如何不错过下一个张雪机车？丨被低估的中国摩托，早该价值重估了

花生说：

7.5亿营收、亏损2278万元，仍为张雪机车给出10.9亿估值。如今全网齐夸眼光好的浙创投，凭什么这么有勇气？

原因很简单：投资经理本身就是摩托玩家，懂行业，懂价值，懂未来，这就是认知差带来的机会。

不爱热闹爱门道，花生独家对话隆鑫无极、春风动力、杜卡迪、摩托车商会在内的多位负责人人士，带你看懂、看透、看未来：

一边是赛场夺冠、海外热销，一边是内需被锁、估值偏低。这才是中国摩托最真实，也最扎心的现状。

中国摩托要真正站起来，靠的不是一次冠军，而是解开内需、估值、政策三道枷锁。

相关报道已刊发新华社 上海证券报《上证高参》封面。

赛场封神背后：中国摩托早不是你印象中的样子

3月29日，葡萄牙赛场上，张雪机车820RR一骑绝尘，拿下WSB KWorld SSP组别冠军——这是中国摩托第一次在顶级赛事里，把欧美日巨头甩在身后。

赛场热度突破天际：创始人张雪社媒粉丝飙到400万，同款车型订单排到5月底，10天订出5543台，相当于2025年全年销量的1/5。

但比销量更颠覆的，是行业本身的质变。以前说起国产摩托，大家脑子里就是“乡村出行工具、买不起汽车的替代品，市场越来越小，价格卖不上去”。

“我刚入行那会儿，行业普遍质量不高、价格偏低，就连春风才刚起步做高端踏板，走得异常艰难，当时身边同事几乎都认定，摩托车就是个夕阳产业。”上海摩托车行业协会副会长、杜卡迪中国产品合规售后及政府事务总监赵路生对花生感慨：那时候市场上但凡称得上高品质、高性能的摩托车，几乎全被欧洲、美国、日本的进口品牌占据，国产车型在设计、技术、品质上差距悬殊。

可放到今天再看，再也没有人会说它是夕阳产业了，整个行业的产品力、品牌力、市场热度都早已今非昔比。赵路生直言：如今，国产品牌通过品质提升，在海内外正快速追赶国际品牌。

现在早变天了：250cc以上的大排量摩托，单价直奔2万元以上，成了年轻人追捧的“休闲消费品”；2025年这类车型销量95.23万辆，同比涨25.87%，五年翻了6倍，年复合增速超40%。

隆鑫通用（603766.SH)营销中心总经理彭涛说得特别形象：“通路车是刚需工具，大排量摩托是消费品，就像不能用塑料娃娃衡量labubu。现在的年轻人买摩托，买的不是代步工具，是个性、是体验、是情绪价值。

头部企业的表现更直白：春风动力(603129.SH)2025年前三季度营收148.96亿元，净利润14.15亿元，海外市场成了核心增长极；隆鑫无极前三季度出口收入17.18亿元，同比暴涨86.92%，在欧洲市场打得风生水起；钱江摩托（000913.SZ）早在2011年就收购了贝纳利，春风2007年就和KTM合资，都是“引进-吸收-创新”的老玩家。

这背后是技术的硬突破。以前高性能摩托市场被欧美日垄断，国产车技术、设计差一大截；现在国产品牌凭真本事追赶，2025年中国摩托车出口1336.5万辆，同比增长21.3%，早就从产品出口演变成品牌出海。

而赛事，正是品牌崛起的关键密码。

当年本田宗一郎靠曼岛TT赛事打开全球市场，春风动力深耕GP赛事夺冠、搭建国内赛事体系，张雪的胜利，不过是这一逻辑的延续。

估值迷局：为什么好企业卖不出好价钱？

张雪爆火，摩托车板块却没迎来预期中的暴涨。核心问题出在“认知鸿沟”上。

这两天好多人在打听张雪，从媒体到投资人不一而足，大家都争着抢着想去投资分一杯羹。问题是，在这个破圈事件之前，所有的事儿都是明牌——摩托车行业早就不是吴下阿蒙，全球竞争力刚刚的，投资机会就在眼前。

但资本市场对摩托行业的印象，普遍还是在初期，甚至不少人还停留在十年前：就是个基础出行工具，汽车的过渡品，增量有限、难卖高价。

同样的全球化、同样的高端化，中国公司被硬生生低估一截：2025年末，国内头部摩企PE才13-22倍，远低于本田、雅马哈25-32倍的区间。明明企业在高端化、全球化上都有突破，这些核心价值却没被充分挖掘。

