净利最高预增475%！背靠腾讯，摘掉ST的游戏大牛股，爆了！

1月29日晚，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称“世纪华通”）披露2025年度业绩预告，公司业绩实现大幅增长，归母净利润、扣非归母净利润等核心指标均呈现同向大幅上升态势，表现好于市场预期。期内，曾因财务造假被“ST”，也已成功“摘帽”。

30日开盘，公司股价高开高走，最高涨幅超8%，截至午间收盘，报20.05元/股，市值1477.8亿元。

业绩预告显示，世纪华通2025年预计归属于上市公司股东的净利润预计为555,000万元至698,000万元，上年同期为盈利121,319.82万元，同比增长357.47%至475.34%；扣除非经常性损益后的净利润预计为580,000万元至633,000万元，上年同期为盈利164,320.27万元，同比增长252.97%至285.22%；基本每股收益预计为0.77元/股至0.97元/股，上年同期为盈利0.17元/股。

业绩大幅增长的背后，是公司收入、利润、现金流的全面同比大幅提升。据业绩预告披露，报告期内公司合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；经营性现金流同比增长预估超70%。值得注意的是，公司自2023年起，已实现收入连续12个季度环比增长、归母净利润连续两年同比增长翻倍以上，不断创下公司历史新高，业绩增长势头在全球游戏行业中表现突出。

具体来看，公司业绩增长主要得益于出海与国内两大游戏赛道的协同发力。在出海赛道上，公司旗下Century Games充分发挥研、发、运三位一体的优势，践行数据驱动的运营方法论，成绩亮眼。作为海外唯一在两大游戏赛道均拥有头部产品的游戏公司，其在SLG赛道表现尤为突出：现象级爆款产品《Whiteout Survival》（国服名《无尽冬日》）上线三年后再创新高，位居中国手游出海榜第一；爆款新品《Kingshot》（国服名《奔奔王国》）实现快速增长，位列中国手游出海榜第三，凭借这两款产品，世纪华通成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司。同时，公司在休闲游戏赛道初露锋芒，二合产品《Tasty Travels：Merge Games》进入休闲二合类游戏前5名、中国手游出海榜TOP15，《Truck Star》《High Seas Hero》等新品稳步增长，为后续发展奠定基础。

国内赛道方面，公司旗下相关主体同样表现稳健。点点互动持续深耕SLG品类，发挥研发、运营、发行一体化优势，其推出的《无尽冬日》打破国内多项SLG纪录，收入保持快速增长，成为国内SLG品类头牌产品，新品《奔奔王国》崭露头角、持续增长，助力点点互动稳居国内SLG赛道龙头地位。盛趣游戏则推行“唤醒”策略成效显著，推出的《传奇新百区—盟重神兵》《龙之谷世界》等IP手游新品市场表现良好，其中《龙之谷世界》全平台预约量破千万，多款在营游戏保持较高用户活跃度和稳定收入，整体利润同比增长30%以上，成为公司业绩的“压舱石”。

值得关注的是，1 月 26 日，世纪华通披露了2026年度日常关联交易预计情况。腾讯作为世纪华通第二大股东，公司及子公司与腾讯体系多家公司开展关联交易，交易涵盖在游戏研发及运营、美术外包、支付结算、服务器租赁等方面进行业务合作等多个业务板块。

公告显示，世纪华通本次关联交易的合作方包括深圳市腾讯计算机系统有限公司、腾讯科技（深圳）有限公司、财付通支付科技有限公司等多家腾讯体系内公司。2025 年度，双方同类关联交易实际发生总金额为 449312.82 万元，2026 年预计总金额达 50 亿元。

交易内容主要分为两大类别。一是公司向腾讯销售商品或提供服务，具体包含游戏授权合作、受托研发、美术外包、市场营销服务、商品和算力综合服务、游戏改编权授权以及影视剧投资等 7 项业务。其中，渠道结算收入预计金额最高，达 369000 万元，游戏授权收入预计 16000 万元。二是腾讯向公司销售商品或提供服务，涉及游戏渠道服务、游戏改编权授权、游戏推广服务、IDC/CDN/ 云服务、支付服务等 5 项业务，渠道费预计金额为 82120 万元，IDC/CDN/ 云服务费用预计 8800 万元。

其中世纪华通有一项向腾讯提供“商品和算力综合服务“，虽未披露具体收入，但近期世纪华通公开表示，“上海松江数据中心是腾讯云算力的合作伙伴。”AI时代，算力就是血液，背靠腾讯这颗大树，未来算力业务值得期待。

世纪华通本次业绩表现好于机构及市场预期。中金公司研报显示，公司预告25年收入380亿元（符合我们预期381亿元）；归母净利润55.5~69.8亿元（好于我们预计55.2亿元），同增357~475%；扣非净利润58.0~63.3亿元，同增253~285%。我们估计非经常项主要系中手游减值、摩尔线程投资收益及上海IDC项目影响（我们预期减值区间在0至数亿元级别）等。

中金还表示，公司业绩超预期主要得益于长青游戏的稳健增长与利润率的持续提升，《Whiteout Survival》上线三年后仍实现流水新高，印证了“SLG+”融合玩法的长周期运营潜力，同时收入规模扩张、买量效率优化推动利润率提升，《Kingshot》盈利水平环比大幅改善。

新品矩阵的持续完善也成为公司重要增长支撑。除SLG赛道保持领先外，休闲赛道的突破的让公司形成新的增长曲线，后续休闲类新游《Truck Star》、SLG+品类《High Seas Hero》等已逐步开启测试与区域上线。展望2026年，机构预计公司将在SLG与休闲双赛道同步发力，通过“老游戏长线运营+新游戏有序迭代”的模式，进一步夯实全球手游市场多爆款矩阵，抵御单一品类波动风险。

资本市场层面，世纪华通已调入深股通标的，机构认为，后续若符合相关指数纳入条件，公司有望吸引更多被动资金及各类投资者，迎来资金面与市场关注度的双重提振。此外，公司于2026年1月9日公告首次股份回购实施完毕，实际回购金额达3.01亿元，回购股份1546.98万股，用于后续股权激励或员工持股计划，显示了管理层对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可。

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