美国一纸关税，狙击越南光伏，博威合金10亿利润一夜蒸发

一纸令下，中企光伏出海“越南通道”被焊死！

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

博威合金（601137.SH）的名字，在有色金属特殊合金圈子里并不陌生，也是风云君的老熟人了。过去几年，它一直是国内高端铜合金材料的“扛把子”，客户名单亮瞎眼：华为、三星、小米、特斯拉、博世、索尼……个个都是行业巨头。

可谁能想到，2025年，这家公司居然挨了一记“非经营性”重拳。

根据2026年1月24日发布的业绩预告，博威合金预计2025年归母净利润仅为1亿至1.5亿元，同比暴跌88.92%–92.61%。要知道，2024年这个数字还高达13.54亿元——相当于一年时间，利润几乎蒸发干净。

（来源：博威合金公告20260124）

问题出在哪？难道是基本盘垮了？

美国新政下，光伏被“狙”了

其实是光伏业务被美国政策“精准狙击”了。

2025年年中，美国商务部一纸令下，对越南出口的光伏产品征收高达307.78%的反倾销反补贴关税。博威合金在越南布局的3GW电池片项目，原本瞄准的是美国市场，结果试产后直接被堵死出口通道。

公司不是没想过辙，考虑过把产线搬到欧洲或非洲，但盘算一圈，结论是：“不具备经济价值”。

（来源：博威合金公告20260126）

更致命的是，2025年7月美国出台《大而美法案》，规定自2026年起，由中国公民控制的企业若想享受联邦补贴，必须将持股比例降至25%以下，并放弃经营权、决策权和技术指导权。

而博威合金在美国的新能源子公司，目前还是100%控股，显然不符合新规。这意味着，2026年开始，手里的订单别想拿补贴，部分合同已经开始亏钱。

于是，公司不得不对新能源板块计提巨额减值，存货、应收账款、固定资产、在建工程……一顿计提，资产减值准备合计高达10.25亿元，几乎直接把全年利润吞得干干净净。

（来源：博威合金公告20260124）

目前，公司美国组件产线仍未出售，不排除后续继续计提减值的可能。

地缘政治和产业政策突然变天，公司被迫挨打。

这两项美国新政，虽然不只针对中国企业，但明眼人都看得出，很大程度上是冲着中国光伏在全球的强势地位来的，算是之前一系列限制的“补刀”和升级。中国光伏借道东南亚出口美国的路，基本被焊死了。

当然，中枪的不止博威一家，晶科、晶澳、天合等光伏龙头，估计也都得抖三抖。

断臂走人，回归主业

面对美国砌起的高墙，博威合金的选择很干脆：不玩了。

公司决定出售美国光伏项目股权，彻底退出新能源业务，未来聚焦新材料业务。

（来源：博威合金公告20260124）

短期看，这无疑是“断臂求生”，对业绩尤其是利润的影响立竿见影。

过去几年，虽然新材料一直是营收主力，2024年营收占比高达74.62%。但光伏产品毛利率更高，利润贡献也更大，2024年毛利占比达60%。这一刀切下去，说不疼是假的。

但中长期看，这也意味着公司要集中所有弹药，押注新材料。那么问题来了：新材料能扛住这个大旗吗？

老本行，新战场

在新材料领域，公司的核心产品是高性能铜基特殊合金材料，覆盖17个合金系列，100多个合金牌号。

产品多应用在一些高增长赛道，如新能源汽车的高压连接器、电池结构件；半导体的传导材料；智能手机散热的VC均温板；还有5G通信、人形机器人这些前沿领域。

在国内，公司是市占率最高、产品最全的玩家之一。国际上，面对德国KME、日本三菱等老牌对手，它在部分技术参数上已经能打平手，甚至在不少高端应用里实现了国产替代。

这些年，新材料业务一直稳扎稳打，持续放量。2024年营收冲到139.2亿元，相较2019年复合增长近20%。

这也带动公司整体营收从2019年的75.9亿元增至2024年的186.6亿元，年均复合增速也接近20%，2025年前三季度进一步增至154.74亿元。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

眼下，全球正迎来新一轮科技基建浪潮。AI算力爆发拉动液冷需求，新能源汽车渗透率持续攀升，6G和人形机器人产业化前夜已至——所有这些，都对材料的导电性、强度、耐热性提出了更苛刻的要求。

博威合金已经有所动作：以液冷为例，公司已在越南单独投资液冷板材料产线，已有部分产品供货头部客户；而在半导体领域，公司正与英飞凌合作研发下一代传导材料。

（来源：博威合金公告20260126）

看得出来，公司的铜合金主业依然是“稳稳的幸福”，基本盘扎实，趋势向好。只不过，在彻底甩掉光伏包袱后，它需要在新材料这个主场，讲出更性感、更具爆发力的新故事。

战场清晰，接下来就看它如何出牌了。

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究