浙创投投资张雪机车的案例，特别能说明问题。负责这个项目的投资经理本身就是摩托车玩家，能看懂行业的真实价值——哪怕2025年张雪机车营收7.5亿元，还亏损2278万元，依然推动了9000万元投资，给出10.9亿元投后估值。

如果换个不懂行的投资人，大概率会觉得“亏损企业不值钱”，直接错过。

这种认知偏差，本质是“旧视角看新产业”。

彭涛分析称，这是因为：一二级市场的分析师和投资人大多来自汽车、交运领域，还用传统制造业的眼光看摩托：只算销量、算产能，却看不到大排量摩托的高利润率，看不到装备、文旅等延伸产业链的价值，更看不到年轻人消费升级带来的市场空间。

清华大学李稻葵早就算过一笔账：取消禁限令，摩托车上下游产业能释放万亿级新增市场。可资本市场还没意识到，这个被低估的行业，早就该价值重估了。

最大瓶颈：200城禁摩，锁住万亿内需

中国摩托产业的最大痛点，从来不是技术，不是市场，而是内需被锁住了。

14亿人口的大市场，大排量年销量居然和欧洲差不多，但欧洲市场成熟了20年，我们才刚刚起步5-6年。

更遗憾的是：GDP前100的城市，需求最旺，却被政策压得最死：十三年强制报废、各地一刀切的禁限摩、不合时宜的摩托车驾驶员培训体系，这些问题本质上都是管理层面的几十年停滞不前，完全没有跟上行业发展和消费需求的变化。

全国还有超200座城市实施禁限摩政策，理由却早就站不住脚了：

说污染？国产摩托国Ⅳ排放标准比欧洲还严，一氧化碳排放量远低于老汽油车；

说危险？数据不会说谎，摩托车事故率、死亡率并不比汽车高，天网系统普及后，飞车党早就成了历史；

说拥堵？西安解禁后，摩托承担了7.2%的短途通勤，反而缓解了地铁早高峰拥挤度，摩托挂牌量直接涨了5倍多。

最讽刺的是，出行需求不会因为禁限就消失，只会被扭曲。

禁摩直接催生了超2亿辆超标电动车的灰色地带——这些车超速、超重，没有保险，骑手也不用考驾照，出了事故难追溯，既挤占了摩托的销量，也给城市治理添了大麻烦。

“扩大内需是产业高质量走出去的根基。”中国摩托车商会秘书长张洪波说得特别实在：本土消费升级能倒逼技术和品牌升级，推动摩托从产品出口，真正迈向品牌、体系出海。他告诉花生，现在的情况是，摩托出口连年增长，国内却缺乏配套支持，市场规模反而有所萎缩，这种内外失衡，正在拖行业的后腿。

更让人担忧的是，印度正在快速赶超。印度靠FAME-II、PLI等政策扶持，凭着庞大的本土市场和低成本优势，加速技术迭代，已经成了我们的强劲对手。如果国内市场一直被压制，中国摩托很可能会失去全球竞争的核心底气。

“中国摩托车有一个冲击全球头部品牌的时代机遇”，春风动力董事长赖民杰对笔者表示，伴随电气化和智能化技术的不断投入，中国摩托车产品有望带着新技术的势能，以一种新姿态直接杀入全球市场。

其实好的案例早就有了：云南罗平的“村摩”赛事，2025年直接带动经济效益630万元，综合拉动消费1570万元。

长期研究社会治理议题的七悦公益中心孙闻健对花生表示，城市摩托解禁的现有经验值得深挖借鉴，可依托摩托车骑手的社群文化，发动社会力量通过社群自律、团体信用等机制，共创良好骑行文化氛围。

这些经验都证明，摩托车不是城市的负资产，而是能拉动消费、缓解拥堵的香饽饽。

别让旧眼光，错过新机遇。

张雪机车的爆火，像一束光，照出了中国摩托产业的真实实力。

这个行业早就不是低端制造的代名词：有技术突破，能在顶级赛事打败欧美日；有市场空间，年轻人愿意为情绪价值买单；有全球化能力，出口量连年增长，品牌出海稳步推进。

它缺的不是实力，是公平的市场环境，是资本市场的正确认知。

中国摩托的价值，不该被禁限政策锁住，不该被旧眼光低估。当更多城市打破“一禁了之”的懒政，当资本市场看清行业的质变，这个藏着万亿潜力的产业，必将迎来真正的价值觉醒。

而张雪的夺冠，不过是这场觉醒的开始。

文 | 李皙寅·花生

编辑 | 黑松