期酒发售以来，市场最低价平均下跌了27%。而2020年和2022年份的表现也略好一些，平均跌幅分别为19%和17%。

不难发现，最近几个年份的情况有所好转。2023年的最低价格比期酒价格低4%，而2024年的价格则持平。不过，这是否足以激励买家今年重返期酒市场，尚有待商榷。

这些总体结论同样得到了个别葡萄酒数据的证实。在118款拥有可靠定价数据的葡萄酒中，五个年份的平均价格自期酒上市以来下降了13%，明显低于2025年的预期降幅（-5%）。

值得注意的是，调研显示一些体验式营销和葡萄酒旅游越来越受欢迎。业内人士一致认为，酒庄与其消费者及行业受众之间的联系，可以说从未像现在这样重要。

无论是期酒市场还是更广泛的波尔多葡萄酒行业，都正处于一个十字路口（这并非第一次）。波尔多已经开始采取措施，将其传统转化为能够引起当代消费者共鸣的葡萄酒。

文中部分图片和内容源自thedrinksbusiness、vintur、liv-ex、wine-lister以及Unplash

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