春节3大利空，腾讯暴跌13%，美团暴跌17%，恒生科技陷入熊市

大家有没有发现一个很奇怪的现象，以前只要是A股休市，港股市场往往都是的大幅上涨的，但是这次不一样啊，A股休市期间，港股市场持续大跌，过去一个月，港股的核心科技网络股票都是大幅下跌的，恒生科技指数都陷入熊市了。

以恒生科技指数为例，恒生科技指数从2025年10月份见顶后就一路下跌，尤其是最近一个月时间，恒生科技指数开始加速下跌，最近直接跌破新低，从去年10月见顶以来，恒生科技指数跌幅已经达到22%，也就是说港股的科技指数已经陷入熊市了。

具体到个股上，港股的核心科技股跌的也非常惨啊，腾讯，阿里，美团，百度，过去一个月跌幅都超过10%了。这里我汇总了下过去20个交易日的跌幅，一看吓一跳啊！

金蝶国际，20日跌25.85%

美团-W，20日跌17.05%

网易-S，20日跌16.99%

小鹏汽车-W，20日跌14.65%

京东健康，20日跌14.64%

携程集团-S，20日跌13.45%

百度集团-SW，20日跌13.31%

腾讯控股，20日跌13.14%

快手-W，20日跌12.56%

金山软件，20日跌10.54%

腾讯音乐-SW，20日跌9.45%

中芯国际，20日跌9.13%

舜宇光学科技，20日跌9.03%

阿里健康，20日跌8.47%

阿里巴巴-W，20日跌7.89%

京东集团-SW，20日跌7.65%

华虹半导体，20日跌6.41%

哔哩哔哩-W，20日跌5.82%

同程旅行，20日跌4.23%

零跑汽车，20日跌3.83%

地平线机器人-W，20日跌3.37%

比亚迪电子，20日跌3.29%

这些股票之所以暴跌，主要是有3个利空逻辑驱动的：

流动性与外资抛售逻辑

美联储降息预期反复，美元走强与美债收益率反弹，推动全球资金从高估值成长股回流美元资产；港股通阶段性休市导致内资缺位，外资成为市场主导力量，在风险偏好下降时集中减持互联网、AI等板块权重股，放大了跌幅；同时，恒生科技指数此前因AI、互联网复苏预期获得的估值溢价，随着盈利兑现不及预期而快速压缩，进一步加剧了资金撤离。

二、行业景气与盈利预期下修逻辑

互联网核心公司用户增长和广告、电商业务增速放缓，AI大模型投入巨大但商业化落地缓慢，市场对其盈利修复节奏的预期持续下修；百度、金蝶国际等AI相关公司的AI业务收入贡献仍处早期阶段，难以支撑高估值，叠加行业竞争加剧，资金从AI概念股加速撤离；京东、阿里、美团等平台受居民消费意愿偏弱、价格战加剧影响，营收和利润率承压，引发市场对行业景气度的担忧。

三、政策与竞争格局压制逻辑

互联网监管虽边际缓和，但反垄断、数据安全等政策仍对巨头扩张和盈利模式形成约束，压制了市场对其长期增长空间的预期；电商、本地生活、云计算等领域内卷加剧，企业为争夺市场份额加大补贴和投入，导致利润率持续被压缩，盈利质量下降；中美关系波动与地缘风险溢价上升，叠加A股情绪传导，港股作为离岸市场更容易受到情绪冲击，引发资金避险流出。