幺麻子北交所IPO遭监管深度拷问 创始人称"一切让时间验证"

苏竹青 孙雪涵 金融投资报记者 王为

近日，幺麻子食品股份有限公司(以下简称"幺麻子")北交所IPO获受理一个月后，迎来了关于公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函。问询函内容围绕五大类13个问题，包括公司基本情况、业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项等。

针对本次问询函相关内容，1月30日上午，记者微信采访了幺麻子创始人、董事长赵跃军。他表示："将踏踏实实干实业，勤勤恳恳做事情，兢兢业业谋发展。一切让时间验证。"并向记者表达，"谢谢您的关心支持和鼓励！"

招股书显示，幺麻子位于四川省眉山市洪雅县，是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一，公司生产的核心产品"幺麻子"牌藤椒油是该品类全国市场占有率领先的头部品牌产品。若能成功上市，幺麻子将成为"藤椒油第一股"。

值得关注的是，这并非幺麻子首次进军资本市场。早在2020年，公司向四川证监局提交辅导备案，拟在深交所创业板上市。不过，在2021年，公司变更申请在深交所主板上市，此后经历了约2年的审核流程。2023年12月，公司主动撤回IPO申请。

财务方面，公司近年来业绩保持较快增长。2022年至2024年，公司分别实现营业收入4.5亿元、5.45亿元和6.25亿元；同期净利润分别为8108.63万元、9865.5万元和1.57亿元。2025年上半年，公司实现营业收入3.32亿元，实现净利润1.05亿元。

记者注意到，幺麻子股权结构呈现家族控制特征。赵跃军及其家族合计持有公司68.21%股份。其中，赵跃军(62岁)直接持股30.92%，其配偶龚万芬(61岁)持股10%，两个儿子赵麒(39岁)、赵麟(37岁)分别持股12.13%和15.16%。上述四人合计直接持有公司超过三分之二的股份，对公司经营决策具有绝对控制权。

赵跃军（图源：四川新闻网）

此次，北交所在问询函中首先将焦点集中于幺麻子股权结构的清晰性与独立性。北交所要求幺麻子详细说明中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍等三家股东的入股细节，包括时间、背景、定价依据及公允性，尤其关注客户及关联方相关人员入股对公司独立性的影响。

申请文件显示，中金启辰、网聚投资和湖南肆壹伍为发行人股东，保荐机构通过中金资本运营有限公司、中金启辰间接入股发行人。中金公司及其下属公司在二级市场持有绝味食品0.4426%股份，绝味食品持有网聚投资100%股份，网聚投资持有股东湖南肆壹伍65%左右股权。

大单品依赖下的创新大考

尽管幺麻子在藤椒油市场占据龙头地位，但问询函却仍对其创新能力及市场发展空间提出了疑问。数据显示，公司主营业务收入中，调味油占比超过90%，其中藤椒油占比超过80%，而2024年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为20.9亿元，市场容量相对有限。

北交所要求幺麻子补充披露多项信息，包括说明公司调味油、复合调味料、特色食材和休闲食品的配方是否均为自有，披露自产与委外加工的比例，同时需结合行业竞争格局说明其核心优势。结合公司藤椒油与万佛食品、五丰黎红、树上鲜食品等竞品的对比情况，说明柔性定制生产的具体含义，以及不同调味油半成品复配的方法、必要性与创新性。在此基础上，监管层还要求公司说明其在生产加工工艺、质量控制措施及产品配方等方面的先进性，并补充披露产品创新、技术创新及转型升级的具体情况。

此外，幺麻子的技术权属与创新落地情况也被北交所重点关注，要求其说明各合作研发项目关于知识产权的约定，是否存在第三方使用相关知识产权的情形，公司是否具备独立使用相关知识产权并享有收益的权利，是否存在纠纷或潜在纠纷。

食品安全管控能力受考验

食品安全是监管工作的重中之重，幺麻子的质控体系正面临严格审视。问询函指出，2022年初至2024年8月，公司累计收到37起质量投诉，问题涉及头发混入、油体浑浊等，而委外加工模式、原材料管控难度及半成品跨年度储存等因素，进一步放大了食品安全风险。

针对原材料端，北交所要求幺麻子说明自行种植藤椒的占比及质量标准统一性；同时，披露采购合同中的质量约定、供应商筛选淘汰机制及实际执行情况。作为农产品加工企业，幺麻子的主要原材料为鲜藤椒、菜籽油等，其质量受自然条件、种植规范影响较大，而公司对上游的直接管控能力有限，这对其供应链管理提出更高要求。

生产及储存环节的合规性也成为监管聚焦点。资料显示，幺麻子通常于夏季集中进行半成品藤椒基础油的生产，并将其持续使用至下一年鲜藤椒成熟时节。北交所就此明确要求其说明：自行种植藤椒在原材料中的占比，质量标准是否一致；原材料采购合同中有关产品质量标准、产品质量责任的约定及执行情况；原材料供应商的筛选和淘汰机制以及公司对供应商的检查落实情况；公司在原材料采购、运输、储存以及产品生产、储存和销售过程中的质量及食品安全把控措施；生产经营是否符合《中华人民共和国食品安全法》等规定。

对于食品企业而言，完善的全链条质控是立足之本，幺麻子需充分举证其在各环节的管控能力，以化解监管疑虑。

业内人士分析指出，此次问询函既是对幺麻子经营合规性的全面核查，也是对这一细分领域龙头企业可持续发展能力的深度大考。当前，幺麻子正处于冲刺北交所的关键时期，能否针对上述问题给出清晰、有说服力的答复，将直接影响其上市进程。对于幺麻子这家以藤椒油单品为核心的企业而言，如何在巩固龙头地位的同时，破解产品结构单一、食品安全管控等难题，不仅是应对监管问询的需要，更是其长远发展的核心命题。