腾讯清仓美团京东，背后不止外卖亏损这么简单

腾讯年度大会，宣布了一项震动业界的决定：腾讯已全面完成对美团、京东的投资退出，总裁刘炽平亦同步辞去相关公司董事职务。

在过去十年腾讯通过资本纽带，与京东、美团共同构建了中国互联网最庞大的“反阿里联盟”。然而随着马化腾那句“投资使命已经完成”的定调，这个曾经稳固的三角同盟正式宣告解体。

从“把半条命交给合作伙伴”到如今的“收回拳头”，腾讯的战略大撤退背后，折射出的是整个中国互联网行业从流量争夺到存量博弈的变迁。

拆除“护城河”，为何此时彻底放手？

腾讯的退出，虽在意料之外却在情理之中。

早在2022年前后，腾讯便已开始通过分红式减持逐步降低在京东和美团的持股比例。但这一次，是彻底的清仓。

腾讯投资电商和本地生活，核心诉求是防御，通过流量换取盟友，在支付和场景上阻击阿里巴巴。

但随着近两年监管层强力推行互联互通，微信支付已全量接入淘宝天猫，京东也早已打通支付宝。当“墙”被推倒，昔日为了守墙而供养的“盟军”便不再具有无可替代的战略价值。

在员工大会上，马化腾罕见提及了“无效内卷”。2025年全年，本地生活与电商领域的补贴战规模惊人，马化腾直言腾讯不应再为不仅不产生技术壁垒、反而主要依靠资金消耗的市场份额战争“输血”。

腾讯财报显示，公司现金储备依然丰厚，经营性现金流稳健。但在全球科技巨头都在囤积算力、备战AI的当下，将数百亿资金沉淀在日益微利的电商与外卖赛道，显然已不再是一笔划算的买卖。

美团与京东的至暗时刻？

腾讯的离场，将聚光灯重新打在了依然在泥潭中搏斗的美团与京东身上。

作为曾经的本地生活霸主，美团在2025年遭遇了自成立以来最严峻的挑战。

根据财报，美团虽然勉强维持了营收增长，录得955亿元同比微增2%，但利润端净亏损高达160亿元。而在2024年同期，这还是一个盈利百亿的优质标的。

导致美团由盈转巨亏的元凶，是应对抖音本地生活和淘宝闪购、京东外卖双重夹击的巨额营销支出。为了保住市场份额，美团被迫重启大规模补贴，并在直播带货上投入重金。仅去年第三季度，美团的销售及营销开支就激增至343亿元。

高盛在近期的研报中指出，虽然美团依然占据着外卖市场约50%的份额，但这种份额是通过补贴换来的。抖音的低价团购策略极大地侵蚀了美团的高利润到店业务，迫使美团不得不将利润最薄的外卖业务作为防御基石，其结果就是财务模型的进一步恶化。

相比美团的被动防御，京东的亏损则源于主动进攻的受挫。

为了摆脱电商主业增长乏力的困境，刘强东在2024年底拍板，举全集团之力进军外卖市场，试图复制“多快好省”的物流优势。

财报显示，京东营收3567亿元，同比增长22.4%，但经调整净利润同比腰斩，仅为74亿元。拖累业绩的核心因素，正是京东外卖等新业务板块高达148亿元的亏损。

虽然通过百亿补贴和零佣金政策，京东外卖的日单量一度冲高至2500万单，但这种用亏损换规模的打法在资本市场已不再受追捧。

腾讯的棋局，从“连接”转向“智能”

如果不投美团和京东，腾讯的钱和精力要往哪里放？

马化腾在大会上给出了明确的指引：“聚焦主业，All in AI。”

腾讯在AI领域的布局一直显得较为隐忍，但从2025年的动作来看，腾讯正在经历一场从流量型公司向技术型公司的改革。

这一转变首先体现在“现金牛”业务上。2025年腾讯财报中，广告业务在宏观环境承压的背景下依然实现了逆势增长。其核心驱动力并非流量的增加，而是AI技术的应用。

腾讯内部通过混元大模型重构了广告投放系统，大幅提升了推荐的精准度和转化率。对于腾讯而言，用AI提升自身生态内的变现效率，其边际成本远低于去投资一家重资产的电商公司。

微信来更将是AI服务的超级底座。

腾讯正在测试将大模型能力深度植入微信搜索、公众号以及企业微信中。一旦微信成为每个人的“智能助理”，其商业价值将不仅局限于信息流广告，更可能衍生出类似AI订阅、智能客服等全新的SaaS收入模式。

作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场