以“聚”为始，厚积薄“发”，主动大厂的“固收+”图谱故事

文丨九溪 编辑丨蒋诗舟

2025年权益市场走强，带动“固收+”基金的净值水涨船高。申万宏源研究统计数据显示，2025年“固收+”基金的年度收益、最大回撤中位数分别为4.86%和2.03%，展现出“稳中求进”的特性。在良好的业绩带动下，“固收+”基金的规模达到1.93万亿。

综合实力较强的基金公司旗下产品表现出较为稳健的收益表现。根据Choice统计，2025年，广发基金旗下“固收+”基金的年度收益和最大回撤中位数分别为6.09%和2.37%。（注：此处 “固收+”指一级债基、二级债基和偏债混合型基金，且2025年四季报股票持仓市值占基金资产净值比例小于30%）

近年来，为了满足投资者日益多元的稳健理财需求，公募基金在“固收+”品类的投资中持续做加法——加资产（例如股票、ETF等）、加策略（新股申购、量化增强、行业轮动）、加人才（双基金经理或吸纳权益基金经理）。

在投资端做加法的过程中，“固收+”基金的产品数量不断扩充，策略更为细分，让不少投资者面临“选择困难症”。基于此，广发基金早早明晰“给投资做加法，给理解做减法”的要义。在投资端，不断延伸资产管理半径，加强投研团队班底，提供丰富多元的策略；在产品端，删繁就简，以简洁的方式诠释管理理念和投资策略，以清晰的产品定位呈现产品特色，其“固收+”产品线的“聚”“集”“恒”就是代表。

“聚”是一团火，星火燎原

2003年，在广发基金成立的同一年，旗下第一只权益产品广发聚富混合成立。随后，这家以主动权益投资起家的公司，以“聚”字辈开启其“固收+”产品系列的布局，广发的第一只二级债基名为广发聚鑫债券，会同此前成立的两只一级债基广发聚利LOF、广发聚财信用债券，拉开了泛“固收+”发展的序幕。

行至2025年，广发基金旗下泛“固收+”产品（一级债基、二级债基、偏债混合型基金和低仓位的灵活配置型基金）已经接近50只。Choice数据显示，截至2025年12月31日，广发基金的“聚”系列泛“固收+”产品共有8只，其中7只成立年限超过10年，这也是市场上较早建立产品系列品牌（拥有5只以上成立超十年的同字号产品）的基金公司之一。

在“聚”系列产品的管理过程中，我们能够看到凝心聚力的“传承”和“积淀”。“聚”系列现任基金经理中，广发聚利和广发聚鑫都是分别由一位基金经理独立管理至今十二年以上，这在市场上比较少见。看到“压阵大将”的同时，“聚”系列里也看到了“广发传承”——宋倩倩、刘志辉、郎振东、吴敌等都是广发基金自主培养的投研人才，在广发基金从研究员/交易员做起，一路成长最终走上基金经理岗位。

另一方面，这些“历史业绩可查”的基金历经时间沉淀，彰显出“复利”的力量。Choice数据显示，截至2025年12月31日，7只成立超十年的聚系列产品，成立以来年化收益均超过4.4%。其中任职收益最高的是由张芊管理的广发聚鑫债券，其任职期间累计回报达185.3%，在全市场成立超十年的二级债基中排名前十。

作为运作时长超过12年的二级债基，广发聚鑫债券的投资范围仅约束了股票资产在20%以下，且可投港股。从定期报告披露的持仓来看，广发聚鑫债券近两年采取的是含权仓位不超30%的经典“固收+” 配置框架。此外，其深受机构投资者喜爱，最近五年（2020～2024年），机构持有人占比保持在80%以上。

老将坐镇的产品表现不俗，由“新人”管理的产品同样出彩。以系列产品中任职天数最短（274天）的广发聚宝为例，这是一只成立于2015年4月9日的偏债混合型基金，股票等权益类资产占基金资产的比例不超过30%，现任基金经理刘志辉自2025年5月7日起管理该基金。

银河证券数据显示，广发聚宝混合2025年的基金业绩为7.05%，相比同类平均收益的6.54%，取得了不错的超额收益。同时，其在2025年间的最大回撤仅1.54%，相比同类基金平均最大回撤为2.79%，回撤控制能力优秀。此外，作为评估收益风险性价比指标的卡玛比率，该基金2025年的卡玛值为4.59倍，排名同类基金的前10%左右。（数据来源：银河证券，同类指普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)，具体排名为33/314）

“集”是一本书，丰富多元

如果说，“聚”系列代表的是时间的深度，那么“集”系列在广发基金固收产品图谱的坐标轴上则代表的是策略的丰富度。

2016年，第一只以“集”开头的含权债基产品广发集裕债券成立。经过近十年的发展，“集”系列产品已扩容至15只，全部都是二级债基，但产品的策略丰富度高。值得一提的是，“集”系列策略丰富的基础，在于二级债基约定的投资范围较为宽泛，成立较早的二级债基仅约束股票投资占比。而结合产品的资源禀赋，广发基金也匹配了具有相应优势的基金经理。

