【西街观察】长钱“活水”，重在“参与”

长期资金入市再迎具体且可量化的新规。

近日，证监会对上市公司证券发行注册管理办法相关条款做了修改。这是落实推动中长期资金入市的又一项新举措。

新规中最大的亮点在于对战略投资者类型进行扩容，明确全国社保基金、基本养老保险基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。同时，将上述投资者界定为资本投资者，将其他实业投资者界定为产业投资者。

战略投资者不同于普通财务投资者，他们不仅提供资金，还往往与被投资公司建立更为紧密的关系，参与公司治理，帮助公司提升价值。

战投阵营的扩容，相当于为A股市场引入了新的长钱"活水"。这些资金具有规模大、期限长、追求稳定收益的特点，恰恰是资本市场最需要的"压舱石"。

资本投资者的新定义，意味着社保基金等长钱身份的进一步转变，从"旁观者"到"参与者"，他们在资本市场里的参与度自然会更高。

资本投资者的规模通常很庞大，数万亿的长线资金如果只是简单地在二级市场买卖股票，其资源配置的效率会十分有限。而且大体量的资金进进出出，还可能加剧市场波动，与长线资金的"压舱石"定位背道而驰。

作为战略投资者，社保基金等长钱能够以战投的身份高比例持股上市公司，更深入地参与到公司治理中去，例如通过派驻董事、参与重大决策等方式，帮助上市公司提升治理水平、优化发展战略。

资本投资者具有明显的长周期属性，他们天然适合中长期投资。当资本投资者成为上市公司的战投股东，会实现自身利益与上市公司的深度绑定，他们不会因为短期的市场波动而轻易撤离，要想实现长期的稳定收益，从市场的"财务旁观者"转变为公司治理的"积极参与者"是必然选择。

对于上市公司而言，引入社保基金等长期机构作为战略投资者，同样是好处多多。这些长钱战投是耐心资本的典型代表，他们长期持股的定力更足，让上市公司获得了更加稳定的股东基础，有利于管理层更加专注于长期战略，不必过分担心短期的股价表现。

而且，社保基金、保险资金等机构拥有丰富的投资经验和资源整合能力，通过战略资源的引入，能够促进上市公司市场资源整合或者增强核心竞争力。

此外，战略投资者的扩容，不仅能够引导价值投资理念进一步深入人心，而且还有利于A股市场投资者结构的持续优化。

随着越来越多的资本投资者以战略投资者身份深度参与市场，上市公司的质量会更优，资本市场的信心会更足，长钱长投生态自然也会更稳。

北京商报评论员 董亮