旭辉控股集团16家子公司35亿债务逾期

根据旭辉集团股份有限公司2026年3月16日发布的公告，截至2026年3月3日，其旗下16家子公司发生银行项目贷款逾期，逾期规模合计约34.97亿元（349,743.17万元）。这一事件是旭辉在完成大规模境内外债务重组后，仍面临项目层面经营性现金流压力的集中体现。

一、债务逾期详情：规模持续攀升，涉及多地项目公司

涉及子公司名单（共16家）：

• 六安卓锦房地产开发有限公司

• 杭州昌展置业有限公司

• 苏州兴格置业有限公司

• 合肥和煜房地产开发有限公司

• 重庆颐天展驰置业有限公司

• 巩义市金耀百世置业有限公司

• 惠州兴能置业有限公司

• 重庆卓平房地产开发有限公司

• 杭州兴浦置业有限公司

• 长沙悦兴房地产开发有限公司

• 贵州昌行房地产开发有限公司

• 南通创升置业有限公司

• 湖州宝辉房地产开发有限公司

• 温州兴航置业有限公司

• 合肥卓正房地产开发有限公司

逾期规模演变趋势：

• 2025年10月：约13.80亿元

• 2025年11月：约17.70亿元

• 2026年1月9日：约29.35亿元（涉及15家子公司）

• 2026年2月2日：约34.46亿元

• 2026年3月3日：约34.97亿元

逾期债务均为与具体房地产开发项目绑定的银行项目贷款，反映出项目销售回款无法覆盖到期债务的困境。

二、逾期原因：行业下行与销售疲软的双重压力

旭辉在公告中解释，逾期主要受房地产行业周期性下行影响，公司销售收入及现金流回款持续下降，无法覆盖到期债务。具体来看：

1. 行业深度调整：2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，新建商品房销售额下降12.6%。2026年1-2月，旭辉全口径销售额仅12.6亿元，同比暴跌约63%。

2. 经营性现金流枯竭：尽管集团层面通过债务重组修复了资产负债表，但项目层面的销售去化缓慢，导致绑定项目的银行贷款无法按时偿还。

3. 市场信心受损：债务重组完成后，新的项目贷款逾期事件进一步削弱了购房者和资本市场的信心，形成恶性循环。

三、债务重组完成情况：集团层面“削债”430亿，但项目贷款问题凸显

在子公司发生逾期的同时，旭辉集团层面的境内外信用债重组已基本完成：

• 境内重组：2025年9月15日，涉及7笔公开市场债券（本金约100.6亿元）的重组方案获表决通过。方案提供债券购回、股票经济收益权、以资抵债等选项，预计削减债务超50亿元。

• 境外重组：2025年12月29日，涉及本息约81亿美元（约567亿元人民币）的重组方案正式生效。通过债转股、本金削减等方式，预计削减债务约380亿元，化债比例达67%。

• 整体效果：境内外重组合计削减债务约430亿元。重组后，公司有息负债总额从2025年中期的842亿元压降至500亿元左右，债务结构由“短期高息”转向“长期低息”。

• 信用债豁免交叉违约：截至公告日，公司存续信用类债券（如“HPR旭辉1”、“H20旭辉2”等）均已通过持有人会议表决达成展期或重组方案，并豁免了交叉违约条款。这意味着子公司项目贷款逾期不会触发集团信用债的交叉违约。

四、财务表现：账面扭亏源于重组收益，核心业务仍在亏损

• 2025年业绩预告：得益于境外债务重组产生的约400亿元一次性收益，旭辉预计2025年度归母净利润为170亿元至190亿元，实现自2022年以来的首次年度盈利。

• 核心亏损扩大：剔除该重组收益后，2025年公司股东权益应占核心亏损预计为75亿元至90亿元，较2024年的58.25亿元有所扩大。亏损主因是可供确认收入的房地产项目竣工减少导致收入下降，以及市场下行导致毛利率承压。

• 销售大幅下滑：2025年全年合同销售金额约161.0亿元，同比下滑显著。2026年1-2月销售额仅12.6亿元，同比暴跌约63%。

五、转型战略：“低负债、轻资产、高质量”新发展模式

董事局主席林中在2025年5月的债权人说明会上首次明确提出该转型方向，具体包括三大业务板块：

1. 聚焦自营开发业务：现有总土储2500万平方米，一二线城市占比超80%。计划2026年在广州、成都、太原等地推出新项目，逐步修复销售。

2. 做强收租业务：2025年上半年投资物业租金收入达7.86亿元。以上海长寿·旭辉里为例，2025年日均客流突破3万人次，销售额近3亿元，同比增长20%。

3. 探索资管业务：以轻资产模式参与项目，通过持有少数股权并提供全流程管理服务，获取股权回报和资管收益。

六、挑战与展望

1. 高管离职反映经营压力：2026年3月，执行董事、副总裁兼首席人力资源官葛明离职，被视为公司当前经营压力的重要信号。

2. 真正的复苏仍需时间：林中曾表示，从“活下来”到“彻底站起来”可能需要三年时间，需依次经历修复信用、恢复投资、恢复盈利、恢复分红等阶段。

3. 行业政策环境：2026年政府工作报告定调“着力稳定房地产市场”，政策核心是“因城施策控增量、去库存、优供给”。存量商品房收购用于保障房的政策，可能为旭辉等出险房企提供资产变现渠道。

总结：旭辉集团16家子公司债务逾期约35亿元，是房地产行业深度调整期民营房企困境的缩影。尽管通过境内外债务重组实现了集团层面资产负债表的修复，但项目销售回款的持续疲软导致经营性现金流紧张，项目贷款逾期问题凸显。公司已明确向“低负债、轻资产、高质量”模式转型，但真正的经营复苏仍有赖于销售能力的根本性改善和市场大环境的回暖。