全年收入达802亿元！解构安踏的2025：主品牌同比增速3.7%陷瓶颈，“新势力”挑增长大梁

3月25日，安踏体育（HK02020，股价75.75港元，市值2118.5亿港元）发布了2025年年度业绩公告。

《每日经济新闻》记者注意到，安踏体育在2025年交出了一份总收入首破800亿元大关的答卷。然而，透过这份财报，仔细解构其内部的收入版图，能清晰地发现安踏的增长动能正在经历一场深刻的结构性重塑。

作为集团基石的安踏主品牌，2025年收入增速仅为3.7%，面临着毛利率与经营溢利率双向承压的增长乏力困境。与之形成鲜明对比的是，FILA品牌及“新势力”其他品牌挑起了集团增长大梁。

主品牌增长乏力

财报详细数据显示，2025年安踏体育整体业务保持高速发展，实现总收入802.19亿元人民币，同比增长13.3%。

在2024年不包括由Amer Sports（亚玛芬体育）上市事项及Amer Sports配售事项权益摊薄所致的利得下，2025年股东应占溢利同比增长13.9%，达到135.88亿元。

同时，安踏体育的整体毛利率微降0.2个百分点至62.0%，但得益于严格的成本管控和营运提效，整体经营溢利率逆势上升了0.4个百分点至23.8%。

然而，拆解这超800亿元的庞大营收结构，各品牌的表现却呈现出“冰火两重天”的分化态势。作为集团营收占比第一的安踏分部（主品牌），其2025年收入为347.54亿元，同比增长仅为3.7%，占集团总收入的比重已经从2024年的47.3%滑落至43.3%。

同时，安踏主品牌的盈利能力也面临着压力。期内，安踏分部的经营溢利为72.11亿元，经营溢利率同比下降了0.3个百分点至20.7%，其毛利率也较2024年下降了0.9个百分点至53.6%。

对于主品牌利润率的双降，安踏在财报中直言，这主要归因于品牌加大了对专业产品的成本投入，以及通常毛利率较低的电子商务业务占比持续上升。

在主品牌乏力的背景下，FILA与以户外运动为主的“新势力”品牌成功挑起了集团业绩飙升的大梁。2025年，FILA分部收入达到284.69亿元，同比增长6.9%。在确立了“ONE FILA”核心战略并深度聚焦网球与高尔夫赛道后，FILA经营溢利率逆势上升0.8个百分点至26.1%。

“所有其他品牌”板块迎来快速增长。2025年，该分部收入同比增长59.2%，达到169.96亿元；经营溢利同比增长55.3%至47.36亿元。

其中，高质感专业运动品牌DESCENTE（迪桑特）凭借差异化商品体系与高端专业定位，流水成功突破百亿元大关，正式成为安踏体育旗下第三个达成此里程碑的王牌品牌。而户外专业运动品牌KOLON SPORT（可隆）凭借高端户外产品的市场高认可度，一跃成为集团年内增长最快的品牌。

公司称并购并非追求规模扩张

除了靓丽的营收和盈利数据，安踏在2025年至2026年初的一系列并购同样值得关注。

2025年4月，安踏体育通过间接全资附属公司与Topgolf Callaway Brands Corp.签署买卖协议，以2.9亿美元的现金基础对价，另加营运资金等调整，全资收购了总部位于德国的专业户外品牌JACK WOLFSKIN（狼爪）的母公司。

2026年1月，安踏宣布与Artémis达成购股协议，拟以每普通股35欧元的价格、总计约15亿欧元（折合人民币约122.78亿元）的对价，收购全球知名运动品牌PUMA29.06%的股权。

安踏体育董事会主席丁世忠在本次财报的“主席报告书”中称：“过去一年，我们完成收购德国户外品牌JACK WOLFSKIN，以及拟收购全球知名运动品牌PUMA 29.06%的股权，并成为其单一最大股东。这些布局并非追求规模扩张，而是围绕未来全球化能力建设所做的长期投资。”

丁世忠着重强调：“今年是集团成立35周年。我们穿越了多轮行业起伏与消费周期变化，未来更有信心以坚定的战略指引，保持韧性、健康与活力。安踏体育的文化是持续打胜仗、长期主义和好商品、懂经营。不以短期速度透支品牌资产，不因环境波动改变长期方向。”

他还表示，未来几十年，安踏的目标绝非追逐阶段性的账面排名，而是致力于将安踏建设成为一家具备全球影响力与持续价值创造能力的世界级企业。

市场拓展方面，安踏明确提出将东南亚市场作为推进全球化战役的“桥头堡”，抛出了“安踏东南亚千店计划”，明确目标是在2028年前在该地区铺设多达1000家安踏零售网点。

不仅如此，在中东和非洲，安踏的零售网络版图已经悄然延伸至阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚等国家。在极具潜力的印度市场，集团已与国际运动经销商Brandman Retail达成重量级合作，预计从2026年起在印度各大核心城市开设线下零售门店。

在成熟的欧美市场，安踏不仅成功进驻了Foot Locker、Dick's Sporting Goods等当地主流权威零售渠道，并顺利在亚马逊平台启动了电商业务。

经过长时间精心筹备，北美首家安踏旗舰店在2026年初于洛杉矶比华利山庄正式启动试营业。

“这标志着集团正式切入全球顶级商圈，对提升品牌国际影响力具有里程碑意义。”安踏体育表示。