比恒大还惨！中国第二大民企倒了，负债7500亿，创始人被带走

起步航空，野蛮扩张

陈峰1953年在北京出生，早年在中国民航局干活，攒了不少航空方面的经验。到了1993年，他干脆辞职，在海南搞起海航集团。那时候民营经济正热火朝天，他看准航空市场，就用租赁飞机、银行借款、分红合作的招数起步。起初没啥本钱，他就租一架波音737，抵押贷款再买第二架，滚雪球似地放大规模。这套路在当时挺新鲜，帮他渡过资金难关。

公司一开始就靠租赁飞机给别人运客运货，低价抢市场份额。没几年，海航就伸向旅游、地产、金融等领域。1997年亚洲金融危机，别人愁眉苦脸，海航反倒在A股融到9亿，还吞掉几家小航空公司。

2003年非典闹得航空业冷清，陈峰觉得不能把所有鸡蛋搁一个篮子，开始多元化。结果呢，海航越玩越大，2015到2017年，在全球搞了123笔收购，花掉500亿美元左右，成为飞机租赁老三，还当上希尔顿集团最大股东。

2017年，海航资产破1.2万亿，挤进世界500强第170位。陈峰放话说要装下全世界，海航触角到处伸，零售、旅游、运输、金融、高科技、能源啥都沾。

营收蹭蹭涨，到2019年6183亿，稳坐中国民营企业第二把交椅。扩张速度快得像坐火箭，银行给力，甩出300亿授信额度。海航买买买，希尔顿25%股权、德意志银行股份、纽约大楼，全都收入囊中。表面风光无限，实际隐患埋下。

这种野蛮生长靠大量贷款堆起来，负债率一度冲到72%。陈峰一度让王健接班，继续全球并购。2017年6月，银保监会点名，让银行查海航并购贷款和内保外贷。扩张太猛，资金链绷紧了。

债台高筑，危机爆发

海航的麻烦从2018年开始露头。王健那年7月在法国出事，意外身亡，陈峰只好从二线回来收拾摊子。到年底，海航总负债7500亿，负债率70.55%，现金只剩406亿，短期债却2158亿。窟窿太大，银行不借钱了，海航只好卖资产求生。香港快运航空、希尔顿股权，这些当年宝贝，现在贱卖换现金。

内部问题也冒出来，陈峰儿子陈晓峰挪用3000万公款买名画，还开几辆限量法拉利，公司像他的提款机。海航聚宝汇理财产品爆雷，2.3万投资者血本无归，有人投60万只拿回1.8万。爆雷前，高管亲属先把钱抽走，普通人傻眼。海航几百家子公司里，就海南航空主业挣钱，其他基本亏本。高管还花2.3亿买毕加索画，打算用艺术品抵债。

2020年新冠疫情砸下来，航空业遭重创，海航一天亏3.7亿，飞机油钱都凑不齐。银行催债，甚至要拍卖飞机。2021年1月，债权人申请破产重整，海航集团及63家企业涉债权1.1万亿。9月，陈峰因涉嫌违法犯罪被公安带走，谭向东也遭措施。

危机一步步升级，海航从巅峰滑落。扩张留下的债海，让公司喘不过气。陈峰行为直接导致资金链断裂，公司崩塌。

重组新生，警钟长鸣

破产重整推进，2021年9月，方大集团投410亿接盘航空板块，380亿买股权，30亿还债。重整方案通过，海航控股转增164亿股股票。2022年4月，海航风险处置完成，专注航空主业，裁员降薪，换小飞机省成本。

陈峰案子拖到2025年7月，海口中院一审判他背信损害上市公司利益、骗取贷款、职务侵占罪，数罪并罚12年徒刑，罚金2.21亿，没收财产4000万。孙明宇、包启发等人也获刑。9月10日，二审驳回上诉，维持原判。

新海航慢慢恢复，2023年航空盈利，2024年一季度收入352亿，利润6.87亿。资产负债率降下来，运营稳定。这事儿提醒企业，扩张得量力而行，别让债压垮。海航从万亿帝国到重生，教训深刻，值得其他公司借鉴。中国民营经济健康发展，需要稳扎稳打，避免类似风险。