净利连降三年后预亏，豫园股份业绩拐点何时现？

2025年，豫园股份预计将由盈转亏，而业绩压力早在2022年至2024年就已显现，这三年间其归母净利润持续下滑

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

豫园股份业绩拐点何时现？

根据最新业绩预告，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称豫园股份，600655.SH）预计2025年将由盈转亏，全年归母净利润为负值。实际上，此前几年，豫园股份业绩经营压力就已渐显。数据披露，2022年至2024年，公司归母净利润连续三年下滑，2024年已降至1.25亿元，与2021年相比大幅缩水36.43亿元。

时至2025年前三季度，豫园股份延续亏损，归母净利润、扣非后归母净利润分别为-4.88亿元和-9.53亿元；第三季度单季，公司前述两项数值均净亏超5亿元。由此，投资者对“三季度亏损严重，未来有什么规划”“三季度亏损扩大，房地产板块去化对集团利润的侵蚀是否会持续”“黄金珠宝板块受金价影响大，是否有提振销量的计划”等问题关注颇多。

对此，豫园股份回复称，公司目前处于战略和业务转型期，聚焦“以轻驭重，瘦身健体，攻守平衡”的战略核心点，一方面加速动态去化地产项目、回笼资金，另一方面推动黄金珠宝板块转型，如通过新产品矩阵拉动销售，精细化运营，提升计件产品占比、优化品类结构等。

豫园股份预计2025年将由盈转亏

信息来源：公司公告

珠宝时尚等主营承压

豫园股份主营业务涉及珠宝时尚等消费升级、商业零售、房地产多个市场化程度高、竞争激烈的行业，涵盖珠宝时尚，餐饮管理与服务，商业综合运营，度假村，物业开发与销售等。其中，珠宝时尚是核心板块，而近年来，该板块门店规模有所缩减。

数据显示，截至2024年末，珠宝时尚产业旗下的“老庙”和“亚一”品牌连锁网点为4615家（含253个直营网点、4362家加盟店），较2023年减少379个品牌营业网点；截至2025年9月末，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点进一步减少至4115家，其中直营网点、加盟店分别减至250个和3865家。

整体来看，豫园股份的珠宝时尚业务面临较大压力。2025年以来，在国际金价持续高位震荡上涨趋势下，公司珠宝时尚板块前三季度收入同比下降31.86%，毛利率仅同比微增0.66个百分点；受消费行业结构调整带来的消费增长乏力影响，餐饮管理与服务收入同比下降30.06%、毛利率同比微跌0.11个百分点；受海外业务影响，化妆品收入同比下滑18.67%，毛利率较上年同期减少2.4个百分点。另外，由于公司2024年6月处置日本北海道星野度假村，导致度假村板块收入、毛利率同比均下滑，降幅分别为55.05%和0.87个百分点。期内，物业开发与销售收入虽有所增加，但其毛利率同比减少4.33个百分点。

豫园股份方面强调，从长期看，包括黄金珠宝业务为主要核心业务的消费板块，出海业务等价值未来会逐步释放。但目前，由于公司正在加速对整体经营策略的主动调整，这使得公司短期内业绩面临阵痛期，营收、归母净利润等主要财务数据受到影响。那么，豫园股份的业绩拐点何时会到来？

豫园股份2025年前三季度主营业务分行业经营情况

数据来源：公司公告

频频回笼资金

自2022年起，豫园股份频频处置资产，包括转让金徽酒部分股权，清仓泰康保险集团股份，出售下属子公司持有的IGI比利时、IGI荷兰部分股份等。2025年12月，豫园股份及其下属公司又拟转让宁波星健100%股权及截至2025年11月20日对宁波星健的债权，交易对价共计1.50亿元。

据悉，宁波星健专注于为老人提供养护、康复、托管服务，其持有的星健兰庭康养项目，由养老公寓、商业及养老社区配套部分组成。2024年及2025年1—10月，该标的公司持续亏损，净利润分别为-2745.28万元、-8718.44万元。

为满足公司用于调整债务结构、偿还到期债务以及补充流动资金等的资金需求，豫园股份还发行公司债券。根据最新消息，公司于2025年7月发布预案显示，拟发行不超过40亿元（含40亿元）公司债券，票面金额为100元，期限不超过7年（含7年）。

不过，豫园股份目前的资金状况仍难以覆盖短期债务。截至2025年9月末，豫园股份短期借款、一年内到期的非流动负债分别为91.89亿元和121.56亿元，合计超过两百亿元规模；而同期末，公司货币资金仅为102.59亿元。

需要留意的是，2023年和2024年年度，豫园股份分别派发现金红利约7.39亿元、7.35亿元，在当前业绩与资金状况下，公司2025年是否还会进行分红？豫园股份曾在2025年2月发布的估值提升计划中表示，公司2025年将继续致力于提高现金分红的稳定性、及时性和可预期性，稳定投资者回报。

投时关键词：豫园股份（600655.SH）