例如，广发集裕债券是一只追求中高波的二级债基产品，因为成立时间较早，合同仅约束了股票投资范围在0-20%之间，并没有约定可转债的投资范围，这为广发集裕通过更加积极的可转债仓位追求收益增厚提供了基础。

而该基金的基金经理曾刚是一名有近二十二年证券从业经验、超十年公募管理经验，同时深谙转债投资之道的投资人，从最近两年的投资管理情况来看，基于2024年下半年至2025年上半年可转债的收益风险性价比突出，曾刚阶段性提升可转债的配比，较好地把握住了可转债的这波上涨行情，有效实现产品的业绩增厚。银河证券数据显示，广发集裕债券在2025年的收益为10.26%，排名同类前15%。（同类指普通债券型基金(二级)(A类)，具体排名为70/512）

集系列中，有广发集裕这样相机增大权益敞口暴露以增厚收益的高波产品，也有将控制回撤放在第一位的稳健低波产品，其中的代表是张雪管理的广发集远债券。银河证券数据显示，广发集远债券2025年的最大回撤仅为0.80%，在同类中排名前10%（43/530），同时基金年度回报为5.51%，作为投资性价比的卡玛比率达到6.92倍，排名同类前2%(11/530)。（同类指普通债券型基金(二级)(A类)）

广发集裕和广发集远分别是高波和低波两端的代表，此外，这个系列还集合了不同风险收益特征的产品，且都由经验丰富的基金经理通过多元策略进行管理。除了上述提过的均衡偏灵活的曾刚和由宏观驱动资产配置的张雪，还有偏好行业轮动的刘志辉和探索量化“固收+”的吴迪等，不同风格打法的基金经理基于其差异化的投资理念和管理策略，构建了广发基金“集”系列收益风险特征层次丰富的产品货架，满足投资者多元配置需求。

“恒”是一座桥，南北亨通

相比单一市场，跨市场投资显然有益于分散配置，进而降低产品波动。因此，在股、债的多资产配置之外，横跨A股、港股的可投市场扩展也是泛“固收+”重要的一个方向，广发基金“恒”系列也因此而生。

2020年，广发基金成立了第一只“恒”开头的偏债混合型基金，发展至今，这个系列已有13只产品。提起港股，投资者往往第一时间会想到恒生指数，广发基金“恒”字号泛“固收+”以此命名，也是想表明该系列产品均可投港股。从实际的投资情况来看也的确如此。

除此之外，“恒”系列产品还有两个特征：一是以偏债混合型基金为主，13只产品中仅广发恒悦债券和广发恒祥债券2只为二级债基，其余11只都是偏债混合型基金；二是以持有期基金为主，13只中有10只都是持有期基金，也是表达持之以恒之意，倡导投资者立足长期开展投资。

产品层面，可投港股提供了更多的收益增厚渠道；偏债混合型基金历史最高0-40%的股票投资比例，客观上又提供了比二级债基更大的权益资产暴露敞口；持有期基金的持有期设定确保了资金端的相对稳定，进而更有效保障策略的运作。上述三大产品共性也指向一个大概率的产品定位——中波到中高波。

从收益风险特征来看，也确实如此。Choice数据显示，截至2025年12月31日，广发恒系列的泛“固收+”产品，2025年的年度收益均高于4.9%。其中，广发恒通六个月、广发恒昌一年、广发恒裕一年2025年的收益超9%，且回撤控制均在3.5%以内。

其中，张雪管理的广发恒通六个月体现出较优的投资性价比。银河证券数据显示，广发恒通六个月2025年度回报为10.62%，最大回撤为2.37%，其卡玛比率为4.49倍，在同类中排名10%左右。（同类指普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)，具体排名为34/314）

以“聚”为始，厚积薄“发”

广发基金“固收+”品类的发展，始于“聚”系列，又在“集”系列、“恒”系列和其他更多的产品系列线中不断接续铺陈，星罗棋布。

聚，是一切故事的开始，人聚、力聚、心聚，团队和制度在这种势能积聚中不断迭代优化；集，是对变化的一种收束，时代在变化、市场在变化、需求在变化，与时俱进、顺应市场、满足个性化需求的策略越集越多；恒，是持之以恒的长期主义，也是“恒”跨资产和地域的多元配置，借助时间和空间提供的相对自由，在稳健中不断追求收益增厚是广发基金发展“固收+”业务的恒心……

基金名称从来不是简单随机的文字组合，而是被基金管理人赋予初心、意义和使命。如何让产品名字更清晰地诠释产品定位，降低投资者理解的门槛，帮助投资者更好地进行挑选，是广发基金在产品布局中思考的重要一环。

如果说广发基金“固收+”的A面，是通过加人才、加策略，最终实现净值收益的加，那么它的B面，则是通过清晰的风险收益定位、望“字”知义的产品系列命名，降低投资者的理解成本，减少“选择难题”，帮助投资者更加轻松地挑选匹配自己需求的“固收+”产品。

风险提示：基金的过往业绩和过往评级并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和评级并不构成基金业绩表现的保证。基金投资于证券市场，投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。上述基金具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资须谨慎。