重庆
大家有没有发现一个很奇怪的现象，以前只要是A股休市，港股市场往往都是的大幅上涨的，但是这次不一样啊，A股休市期间，港股市场持续大跌，过去一个月，港股的核心科技网络股票都是大幅下跌的，恒生科技指数都陷入熊市了。
以恒生科技指数为例，恒生科技指数从2025年10月份见顶后就一路下跌，尤其是最近一个月时间，恒生科技指数开始加速下跌，最近直接跌破新低，从去年10月见顶以来，恒生科技指数跌幅已经达到22%，也就是说港股的科技指数已经陷入熊市了。
具体到个股上，港股的核心科技股跌的也非常惨啊，腾讯，阿里，美团，百度，过去一个月跌幅都超过10%了。这里我汇总了下过去20个交易日的跌幅，一看吓一跳啊！
金蝶国际，20日跌25.85%
美团-W，20日跌17.05%
网易-S，20日跌16.99%
小鹏汽车-W，20日跌14.65%
京东健康，20日跌14.64%
携程集团-S，20日跌13.45%
百度集团-SW，20日跌13.31%
腾讯控股，20日跌13.14%
快手-W，20日跌12.56%
金山软件，20日跌10.54%
腾讯音乐-SW，20日跌9.45%
中芯国际，20日跌9.13%
舜宇光学科技，20日跌9.03%
阿里健康，20日跌8.47%
阿里巴巴-W，20日跌7.89%
京东集团-SW，20日跌7.65%
华虹半导体，20日跌6.41%
哔哩哔哩-W，20日跌5.82%
同程旅行，20日跌4.23%
零跑汽车，20日跌3.83%
地平线机器人-W，20日跌3.37%
比亚迪电子，20日跌3.29%
这些股票之所以暴跌，主要是有3个利空逻辑驱动的：
流动性与外资抛售逻辑
美联储降息预期反复，美元走强与美债收益率反弹，推动全球资金从高估值成长股回流美元资产；港股通阶段性休市导致内资缺位，外资成为市场主导力量，在风险偏好下降时集中减持互联网、AI等板块权重股，放大了跌幅；同时，恒生科技指数此前因AI、互联网复苏预期获得的估值溢价，随着盈利兑现不及预期而快速压缩，进一步加剧了资金撤离。
二、行业景气与盈利预期下修逻辑
互联网核心公司用户增长和广告、电商业务增速放缓，AI大模型投入巨大但商业化落地缓慢，市场对其盈利修复节奏的预期持续下修；百度、金蝶国际等AI相关公司的AI业务收入贡献仍处早期阶段，难以支撑高估值，叠加行业竞争加剧，资金从AI概念股加速撤离；京东、阿里、美团等平台受居民消费意愿偏弱、价格战加剧影响，营收和利润率承压，引发市场对行业景气度的担忧。
三、政策与竞争格局压制逻辑
互联网监管虽边际缓和，但反垄断、数据安全等政策仍对巨头扩张和盈利模式形成约束，压制了市场对其长期增长空间的预期；电商、本地生活、云计算等领域内卷加剧，企业为争夺市场份额加大补贴和投入，导致利润率持续被压缩，盈利质量下降；中美关系波动与地缘风险溢价上升，叠加A股情绪传导，港股作为离岸市场更容易受到情绪冲击，引发资金避险流出。
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