乳品行业拐点将近，皇氏集团提前布局为周期上行蓄力

2026年1月30日，皇氏集团（SZ.002329）披露2025年度业绩预告。结果显示，集团2025全年净利润大幅减亏，较2024年同期收窄至1.9亿元-2.8亿元，乳业主业在行业深度调整期保持稳健运行，彰显出强劲的经营韧性与战略定力。

报告期内，面对行业竞争加剧、价格格局重构等复杂市场环境，皇氏集团主动推进业务结构升级，对低效线下渠道开展系统性梳理优化，因此阶段性导致营业收入出现波动；同时，为夯实资产质量、防范长期经营风险，公司基于审慎性原则计提长期股权投资减值准备及信用减值损失，上述短期战略性调整共同导致本期净利润为负。但乳制品价格的底部企稳态势，为行业拐点到来提供了核心支撑，同时也令市场看到公司业绩回暖的转机。

农业部统计显示，国内生鲜乳收购价自2024年下半年进入快速下行通道后，于2025年三季度逐步稳住阵脚。至2026年1月22日，主产区生鲜乳均价稳定在3.05元/公斤左右，同比下降2.56%，降幅较年初收窄超12个百分点。值得注意的是，供给端的收缩进一步强化了价格企稳后的反弹预期。据农业农村部统计，2025上半年全国荷斯坦奶牛存栏同比减少4.2%，到三季度这一收缩趋势仍在延续；对应牛奶产量前三季度仅同比增长0.7%，增速环比今年二季度基本持平。奶牛存栏的持续去化与产量增速的微幅增长，正逐步扭转此前市场供需失衡的局面，为乳制品价格进入上行通道筑牢基础。

居民乳品消费大类商品的结构性变化，进一步印证乳制品行业拐点将近。据马上赢情报站分析，2025年第四季度，纯牛奶、酸奶销售额分别同比下降2.81%及3.95%。尽管仍处于增速下行通道，但上述两大品类在传统线下零售占比均有所提升。过去几个季度乳制品下各类目均承压较为严重，纯牛奶、酸奶的占比提升或是乳制品大类整体回暖的积极信号。

在行业深度调整的关键窗口期，皇氏集团未循常规收缩战线，反而锚定水牛奶特色赛道，从种源、奶源到市场构建全链条前瞻布局，构筑起难以复制的核心竞争壁垒。种源端，公司聚焦奶水牛品种改良，攻克行业“卡脖子”难题——我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在旗下繁育牧场顺利诞生，标志着皇氏集团成为国内目前唯一具备高产奶水牛胚胎商业化培育、移植能力，并实现种源引进-繁育-产业化闭环的乳业公司。该类良种水牛单头产奶量达普通水牛的3倍，可将品种改良周期从传统12年大幅缩短至3年，彻底打破我国高产奶水牛种源依赖进口的困局，推动种源自主可控迈入新纪元。

奶源端，遵义云端牧场投产，随着巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛的持续扩繁，公司将进一步深化全国水牛奶奶源布局。

市场端，公司“深耕大西南、挺进大湾区、布局大华东”的全国化战略落地见效，旗下安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂圆满建成投产，作为华东地区规模及智能化水平最高的水牛奶专属生产基地，工厂以阜阳为核心枢纽，实现对江、浙、沪、皖、鄂、豫、鲁七省市的高效覆盖与深度渗透，为水牛奶全国化扩张筑牢产能根基,形成 “南北呼应、全域辐射” 的产能网络。皇氏集团通过“种源-奶源-市场”的全链条布局，为行业上行期的业绩爆发积蓄动能。

近期，资本市场对乳业向上拐点的预期正快速升温，皇氏集团的提前布局正持续转化为业绩改善的动力。当前乳品行业供需关系持续优化，成本压力大幅缓解，叠加消费场景的全面复苏，行业盈利水平有望进入上行周期。对于早已在种源、奶源、市场三大领域完成战略布局的皇氏集团而言，其前期投入将逐步释放业绩红利。随着行业拐点的正式到来，皇氏集团不仅有望实现经营业绩的边际回暖，更将凭借完善的水牛奶产业链布局，成为乳品行业新一轮增长周期中的核心受益者。