战火“引燃”贵金属：历史规律告诉你，金价会怎么走

周一（3月2日）开盘黄金价格会冲高还是回调？应该抓住机会追涨，还是尽快减持落袋为安？焦灼的黄金投资者的这个周末，过得忐忑而纠结。

当地时间2月28日，美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗随即实施导弹反击，标志着中东地缘政治对峙升级为实质性军事冲突。据伊朗媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗随即启动报复行动，宣布封锁霍尔木兹海峡。

受局势突变影响，国际大宗商品市场风声鹤唳。

此前，地缘焦虑已提前引爆避险情绪，贵金属的偏强走势反映了一部分对中东地区军事冲突的预期。

2月27日（周五）晚间，纽约商品交易所（COMEX）黄金、白银期货价格纷纷站上一个月以来新高。COMEX黄金快速拉升，涨幅近2%，价格逼近5300美元/盎司关口；COMEX白银盘中涨幅超8%，站上94美元/盎司关口。

随着周末美伊战争局势急剧升级，全球大宗商品投资者陷入追涨与观望的两难情绪之中，贵金属价格走势更成为全球金融市场关注的焦点。

当前，市场需要厘清：此次冲突对贵金属价格的影响是短期脉冲还是长期驱动？回顾历史地缘事件，又能否为投资者提供可供参考的操作逻辑与应对策略？

短期脉冲还是“长牛加固”？

截至2月27日收盘，COMEX黄金收于5296.4美元/盎司，盘中最高触及5299美元/盎司；COMEX白银突破94美元/盎司，收于94.385美元/盎司。随着美伊冲突周末骤然升级，市场目光高度聚焦于贵金属接下来的走势。

广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚向经济观察报记者表示，美国对伊朗动武后，周一（3月2日）可能出现两种情形：若冲突为小范围军事动作，金价将小幅上涨；若演变为大规模冲突，则金价与油价均将大幅上行。不过他强调，地缘政治因素通常属短期影响，建议投资者逢高少量减持，避免追涨风险。

格林大华期货首席专家王骏向经济观察报分析称，中东地缘冲突事件对国际金银价格会形成明显提振，短期仍将支撑金银价格强势上行，一季度末国际贵金属价格继续上行的可能性较大。他指出，后续走势的关键变量在于冲突持续时间、地缘局势演变以及联合国和有关国家的斡旋进展，美伊风险依然是中东局势变化的核心变量。

从中长期来看，王骏认为，在全球地缘政治不确定性高企、相关法定货币信用预期走弱、各国央行持续扩增黄金储备、全球AI（人工智能）算力及数据中心建设需要大量金属原材料的背景下，贵金属商品中长期上涨框架并未发生明显松动。基于此，他预计国际金价与银价仍有望再度挑战1月创下的前期高点，即黄金突破5600美元/盎司、白银站上120美元/盎司关口。

“美以发动对伊朗的军事行动，必然会引发避险买盘，预计将提振黄金价格重启涨势。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇也向经济观察报表示，如果美军行动的目标是推翻伊朗领导层，这将引发持续的风险规避和跨资产波动性上升。政权更迭可能是一个漫长的过程，涉及对治理体系、安全环境和石油政策的全面重新评估。因此，避险买盘对黄金价格的影响持续时间需要关注美以和伊朗战争的烈度和持续时间。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖则认为，如果美国能够实现有限的军事打击速战速决，贵金属将冲高回落，避险交易告一段落。如果伊朗持续反抗，美国被拖入战争泥潭，美国的财政负担和通胀压力将明显上升，贵金属将持续受益。此外，伊朗袭击中东多个地区，霍尔木兹海峡封锁增加了原油供应风险，油价上涨对贵金属亦构成偏多因素。

从历史规律看金价走向

复盘历史，地缘风险与金价走势之间是否存在稳定规律？多位业内人士就本次美伊冲突对金价的可能影响，给出了多维度的推演与研判。

中粮期货研究院资深研究员曹姗姗分析称，大多数情况下，地缘风险（包括战争、重大冲突、恐怖袭击等）对金价呈现显著正相关关系。从逻辑上分析，一方面，局势紧张推升避险需求，黄金作为避险资产受益上涨；另一方面，地区局势可能影响供应和物流，大宗商品价格上涨，推动通胀上行，黄金作为抗通胀资产受益上涨。

据介绍，伊朗金矿储量偏低，无重要的大型矿山。2022年，伊朗矿产金产量7吨，全球产量占比仅为0.23%。因此，曹姗姗表示，该维度对金价影响为“弱中性”，可基本不作为策略决策主变量。

不过，在曹姗姗看来，真正决定金价向上弹性的关键变量，在于战争对伊朗能源领域的冲击程度。

她分析称，从历史经验与理论传导来看，伊朗战争影响金价的逻辑链条可概括为：伊朗战争→霍尔木兹风险溢价→原油/天然气价格大幅上行→全球CPI（居民消费价格指数）上升与“滞胀”担忧→实际利率与货币政策路径再定价→黄金的避险+抗通胀需求显著增强。

回顾70年代的两次石油危机，油价均出现超过100%的上涨，对美国CPI、PPI（工业生产者出厂价格指数）形成巨大冲击，触发“滞胀”。曹姗姗指出，能源是伊朗地缘风险中最具系统性和放大效应的维度，其影响金价的弹性很大。若战争局限于伊朗与部分区域交战，仅导致伊朗单一供应受损，则更接近“温和油价冲击”，对全球通胀与金价的中长期影响有限；若战争触发霍尔木兹海峡中长期严重受阻，引发油价50%—100%级别上行，则更接近历史石油危机，对金价可能带来深度、持续的重估。

信达期货复盘2020年以来历次地缘冲突后发现，市场反应已形成较为明确的规律，可为研判本次事件影响提供重要参照。

该机构指出，从历史数据可提炼三大核心规律：其一，能源类商品是绝对主线，涨幅与“供应链实际受阻程度”正相关；其二，避险资产（黄金、白银）弹性有限，历史涨幅仅1%—2%，情绪消化速度快；其三，冲突影响持续时间不超过10个交易日，无实质供应中断时，地缘溢价将快速消退。

针对贵金属，该机构进一步指出，黄金、白银的表现仍将遵循历史规律——短期情绪驱动难以形成趋势，其长期定价逻辑依旧锚定全球信用秩序的重构（如去美元化），而非单次地缘事件。此外，白银波动将大于黄金。

对于极端事件中的金价波动，程小勇提醒投资者，地缘冲突固然为黄金带来交易性机会，但其背后的风险同样不容忽视。原因在于避险买盘持续时间并不稳定，一旦冲突缓和，黄金价格便可能冲高回落。因此，从交易角度来看，建议投资者适度参与，以稳健配置为主。

（作者 陈姗）

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陈姗

记者 主要关注金融衍生品领域，重点报道期货、大宗商品、租赁、信托等市场动态。新闻线索可联系邮箱：chenshan@eeo.com.cn。